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东山精密(002384)
研报日期：2018-10-22 东山精密(002384) 三季报高增长，四季度展望乐观：公司在前三季度实现营收134亿元，同比增长28%，实现6.8亿元净利润，同比增长83%；三季度单季营收和净利润分别为62和4.2亿元，同比分别增长44%和66%。三季度单季毛利率达到近17%的历史高位，在财务费用同比大幅提升背景下，净利率提升至6.7%，反映了公司经营管理水平的进一步提升。公司预计18年全年净利润10.6至12亿元，同比增长101%至128%，对应四季度单季净利润3.8至5.2亿元，同比增长146%至236%。 FPC行业持续高景气，不断扩大份额：手机的功能升级常常带来FPC单价的提升，新功能的增加和轻薄化常常带来FPC数量的增加。iPhone中FPC的单机用量从2010年的10片提升至2018年的20片以上，单机价值量也大幅提升。东山精密子公司M-Flex技术实力持续提升，缩小与日系厂商差距，有望持续获得高难度新产品订单，从而持续扩大市场份额。 PCB受益于5G基站建设：东山通过收购Multek进入高端PCB市场，在通信基站、企业级服务器等领域拥有一批国际大客户，并有望与东山原有的滤波器等业务形成协同效应，实现客户的相互导入。爱立信三季报显示，北美已开始5G部署，5G基站数量和单站用PCB面积的大幅提升将带来数倍于4G基站用PCB的大市场，Multek将迎来高增长。
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