网友提问：
财富号评论(cfhpl)板块透视：数据通讯电讯市场回暖 5G光模块值关注
文章作者：耀才证券研究部分析员黄泽航随着5G商用牌照正式发布，内地5G大规模建设拉开序幕，5G标的即将步入业绩兑现期，投资风格亦正从题材炒作向成长价值转变。5G时期运营商的资本开支将会是4G时期的1.5倍，投资的增长空间十分可观，在产业链众多分类中，笔者认为，光模块值得率先关注。简单解释下定义，光模块是用于交换机与设备之间传输的载体，是光纤通讯系统中的核心器件，其主要功能是在光通讯网络中实现光电信号的转换。这与采用全光传输技术的5G网络建设息息相关。由于处在数据流量爆发的时代，网络带宽压力大增，运营商有足够的动力采购与5G技术相适应的传输设备，扩容传输网络。这将对光传输设备厂商形成较大利好，进一步带动光模块和器件需求。提速扩容 带来新增需求具体而言，网络提速扩容有3种主要方式，包括新建光缆线路、提高光讯号速率和采用波分复用技术增加光信号路数，这3种方式将带来光模块的新增需求，包括新增光纤光
网友回复
同大象跳舞：
随便怎么吹，光迅都它玛不涨
xianxiansheng：
骗一个算一个
同大象跳舞：
周期向上加自主可控，光器件龙头持续看
好
光迅科技(002281)
[Table_Summary] 投资要点：
5G 大幕已开启，光器件龙头持续受益行业向上。5G 规模建站开启，运营商资本
开支迎来上升拐点，由于“大传输”在前中期资本开支中占比较高，光设备和光模
块将充分受益。5G 承载网架构全面升级，前传 WDM/OTN 下沉有望带来无源器件
和子系统需求增加；前传、中传、回传、核心网光端口带宽升级有望带来光模块量
价齐升。公司是全球领先的光电子器件厂商，产品线覆盖无源、有源各类光电器件
和模块，根据 OIDA 最新报告，2018 年销售份额稳居国内第一，全球第四，有望
充分享受 5G 建设带来的市场增长。
数通市场高增长，产能扩张有望增厚业绩。移动流量爆发和企业上云驱动全球超大
规模数据中心高速建设，东西流量成为主流，叶脊架构加速了对高速光模块的需求
增长。根据 LightCounting 预测，2023 年全球数通市场规模将达 73 亿美元，复合
增长率 21%。公司在手订单充沛，年初定增完成“数据通信用高速光收发模块产
能扩充项目”，投产后将增加 81 万 100G 数通光模块产能，有望迅速填充产能瓶
颈，增厚公司业绩。
坚持垂直一体化布局，自主可控逐步实现国产替代。光芯片是光器件和光模块的核
心部件，对于产品性能和降低成本至关重要，目前我国高端高速芯片国产化率亟待
提高。公司始终坚持产业链垂直布局，光芯片涉及无源光器件芯片、光模块芯片、
增益芯片等。经过二十年的研发布局，公司有望全面实现光芯片“自给自足”，目
前实现无源光器件芯片全面自给，10G 光芯片系列规模商用，25G 光芯片系列工
艺开发完成，部分型号已通过客户验证。在中美贸易摩擦和华为事件的背景下，通
信产业链寻求进口替代已成为确定逻辑。公司是华为的重要供应商，有望充分受益
于国产替代份额的提升。
投资建议。短期公司充分受益于 5G 规模建站、10G PON 规模升级、数通产品产
能提升，长期将持续受益于 5G 智能光承载网升级和光器件、光模块国产替代比例
的提升。我们预测公司 2019/2020/2021 营业收入分别为 59 亿/73 亿/89 亿元，归
母净利润分别为 4.6 亿、5.8 亿、6.9 亿，对应 EPS 为 0.67/0.85/1.03，目前股价
对应市盈率为 40/31/26。当前 A 股可比公司 2019 年平均市盈率 35 倍，考虑到公
司坚持垂直一体化战略，以研发缔造长期优势，在 A 股光器件及模块行业具有稀
缺性，我们认为公司 2019 年市盈率合理估值为 42-44 倍，对应目标价 28.1-29.5，
首次覆盖给予“增持”评级。
周期向上加自主可控，光器件龙头持续看
好
光迅科技(002281)
[Table_Summary] 投资要点：
5G 大幕已开启，光器件龙头持续受益行业向上。5G 规模建站开启，运营商资本
开支迎来上升拐点，由于“大传输”在前中期资本开支中占比较高，光设备和光模
块将充分受益。5G 承载网架构全面升级，前传 WDM/OTN 下沉有望带来无源器件
和子系统需求增加；前传、中传、回传、核心网光端口带宽升级有望带来光模块量
价齐升。公司是全球领先的光电子器件厂商，产品线覆盖无源、有源各类光电器件
和模块，根据 OIDA 最新报告，2018 年销售份额稳居国内第一，全球第四，有望
充分享受 5G 建...
