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华能国际(600011)
研报日期：2018-10-25 华能国际(600011) 事件：华能国际公告前三季度实现营收1259.9亿元，同比增长13.1%，同期归母净利19.9亿元，同比下降29.3%，EPS0.12元。其中三季度亏损1.4亿元，低于预期。 因成本上升、资产减值、投资亏损和业外支出增加至三季度亏损。1）三季度公司燃单位燃料成本上升7.4%，增幅高于预期。2）三季度因中新电力计提存货跌价准备，至减值损失计提1.8亿元。3）因海外电厂汇兑损失致三季度投资亏损2.3亿元。4）此外三季度营业外支出1.2亿元，大幅高于二季度和去年同期。 煤炭供给宽松，中长期煤价中枢下滑。截止10月24日秦皇岛5500大卡现货煤价为656元/吨，同比下滑8.1%。目前电厂煤炭库存较多，六大集团库存10月维持在1500万吨左右同比增六成。同时煤炭月产量高企，预计四季度煤价难出现季节性大幅上涨。我们预计未来两年煤炭优质产能将逐步释放，电力需求增速略有放缓，市场煤价中枢将下行。 投资建议：由于燃料成本涨幅高于预期，我们下调华能18年和19年净利预测至21.7亿元和47.5亿元左右，EPS为0.14元和0.30元，A股和H股目标价分别下调至7.60元和5.5港币。公司盈利受煤价波动及非经常性因素影响短期低于预期，但中长期看煤价中枢下滑以及利用小时未来提升的趋势向好，公司盈利将回升，维持买入评级。 风险提示：电力需求
网友回复
sdfang913：
我想不太明白，发电企业计提什么存货减值准备，发出来的电能存货吗
股友tPvIm9：
股友tPvIm9：
收藏不分先后：
煤价中长期长涨，油价大跌煤价没见跌
killer01560427：
算出来了吧，煤价这么高也不是发电亏的