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华鼎股份(601113)
核心观点：1. 供需紧平衡推动景气上行：今年以来锦纶长丝延续复苏态势，价差同比扩大了10%以上。2. 集中度提升，竞争格局改善：历经上一轮洗牌和新一轮产能扩张后，华鼎和锦江科技合计新增产能18万吨，占比超过了80%，行业议价能力和盈利水平也有望持续改善。3. 产业链利润有望向长丝转移：一直以来锦纶产业链的最大问题就是原料价格过高，盈利大多集中于上游环节。但未来己内酰胺-聚酰胺将有大规模产能投放，增速分别约26%和33%，华鼎、恒逸和恒申三大一体化基地还将带来近300万吨的增量。未来原料大幅扩产后的价格下降不仅将直接刺激需求，还将推动产业链利润的重新分配，下游长丝有望充分获益1. 看好长丝的三点逻辑从历史盈利周期来看，由于下游的重叠性和互补性，锦纶与涤纶的景气周期比较类似，17 年下半年有所好转，近期价差出现了明显扩大趋势。目前行业新投产能很少，需求稳步增长的情况下供需紧平衡格局有望维持，推动开启新一轮的景气周期。从消费量来看，12-18 年锦纶长丝复合增速约 9.3%，比涤纶更高，且当时大背景是原材料己内酰胺价格很高且波动剧烈，极大的抑制了锦纶需求。但展望未来，随着上游低成本新产能放量和己内酰胺-聚酰胺一体化进程加速，锦纶原料端成本有望下降，这也将激发下游需求，有望复制 02-11 年涤纶高速增长的黄金 10 年，具体逻辑如下：1. 供需紧平衡推动景气上行：需求侧来看，终端纺服内外
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这是谁写的？
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