业绩点评：投资+投行业务布局领先，龙头优势凸显！
研报日期：2020-03-20
中信证券(
600030)
投资要点：中信证券 2019 年实现营业收入 431.4 亿元，同比+15.9%，归母净利润 122.3 亿元，同比+30.2%，期末归母股东权益 1616 亿元，较上年底+5.5%， ROE 为 7.76%，较 18 年增加 1.56 个百分点， EPS1.01 元，归母每股净资产 13.34 元。
其中， Q4 归属净利润 17.06 亿，环比-58.1%，同比-17.8%。
金融投资规模推动资产规模再创新高，多因素驱动投资业务收入大幅增长。
截至 2019 年底，公司资产总额 7917 亿元，同比增长 21.2%。
其中，期末交易性金融资产规模达到 3553 亿元，较 18 年底大幅提升 44%，主要是债券投资规模增长超过 387 亿元，增幅 26%，此外股票的规模也较 18 年底提升321 亿元，增幅达 107%。
杠杆率达到 4.07 倍，较 2018 年底提升 0.49 倍。
市场回暖、直投另类贡献和减持中信建投是投资业务收入大增主因。
2019年全年，公司投资收入 159 亿元，同比增长 97.5%。
其中，投资净收益 187亿元、公允价值变动净收益-20.55 亿元，较 18 年底减少 37.61 亿元。
融资类业务规模提升， 其他资产减值损失拖累公司业绩。
2019 年公司的利息净收入 21 亿元，同比下降 16%。
两融余额 676 亿元，同比增长 25%，股票质押式回购余额 405 亿元，较 18 年底增加 20 亿元， 收入下降主要是日均规模下降所致。
2019 年公司信用减值 18.92 亿元，同比下降 13.5%，下半年计提减值损失 13.7 亿元。
其中， 买入返售和融出资金减值分别为 4.05 和 4.11 亿。
其他资产减值损失大幅提升 6.75 亿元至 6.99亿元，主要是中信证券国