网友提问：
股市实战(gssz)
声明：本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议。今年5月份看安琪酵母(SH:600298)时，当时预测公司2018年的归属净利润增速只有20%左右，EPS为1.23元/股。昨天（10月26日）安琪酵母发布三季报，毛利率下降幅度已经超出我的预期，但是当时逻辑判断基本正确。今天开盘跌停，也算基金用脚投票了。还记得今年上半年，万德一致预期归属净利润增速为30%，EPS为1.33元/股。主要分歧在于2018年毛利率，中金和申万均给出了38.5%左右的毛利率。安琪酵母80%左右的业务来自于酵母系列收入，根据分析2018年的糖蜜采购价格与2017年持平，2017年吨制造费用下降了21.7%，回到2100元左右的低位，2018年进一步下降的可能性不大，所以我认为2018年酵母产品毛利率与2017年持平。由于糖价下跌，制糖毛利率下降到16%左右，最终公司整体毛利率与去年持平。所以今年业绩是很肯不及预期的。酵母生产是一个高资本支出的重资产行业，资本回报率较低。酵母生产需要建厂，而酵母作为食品添加剂消耗量和单品价格并不高，所以当一个地区饱和之后只能去其他地方建厂。建厂还得离市场、原材料等距离不能太远，因此产能扩张的边际成本非常高。过去8年公司产生了27.8亿的归母净利润，而先进分红为8.76亿，分红率达到30%，而资本支出达到了52亿。安琪资产回报率，除了2017年外，过去大部分时间均低于10%，盈利
网友回复
看空砖家1：
记下等待证明
股笑天6857007：
懂你妈个熊，你没看机构的大单都撤掉了。下周三我就知道心痛了，筹码被抢走了。
tvtut：
主要还是酵母这个行业总量太小，全中国就他一家生产也没鸟用。不如酱油行业体积大。