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昭衍新药(603127)业绩维持高增长，全年预期良好
研报日期：2018-11-02 昭衍新药(603127) 公司主营业务稳健，全年预期不变。前三季度，公司实现营收2.44亿元、同比增长43.58%，归母净利润5700万元、同比增长65.10%，扣非后归母净利润4300万元、同比52.38%，对应EPS0.50元。根据Wind一致预期，公司18Q1-Q3归母净利润全年占比约为53%，较17Q1-Q3归母净利润全年占比45%有所提升，主要原因在于公司今年课题结算更及时，季度间的波动趋于平滑。考虑到公司在手订单和产能建设运营状况良好，全年业绩有望维持高速增长。 公司GLP业务具有核心竞争力，面临良好发展机遇。公司在临床前安评业务上积累多年，具有核心竞争力：1）资质优势（具有2个FDA/CFDA/OECD等多个认证的GLP实验室）；2）规模化（国内最大的非临床药物评价CRO）；3）评价经验丰富（2014-2017年，公司累计共完成评价120
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谁是未来的长牛股：
东方证券研报：昭衍新药目标价为62.70元
公司GLP业务具有核心竞争力，面临良好发展机遇。
公司在临床前安评业务上积累多年，具有核心竞争力：
1）资质优势（具有2个FDA/CFDA/OECD等多个认证的GLP实验室）；
2）规模化（国内最大的非临床药物评价CRO）；
3）评价经验丰富（2014-2017年，公司累计共完成评价1200多例）；
4）生物制品安评能力突出。
公司在单克隆抗体、疫苗、干细胞、CAR-T等新型生物制品的动物安评上优势明显。
由此，我们认为，公司在整个CRO行业快速发展、集中度提升的过程中将面临良好发展机遇。
预测公司2018-2020年可实现归母净利润1.08/1.43/1.80亿元，
对应EPS分别为0.95/1.25/1.58元。
参考可比公司估值水平，维持2018年66倍市盈率，对应目标价为62.70元