同大象跳舞：
周期向上加自主可控，光器件龙头持续看
好
光迅科技(002281)
[Table_Summary] 投资要点：
5G 大幕已开启，光器件龙头持续受益行业向上。5G 规模建站开启，运营商资本
开支迎来上升拐点，由于“大传输”在前中期资本开支中占比较高，光设备和光模
块将充分受益。5G 承载网架构全面升级，前传 WDM/OTN 下沉有望带来无源器件
和子系统需求增加；前传、中传、回传、核心网光端口带宽升级有望带来光模块量
价齐升。公司是全球领先的光电子器件厂商，产品线覆盖无源、有源各类光电器件
和模块，根据 OIDA 最新报告，2018 年销售份额稳居国内第一，全球第四，有望
充分享受 5G 建设带来的市场增长。
数通市场高增长，产能扩张有望增厚业绩。移动流量爆发和企业上云驱动全球超大
规模数据中心高速建设，东西流量成为主流，叶脊架构加速了对高速光模块的需求
增长。根据 LightCounting 预测，2023 年全球数通市场规模将达 73 亿美元，复合
增长率 21%。公司在手订单充沛，年初定增完成“数据通信用高速光收发模块产
能扩充项目”，投产后将增加 81 万 100G 数通光模块产能，有望迅速填充产能瓶
颈，增厚公司业绩。
坚持垂直一体化布局，自主可控逐步实现国产替代。光芯片是光器件和光模块的核
心部件，对于产品性能和降低成本至关重要，目前我国高端高速芯片国产化率亟待
提高。公司始终坚持产业链垂直布局，光芯片涉及无源光器件芯片、光模块芯片、
增益芯片等。经过二十年的研发布局，公司有望全面实现光芯片“自给自足”，目
前实现无源光器件芯片全面自给，10G 光芯片系列规模商用，25G 光芯片系列工
艺开发完成，部分型号已通过客户验证。在中美贸易摩擦和华为事件的背景下，通
信产业链寻求进口替代已成为确定逻辑。公司是华为的重要供应商，有望充分受益
于国产替代份额的提升。
投资建议。短期公司充分受益于 5G 规模建站、10G PON 规模升级、数通产品产
能提升，长期将持续受益于 5G 智能光承载网升级和光器件、光模块国产替代比例
的提升。我们预测公司 2019/2020/2021 营业收入分别为 59 亿/73 亿/89 亿元，归
母净利润分别为 4.6 亿、5.8 亿、6.9 亿，对应 EPS 为 0.67/0.85/1.03，目前股价
对应市盈率为 40/31/26。当前 A 股可比公司 2019 年平均市盈率 35 倍，考虑到公
司坚持垂直一体化战略，以研发缔造长期优势，在 A 股光器件及模块行业具有稀
缺性，我们认为公司 2019 年市盈率合理估值为 42-44 倍，对应目标价 28.1-29.5，
首次覆盖给予“增持”评级。
周期向上加自主可控，光器件龙头持续看
好
光迅科技(002281)
[Table_Summary] 投资要点：
5G 大幕已开启，光器件龙头持续受益行业向上。5G 规模建站开启，运营商资本
开支迎来上升拐点，由于“大传输”在前中期资本开支中占比较高，光设备和光模
块将充分受益。5G 承载网架构全面升级，前传 WDM/OTN 下沉有望带来无源器件
和子系统需求增加；前传、中传、回传、核心网光端口带宽升级有望带来光模块量
价齐升。公司是全球领先的光电子器件厂商，产品线覆盖无源、有源各类光电器件
和模块，根据 OIDA 最新报告，2018 年销售份额稳居国内第一，全球第四，有望
充分享受 5G 建...