(北方稀土)有色金属行业研究及2020策略：布局成长赛道，加码金属新材料未来智库01-291

有色金属行业研究及2020策略：布局成长赛道，加码金属新材料未来智库01-29 14:05关注（如需报告请登录 未来智库）

1. 全球经济增速放缓，量变逻辑将向质变切换1.1. 欧美经济增速持续放缓，中国经济尚存韧性但下行压力较大1.2. 波动的需求预期：传统产业预期进入低点，存在预期修复的弱反弹空间1.3. 全球工业金属供需缺口将延续，库存周期或成价格波动的主要边际变量

2. 金属新材料：布局未来，配置永磁、靶材、军工钛材

2.1. 永磁：行业周期反转，订单驱动龙头突围永磁行业反转，龙头最先突围。稀土永磁是国家重点支持的新材料，行业业绩 变化和下游需求变迁紧密相关，在经历 2008-2009 年风电、节能电机的需求爆发后， 永磁行业的需求维持每年 5%的平稳增速，但整体需求的增长不及产能扩张和技术 进步快，行业经历了恶性竞争和持续出清。随着永磁材料在新能源汽车和轨道交通 牵引电机中的应用，永磁行业将重新步入需求提速阶段。我们认为行业目前正处于 十年大周期反转的底部位臵。

我们预计 2019 年全球新能源汽车用磁材占比达到9%， 这一阶段可以类比 2015-2017 年的钴锂行情。特殊之处在于，全球永磁行业的竞争 格局和我国的资源垄断优势更为明显。在周期反转过程中，龙头公司将率先突破， 享受行业反转的超额红利，竞争优势进一步扩大。“钴锂”之后看永磁。作为新能源汽车驱动电机的核心材料，稀土永磁将成为 下一个现象级的成长风口。永磁材料具有应用范围广、性能优异的特点。烧结钕铁 硼材料主要应用在汽车、新能源电机、工业机器人（伺服电机） 、VCM 音圈马达、 风电、变频空调等方面，总体需求保持平稳。但行业下游细分结构正逐步切换，新 能源汽车驱动电机、工业机器人用伺服马达等是钕铁硼行业最大的边际增量。中国 为钕铁硼产能大国，根据有色金属学会等数据显示，2018 年全球钕铁硼总产量为17 万吨左