网友提问：
康美药业(600518)康美药业深入讨论帖：
要点：1、前期从20-10元的下跌，属于市场恶意做空的不理性市场行为。2、认清康美药业的本质，未来3-5年，二级市场股价将回规正常价值。3、中医药产业迟早将成为世界文化的一部分4、扩张后稳渐的赢利能力将进一步抬高二级市场价格5、深入理解公司帐面大量现金的合理性，发现“高端服务”领域后快速占领市场、跑马圈地，保证公司未来市场占有率是公司今后高速增长的重要手段。6、互联网+智慧药房以及未来服务的延伸，是跨进“先进服务业顶端”的重要表现形式。策略：一、康美药业未来3-5年二级市场重要策略：（个人认为）买入、持有期限3-5年，二级市场预计最低年化收益40-60%，3-5年内基本实现复合目标价44元（不考虑二级市场热捧因素，可能更高）。二、支撑康美药业未来年化收益40-60%的充分理由互联网+智慧药房，是跨进“先进服务业顶端”的重要表现，市场没有深刻理解与认识到智慧药房的市场广阔前景，一直停留在传统
网友回复
观察e：
下面，我们先看看互联网 智慧药房到底是什么东东，查阅字典给我们的标准解释如下：
互 联 网""-互联网就如国与国之间称为，是网络与网络之间所串连成的庞大网络，是任何分离的实体网络之集合
智慧药房""-智慧药房把以前医院繁杂的取药过程和回家后煎药的麻烦直接简化成“收快递”一样简便。这其中的科技感十足，更不是我们能想像到的哪么简单。
科技改变我们的生活更会主导我们生活的每个细节与生活节奏，互联网 智慧药房=建立世界智慧医疗服务业态的开始，我们也可以确定这一演变，公司全产业链中智慧药房在全世界是领先行业的高端服务业态的初显，就如我们最初看到的小小“微信”，谁会想到围绕微信派伸出来的更多服务，让我们看得眼花缭乱。未来十年，智慧药房生态服务平台，是深入高端医疗服务行业的最大蓝海，将会延伸出更多的服务业态。同时给公司带来强劲的增长与巨量的利润。
从公司的投资与规划来看，已在全国投资建设了15 家智慧药房的城市中央药房、48 家中心药房、5 家卫星药房。同时投放5 万个智慧药柜拟放臵于小区、酒店、学校、机场、写字楼、地铁站、步行街等公共空间。从各种方面来看，智慧药房已经进入了完整的商业模式阶段。当前也是公司快速大量复制其商业模式的阶段，通过快速的跑马圈地，来加快抢夺市场，构建强大的壁垒，甩开竞争对手的跟进。智慧药房在全国大量迅速布局对于公司的意义不仅仅是提升了中药饮片的市占率，同时他也是在建立进入高端医疗服务的载体，构建“互联网 医疗健康 智慧服务”C 端商业模式基础。而智慧药柜将成为公司O2O 医疗服务闭环的最后一公里布局，对社区形成高密度布点的包围态势。将逐步形成高频次互动的用户场景。智慧药房模式将会成为高粘性的2C 商业模式。中药材企业的商业生态，是中国独有的适合即以饮片为中心，向下游深耕的智慧药房进入从制造跨越高端医疗服务业的明显标志。公司产业链向上游探索的中药材产业、由饮片渠道拓展的医院供应链延伸、由中药材延展的政府医疗项目，并为此战略储备充沛资金（截至3Q18，货币资金达377亿元，我们认为这个资金量还远远不够）。我们观察到公司未来三年有较为清晰的投资规划，而这些项目大都通过试点实践后才开始审慎展开。从这一点观察与深入分析，康美药业公司可能已站在一个全新的行业战略起点上，有希望成为世界智慧医疗、养老服务业态的最大平台，机遇将大于我们所看到的困难与压力。
下面，我们先看看互联网 智慧药房到底是什么东东，查阅字典给我们的标准解释如下：
互 联 网""-互联网就如国与国之间称为，是网络与网络之间所串连成的庞大网络，是任何分离的实体网络之集合
智慧药房""-智慧药房把以前医院繁杂的取药过程和回家后煎药的麻烦直接简化成“收快递”一样简便。这其中的科技感十足，更不是我们能想像到的哪么简单。
科技改变我们的生活更会主导我们生活的每个细节与生活节奏，互联网 智慧药房=建立世界智慧医疗服务业态的开始，我们也可以确定这一演变，公司全产业链中智慧药房在全世界是领先行业的高端服务业态的初显，就如我们最初看到的小小“微信”，谁会想到围绕微信派伸出来的更...
