问
旺能环境2020年核算表，2020年净利润5.8-6.2亿
2020年旺能环境净利润大约为5.8～6.2亿（均值6亿），同比增长41-51%，业绩大幅增长的主要原因：a) 2019年垃圾焚烧发电垃圾处理产能大幅增加6500吨/日，2020年仍然会增加3350吨/日（增加炉排炉产能5950吨/日，淘汰流化床2600吨/日）。
b)炉排炉工艺先进，毛利比流化床高25-30%个百分点，炉排炉工艺占总能力比例大幅提升，公司毛利率会大幅提升。
业绩大概如此，股价应该是多少市场说了算，但伟明环保（市盈率27，市净率7.5）和绿色动力（市盈率27，市净率3.7）等垃圾焚烧发电上市公司看，旺能环保2019年静态市盈率为14.5，市净率为1.7,2020年EPS 为1.43， 动态市盈率不到10， 严重低估。
我也看到最近一些媒体文章，基本所有数据是胡说八道：旺能环境现金量良好，货币资金充裕（高达10.8亿）。
由于2019年项目集中投产比较多，负债率从2018年40%提高到2019Q3的53%，有比较大的提高，但仍然属于行业中负债率比较低的公司（伟明环保2018年负债率为46%，2019年Q3为40%，2020年产能集中增加，负债率也会提升），虽然2020年负债率仍然会上升，但仍在可控范围内。
大股东质押66%，没有平仓风险，大股东质押是其自己行为，与上市公司资金是否紧张没有1根毛的关系。
销售收入：16亿1.销售收入：16亿2. 营业成本：6.40-6.88亿，按收入和毛利率核算毛利率：57-60%3. 税金：0.37亿4. 期间费用：2.87亿（2018年为1.36亿，2019年1.93亿）：管理费用1.02亿（2018年为0.65亿，2019年为0.83亿）财务费用：1.3亿（2018年为0.39亿，2019年0.64亿）研发费用：0.55亿（2018年0.32亿，2019年0.45亿）5. 信用减值/资产减值：0.17亿（2018年为198万，2019
一
股市有风险，投资要谨慎，只是讨论，不做为投资依据，亏赚概不负责
低估是明确的，涨跌不知道
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一
本来对每个季度业绩也进行了分析，但疫情情况下，1季度业绩不容易把握了，但1季度仍然会高增长，先不提供各个季度业绩了。
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一
后面给大家把上述每个数据进行一个很详细的分析，大家可以根据自己掌握的情况进行调整
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一
我在解读的时候，也对照各券商的研报做一个对比说明
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一
销售收入
各大券商研报销售收入为15.7-16.3，这个与我的分析一本一致。
我对销售收入的分析如下：
2018年底垃圾焚烧发电垃圾处理能力为1.03万/日，其中硫化床工艺0.42万吨/日，炉排炉工艺为0.61亿万，按相同能力流化床收入炉排炉的80%，折合成炉炉排炉总能力为0.95万吨/日。
2019年底能力为1.68万吨/日，其中硫化床工艺0.42万吨/日，炉排炉工艺为1.26万吨/日，折合成炉排炉为1.60万吨/日，比2018年增长68.4%.
2020年底能力为2.0万吨/日，其中流化床为1000吨/日，炉排炉为1.9万吨/日，折合成炉排炉为1.98万吨/日，同比增长24%
有效能力
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一
毛利率
各大券商分析2020毛利率为53-54%，我认为为57-60%，这是造成我和他们净利润相差比较大的一个原因。
2017年毛利率为46.7%，2018年毛利率为52.1%，2019年前3个季度分别为49.3%、54.4%和57.7%。
发电装置成本包括折旧（占41%）、垃圾处理费（40%）、人员成本（9%）和其它费用。开工率影响单位产品的折旧费用、人元成本和其它费用，开工率对毛利有影响，新投产装置爬坡期的长短对公司毛利有影响。
焚烧发电装置工艺对毛利率有十分大的影响。垃圾焚烧发电流化床工艺毛利率比较低，2018年前公司仅为28-35%，虽然经过改造增加流化床焚烧炉运营的稳定性和处理效率，...
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