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推荐股票：002536西泵股份
推荐理由：业绩高增长，股价仅仅22倍市盈率，新增产能即将达产西泵股份(002536)2017年三季报点评:主业高增长 汽车电子、底盘结构件外延可期 2017 年前三季度利润增长127%，Q3 营收、利润加速增长 客户扩展创收，产品升级增利 客户扩展创收：上汽通用是公司最大客户，随着公司16 年底获得通用全球QSB认证，我们预计今明两年通用全球及国内订单量增速可观，此外公司在福特、宁波丰沃、广汽乘用车等客户的订单扩展或有望呈现加速趋势。产品升级增利：节能减排背景下，涡轮增压发动机渗透率提升带动公司产品升级（机械水泵转电子水泵、铸铁排气岐管转高镍），公司水泵和歧管业务整体单价、毛利率将持续增长，同时伴随涡壳产能进一步释放（销量16 年66 万只、17 年大概率超100 万只，18 年计划达产150 万只），未来涡壳毛利率有望提升。 未来汽车电子、底盘结构件外延打开想象空间 汽车智能化、电动化行业趋势下，公司一直致力于突破传统汽车发展瓶颈，2016年西泵设立上海飞龙公司，开展新能源汽车电子和汽车发动机热管理系统的技术研发工作，提高公司技术水平，增强研发实力，加快公司在新能源汽车领域内的业务布局和拓展。同时表示在适当时机，公司会考虑收购国内汽车电子、热管理、温控模块、底盘类标的公司。未来我们看好公司在底盘结构件和温控模块方面的业务延伸，有望培育全新盈利点。 产品放量，毛利率提升，维持"买入"评级 公司当前增长的核心驱动在于客户扩展（通用、福特、宁波丰沃等）创收+产品升级增利（新能源+节能减排背景下的水泵、歧管产品单价、毛利率提升及涡壳产能释放）。考虑未来底盘结构件和汽车电子外延可期，我们预计17/18/19年EPS 分别0.64/0.83/1.04 元，对应PE 分别25.8/19.9/15.8 倍，维持买入。
推荐时价格：16.23
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推荐截止时间：20171210
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西泵股份(002536)2017年三季报点评:净利润增速127%远超31%的收入增速 上调盈利预测 对应2018PE为17倍
产品结构升级（从普通水泵到离合器电子开关水泵到电子水泵，从普通歧管到高镍歧管）下，公司量价齐升的逻辑不断兑现，报告期内净利润增速127%远超31%的收入增速，盈利能力出现大幅改善，尤其是三季度单季度实现8300万净利润，同比增长210%，环比增长93%。我们分析，增长一方面因为下游配套客户比如南北大众、吉利、康明斯、潍柴动力等起量或抢占竞争对手份额带来的，另一方面，预计公司在涡壳、歧管方面的产能利用率从年初50%上升到80%-90%，因此在价值量提升的过程中，毛利率也出现大幅改善。公司三季度单季毛利率为30.57%，同比7.15个百分点，环比增长4.46个百分点，前三季度环比1.52个百分点，达到27.9%。同时，ROE提升4.28个百分点、ROA提升2.78个百分点.总之，公司资产收益质量和能力环比同比大幅改善。公司是国内最大的汽车水泵商，不仅业绩扎实，也拥有稳定的现金流。报告期内，前三季度实现1.61亿现金流量净额，基本与净利润同步。
市场有些担心公司毛利率情况是否能够持续，我们从行业内产品毛利率角度分析认为可不必担忧。正常情况下，水泵、涡壳、歧管都有能力实现30%左右的毛利率，未来随着产能利用率持续走高，高毛利率产品占比提高，公司整体毛利率水平还将保持持续增长的趋势。根据我们测算，预计2019年公司总体毛利率将继续提升至29%。
上调盈利预测，维持买入评级。我们认为公司2017-2019年可实现营业收入28.33亿元、36.01亿元及41.97亿元，同比增长35.9%、27.10%及16.50%，实现净利润2.40亿、3.24亿及3.97亿元，上调盈利幅度为5%，对应EPS分别为0.72元、0.97元及1.19元，对应PE为23倍、17倍及14倍。
精选潜伏黑马：
【2017-10-27】【出处】国信证券
西泵股份(002536)2017年三季报点评:主业高增长 汽车电子、底盘结构件外延可期
2017 年前三季度利润增长127%，Q3 营收、利润加速增长
客户扩展创收，产品升级增利
客户扩展创收：上汽通用是公司最大客户，随着公司16年底获得通用全球Q认证，我们预计今明两年通用全球及国内订单量增速可观，此外公司在福特、宁波丰沃、广汽乘用车等客户的订单扩展或有望呈现加速趋势。产品升级增利：节能减排背景下，涡轮增压发动机渗透率提升带动公司产品升级（机械水泵转电子水泵、铸铁排气岐管转高镍），公司水泵和歧管业务整体单价、毛利率将持续增长，同时伴随涡壳产能进一步释放（销量16年66 万只、17 年大概率超100 万只，18 年计划达产150 万只），未来涡壳毛利率有望提升。
未来汽车电子、底盘结构件外延打开想象空间
汽车智能化、电动化行业趋势下，公司一直致力于突破传统汽车发展瓶颈，2016年西泵设立上海飞龙公司，开展新能源汽车电子和汽车发动机热管理系统的技术研发工作，提高公司技术水平，增强研发实力，加快公司在新能源汽车领域内的业务布局和拓展。同时表示在适当时机，公司会考虑收购国内汽车电子、热管理、温控模块、底盘类标的公司。未来我们看好公司在底盘结构件和温控模块方面的业务延伸，有望培育全新盈利点。