观察e：
医疗业受惠产业升级
医疗行业也将受益于居民收入不断成长和人口快速老龄化，从1949至2010年间中国老年抚养比率一直比较低且保持稳定，仅由7.4%升至11.9%。但这一比率自2011年起开始上升。截至2017年底老年抚养比率升至15.9%，超过世界平均水平13.3%。若中国维持二孩政策不变，渣打银行预计2019至2050年间，年均老年人口将增加620万人。由此，到2065年老年抚养比率或将达到55%，较世界平均水平高出近25个百分点。
根据国家人口年龄结构分析，国内产业升级中未来十年受益最大的行业分别是医疗、电脑、电子及光学产品制造、电脑编程、资讯及通讯技术（IT），医疗行业正受益于国内中产阶层扩大和人口老龄化加深。
高粘性C端商业模式日益清晰
公司前期公布的135 亿元投资方案，我们看好未来的项目收益。
公司前期发布若干投资议案，项目包括：投资16 亿元建设康美普宁中药产业园、投资14 亿元建设康美昆明大健康产业园、投资77 亿元建设康美智慧药房、投资28 亿元建设康美智慧药柜。
观察e：
在估值方面
我们认为公司已进入规模越大增长点越多的强者恒强的局面。从中医药全产业龙头到医药流通、服务（线上线下）的龙头，公司正在打造具备中国模式的“互联网 医疗健康”巨头。业务从B2B 的模式逐步进化为2C 的商业模式。我们上调盈利预测，预计18-20 年净利润为52.59 亿元/67.08 亿元/85.79 亿元（同比 28.23%/27.55%/27.90%），EPS 分别为1.06/1.35/1.73 元，当前股价对应PE 仅为22/17/13 倍，是在大市值医药股票之中性价比较高的品种。给予2019 年PE35 倍，合理市值水平为2,348 亿元，合理股价水平为44.1 元，维持买入评级。
要点讨论：
根据公司公开资料显示，公司的投资逻辑有章可循，战略思路清晰，投资时点选择极佳，投资不早也不晚：早一点商业模式没有出来，风险很大；晚一点则竞争对手进行跟进。
公司本次投资以中药饮片为核心，以智慧药房、智慧药柜为抓手，以药葫芦为服务平台，做好做大做强中医药全产业链，其高粘性C 端商业模式逐步形成。着眼未来，投资完成之后公司有望形成：
1、饮片行业绝对龙头；
2、智慧药房的全国布局形成对竞争对手的高度压制之势；
3、5 万个智慧药柜对于社区进行高密度包围布点，产生高频次互动的用户场景，形成C 端的高粘性商业模式。同时本次投资总额达到135 亿元，投资资金主要来自自有资金，也有效回答了市场对公司高现金原因的疑问。（其实我们认为高现金战略储备还不够）
在估值方面
我们认为公司已进入规模越大增长点越多的强者恒强的局面。从中医药全产业龙头到医药流通、服务（线上线下）的龙头，公司正在打造具备中国模式的“互联网 医疗健康”巨头。业务从B2B 的模式逐步进化为2C 的商业模式。我们上调盈利预测，预计18-20 年净利润为52.59 亿元/67.08 亿元/85.79 亿元（同比 28.23%/27.55%/27.90%），EPS 分别为1.06/1.35/1.73 元，当前股价对应PE 仅为22/17/13 倍，是在大市值医药股票之中性价比较高的品种。给予2019 年PE35 倍，合理市值水平为2,348 亿元，合理股价水平为44.1 元，维持买入...
