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顾家家居(603816)
研报日期：2018-10-16 顾家家居(603816) 报告要点 事件描述 公司或其指定的控股子公司拟通过支付现金方式以不低于15.20元/股的价格，总价不低于13.80亿元的资金收购华易投资持有的喜临门的合计不低于23%的股权，意向书有效期为6个月，本次交易涉及业绩承诺与对赌，具体以双方签订的正式股权转让协议内容为准，且本次收购意向预计对顾家家居本年度业绩无影响。若收购达成，顾家家居将成为喜临门的第一大控股股东。按照拟收购价格，较喜临门10月15日12.83元/股的收盘价溢价约18%。 事件评论 项目尚存不确定性，实施细则仍需跟踪。此次公布的是意向协议，单纯从项目落实的可行性来看，关键在于是否涉及同业竞争，以及对应的解决方案。若存在同业竞争，可参照2008年美的与小天鹅并购案的处理方式，合并床垫/软床业务，或变身为财务投资者；若不涉及同业竞争，料项目推进将更为顺畅。资金端，顾家家居于9月11日成功发行可转债，募集资金10.97亿元，公司整体资金较为充裕，收购无忧。 纵观美国市场，两强合并可视为推动床垫产业发展的有效路径。家居行业步入调整期，既是危机亦是机遇，纵观美国床垫的发展史，中后期阶段出现了多次强强联合的并购案例，进而孕育了具备市场统治力的床垫企业，其背后的共同点在于，在产业低迷期有足够的实力吸纳同行优质资产。当前时点，从国内的经济环境和市场环境来看，家居产业
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村里的会计：
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