产品放量，毛利率提升，维持"买入"评级
公司当前增长的核心驱动在于客户扩展（通用、福特、宁波丰沃等）创收+产品升级增利（新能源+节能减排背景下的水泵、歧管产品单价、毛利率提升及涡壳产能释放）。考虑未来底盘结构件和汽车电子外延可期，我们预计17/18/19年EPS分别0.64/0.83/1.04 元，对应PE 分别25.8/19.9/15.8 倍，维持买入。
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【2017-10-26】【出处】西南证券
西泵股份(002536)2017年三季报点评:毛利提升超预期 内生增速"泵"发
高端排气歧管及涡壳产品持续放量，资产较重属性下规模效应显着提升毛利率。依托高端排气歧管、涡壳产品的持续放量，公司收入增速、毛利率呈现加速上扬态势，前三季度单季收入增速分别达到24%、31%和36%，毛利率26.8%、26%和30.6%，前三季度毛利率27.9%，同比提升4.5pp。公司固定资产12亿元，收入规模20-30亿左右，资产较重具有高弹性，产能利用率提升可以显着拉升毛利率，后续产能依然富有余量，新增资本开支可控，报表显示仅有1.5亿元"其他非流动资产"，我们预计是涡壳产品的预付设备款项。前三季度净利率9.4%，同比提升4pp，Q3单季度为12.2%，同比、环比分别提升6.9pp、5.2pp，盈利能力提升显着。涡轮增压器车型渗透率持续提升、新能源汽车快速上量分别带动公司涡壳、高端排气歧管，以及电子水泵的持续放量，继续看好公司毛利率水平提升。
涡壳产品持续放量，进入核心总成商配套。在汽车行业增速下滑背景下（尤其是18 和19 年），我们认为未来3-5年涡轮增压器细分行业增速超过20%，为公司业绩增长提供良好环境。公司进入了霍尼韦尔、菱重、IHI全球知名涡轮增压器总成商配套体系，后续随着项目车型的SOP，公司涡壳产品将加速放量，预计2018-2020 年年均涡壳销量200 万只以上。
外延汽车核心部件实现业绩、估值齐飞。公司2011年上市以来没有实施过增发股权收购资产，限制公司估值提升，因此我们预计公司有望通过成立产业并购基金或外延并购方式来寻求升级转型，开拓新业务，实现业绩及估值齐飞。
推荐逻辑：公司主业经营扎实，水泵、排气歧管产品国内市占率分别位居第一、第二；毛利率水平快速提升，未来高端产品如电子开关水泵、涡壳等占比进一步提升，良品率提升、规模效应发挥将显着提升公司毛利率水平；产能充足，利用率提升迅速释放业绩，公司各类产品产能充足，后续几年无须大的资本开支，产品上量将迅速提升盈利能力；外延发展预期推动业绩、估值齐飞。
盈利预测与投资建议。公司预计17 年业绩为2.1-2.5 亿，同比增速95-135%，其中Q4 单季归母净利3203 万元至7517万元。基于公司毛利率提升超预期，我们调整毛利率上调盈利预测，预计17-19 年EPS 分别为0.67 元、0.93 元（0.85元）、1.11 元（1.04 元），未来三年CAGR达50%，维持公司2018 年22 倍估值，上调目标价至20.46 元，维持"买入"评级。
风险提示：涡轮增压器壳体增速及毛利率提升或不及预期；传统水泵类业务或下滑的风险；汇率波动或带来的风险。
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【2017-10-26】【出处】方正证券
西泵股份(002536)2017年三季报点评:业绩再超预期 奠定全年翻倍增长
业绩超预期，盈利能力大幅提升。报告期内净利润增速远超营收增速，净利润率从16Q3 的5.43%上升到17Q3的9.4%，yoy+73%。产品毛利率从23.36%上升到27.90%，主要系涡壳、电子泵、等中高端产品占比提升，规模投资减少，固定费用增加减少带来毛利率提升。三费费率下滑1.57%，助力提升盈利能力。随着毛利提升叠加费用率下降，全年业绩有望翻倍增长。
战略转型完成，业绩迎来高增长。公司于2011年起推进战略转型，在发展传统汽车水泵、排气歧管等产品基础上，向涡轮增压器壳体、电子水泵等高技术含量产品延伸，目前基本完成战略转型。报告期内公司和通用汽车公司签订了排气歧管产品供货书，将在18-20年向通用汽车公司供应排气歧管2.3 亿元左右，将大幅增厚公司业绩。同时公司审议通过新建年产100万只涡轮涡壳铸件项目，随着高附加值产品放量，业绩迎来高增长。
布局新能源汽车产业链，产业升级加速。公司于16 年9月投资设立子公司"上海飞龙"，开展新能源汽车电子水泵、热管理系统等产品研发。我们判断公司布局汽车电子&新能源汽车&汽车零部件领域决心强烈，未来有望通过设立产业基金及并购等方式，沿汽车产业链持续布局。
投资评级与估值: 预计17-19 年净利润为2.21、3.11、4.02 亿元，对应 EPS 为0.66/0.93/1.21 元，维持"强烈推荐"评级。
风险提示：涡壳产能释放推迟；布局汽车产业链低于预期。
精选潜伏黑马：
行业龙头，进口替代概念，新能源汽车概念
精选潜伏黑马：
高增长，低估值
精选潜伏黑马：
三季报机构大幅增仓，股东人数大幅减少
精选潜伏黑马：
保险、券商新进入
精选潜伏黑马：
三季报基金增仓几乎翻番