观察e：
如今的康美药业已经不再局限于中药饮片生产，而是要打造“大健康 大平台 大数据 大服务”于一体的中医药全产业链精准服务型“智慧 ”大健康产业。
打造这样的平台，对外扩张便是最佳的方式。截至今年6月30日，纳入合并范围的公司已达124家。同时为了扩张，康美药业也频频募资。数据显示，自上市以来，康美药业累计募资高达804亿元，其中，直接融资680亿元，占比达85%；间接融资金额达124亿元，占比15%。
频繁募资使得康美药业成为“很肥的现金奶牛”，根据公司的财务数据显示，2015年至2018年三季度，公司账面货币资金分别为158亿元、273亿元、342亿元和378亿元。
但引人注意的是，不断的扩张也使得康美药业的负债不断攀升，数据显示，2015年至2018年三季报的负债总额分别为193亿元、254亿元、366亿元和471亿元，同比增长73%、32%、44%和38%。值得关注的是，截至今年9月30日，公司其他流动负债为97.5亿元，较去年底增加了47.5亿元，增幅为95%。对于近百亿其他流动负债，从康美药业近三年的收益与利润来看，公司负债经营获得巨大成功。（跑马圈地时期，不高比例负债经营才是真正傻瓜）。
如今的康美药业已经不再局限于中药饮片生产，而是要打造“大健康 大平台 大数据 大服务”于一体的中医药全产业链精准服务型“智慧 ”大健康产业。
打造这样的平台，对外扩张便是最佳的方式。截至今年6月30日，纳入合并范围的公司已达124家。同时为了扩张，康美药业也频频募资。数据显示，自上市以来，康美药业累计募资高达804亿元，其中，直接融资680亿元，占比达85%；间接融资金额达124亿元，占比15%。
频繁募资使得康美药业成为“很肥的现金奶牛”，根据公司的财务数据显示，2015年至2018年三季度，公司账面货币资金分别为158亿元、273亿元、342亿元和378亿元。
但引人注意的是，...
观察e：
从近期的报告看，康美药业偿债能力很强，其投资非常成功，短期负债攀升及财务费用的上升在基础业务的扩张期都是合理。
夜狐：
老文章了。
股友V61TsX：
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股友V61TsX：
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观察e：
如果着远于长一点时间的投资，3-5年，如果你相信中国经济未来，康美是很好的标的，在资本市场最低迷的时期，第一要务就是选择好要投资的标的，选择好以后就是买入，等着涨。
观察e：
公司的内容肯定就是哪些内容，主要想讨论康美药业互联网 智慧药房是进入高端服务业态的问题，很多人，包括券商很多研究员都没有看到这一点，只是遍面的认为智慧药房就是高端制造业的延伸。这个认识是肤浅的。
天之泪zfwv73：
反正就他每年的分红来看，现在的价格，比把钱存钱行划算
观察e：
互联网+智慧药房，是跨进“先进服务业顶端”的重要表现，市场没有深刻理解与认识到智慧药房的市场广阔前景，一直停留在传统与先进药品制造这个层面，而对“先进服务业”的形态没有充分认识与理解，从康美药业“智慧药房”的各个点深入精确分析，康美药业公司可能已站在一个全新的行业战略“起点”上，
观察e：
康美药业的合理动态PE应该在30-40
观察e：
你看问题，看到了本质。现在的价格是扭曲的
徐加文11：
看不到希望了一直跌
观察e：
其实股票的涨涨跌跌，就是一条线一样，上上下下，长期向下的可能完全没有。而康美不光是中药行业的龙头，更是引领行业进入新纪元的旗帜。更是中化文化灿烂文明的延伸与进步
观察e：
大家看一下前复权、月线、120日半年线。这个价位支撑力会很强的，是技术派的都能见到
观察e：
大家可以看看前复权、月线、120日半年线。现在的价位就在120日线上，支撑力会很强
观察e：
还有一个问题，这几天是年终结算了，很多企业也要看业绩的，这几天强行上拉可能性不大，希望在春节前后
观察e：
其实最重要的是康美不管怎么跌，还保持比较大的日交易量，这个很重要。说明人气还在
夜狐：
120日平均价格似乎是17.68元。
股友冰川CK007：
有成为行业巨头的可能，目前买进，长线持有应该非常稳。
小国寡人：
这才是有脑子的人
股友冰川CK007：
大量筹码套在13元上方，10元附近买进，便宜30%！
观察e：
首先要前复权、在看月线、在看价格是不是在120日半年线上
观察e：
我不会贴图，会的话我就发张图给你们看看
股友冰川CK007：
随着A股港股化，持有时间越长，越能体现出流动性溢价，正所谓“放长线钓大鱼”。过于看重短期波动，很可能劳心劳力两手空空！
上海的狼：
盈利点在哪里，业绩能支撑四十六十的增长？
陪伴相守：
等拉右肩在建仓，补仓就行，现在的跌法没有底。
观察e：
你没看到季报吗？并且现在还是在投资期，跑马圈地完成后，期盈利将超过我们的预期，通过平台的优化，其利润率将更高，这就是进入高端服务业态的最大好处，看看美国高通、苹果现在的收入结构吧