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东方证券(600958)
研报日期：2018-10-22 东方证券(600958) 核心推荐理由： 1、资管收入大幅提升，主动管理优势凸显。2018年上半年，公司投资净收益和受托客户资产管理业务净收入分别为26.62亿元和15.03亿元，同比涨幅分别为28.47%和133.39%。公司的投资管理能力出色，在证券投资、资产管理、基金管理方面处于业内领先地位。从规模来看，公司全资子公司东证资管受托资产管理规模稳步增长，主动管理优势进一步增强。2018年上半年，公司受托资产管理规模2,197.02亿元，较上年末增长2.48%，其中主动管理规模突破两千亿元，占比高达98.23%，远超券商资管行业平均水平，东证资管受托资产管理业务净收入行业排名第一位。 2、看好公司业绩弹性。数据显示，公司2018年上半年实现营业收入42.77亿元，同比下降7.58%；实现归属母公司股东净利润7.16亿元，同比下降59.20%，均落后于行业。但我们认为，主要原因在于公司自营业务收入占比较高。考虑到公司自营业务比重较高，相较于行业其他上市公司弹性亦较高。若市场行情有所回暖，利好公司自营业务和经纪业务，有望提升公司业绩。 盈利预测和投资评级：我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.33元、0.47元和0.59元，维持公司“增持”评级。 风险提示：交易量持续下跌风险和自营业务的波动性；准入门槛降低的风险，创新业务业绩不达
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