(中联重科)工程机械精准复产的优秀样本，后周期龙头全年业绩高增长可期

工程机械精准复产的优秀样本，后周期龙头全年业绩高增长可期
研报日期：2020-03-17
中联重科(000157)
近期，受全球疫情冲击及外资持续流出影响，公司及工程机械相关标的均出现较大幅度下调，我们认为此次调整更多是交易层面，实际上近几天下游复工节奏明显加快、公司发货水平及订单也快速上涨，行业已开始积极向好，对公司一季度及全年业绩我们继续乐观，持续强烈推荐。
支撑评级的要点
核心产品经营情况明显优于行业平均水平，3月下游加速复产复工带来设备发货水平直线上升。
受疫情短期冲击的影响，年初至今主要工程机械产品行业销量均出现不同程度的下滑，公司在严抓疫情防控的同时实现企业的精准复产，打造行业很好的复工样本，疫情期间持续强化提升公司产品的核心竞争力，加大云营销等新业态的培育，因而取得了明显优于行业平均水平的经营成果。
根据行业协会数据，具体来看，1-2月混凝土泵车行业总销量同比下降约46%，混凝土搅拌车行业总销量同比下降约65%，而公司混凝土泵车国内新机销量同比增长超50%，市场份额提升至50%以上，混凝土搅拌车同比下降20%左右，搅拌车市场份额提升至15%左右；1-2月汽车起重机行业总销量同比下降约35%，而公司汽车起重机销量小幅下滑，履带起重机销量大幅上升，工程起重机总营收水平预计与去年同期持平；塔机受下游开工、复工影响较大，目前塔机复工率相对较低，因而1-2月公司塔机销售同比有一定的下滑。
3月前两周，公司及行业销量继续同比下滑，主要由于开工复工率较低、物流限制及去年同期高基数所致，但随着各地政府加大对复工复产的推进，下游复工率开始加速提升，设备的开工率也逐步攀升，近两天公司的订单、发货情况均出现明显好转，按目前的复工复产及发货节奏，公司混凝土、塔机销量下半个月有望转向正增长，汽车起重机由于税改影响，许多客户在3月提前采购设备，透支了二季度的部分需求，而今年接下来几个月行业销量会相对较平稳，3月份预计行业仍继续下滑，4-5月份