(恒瑞医药)公司业绩略超预期，肿瘤、造影板块带动业绩增长

公司业绩略超预期，肿瘤、造影板块带动业绩增长
研报日期：2020-03-23
恒瑞医药(600276)
投资要点
业绩略超预期，肿瘤、造影板块增长强劲，带动公司业绩增长。
公司发布2019年年报，2019年营业收入232.89亿元，同比增长33.70%；归母净利润53.28亿元，同比增长31.05%，略超市场预期。
抗肿瘤板块：营收105.76亿元，同比增加43.02%，紫杉醇白蛋白和卡瑞利珠有力拉动了肿瘤板块业绩增长。
紫杉醇白蛋白于2018年9月获批上市，2019年销售量65.76万瓶，同比增加1536.89%，销售额约15亿元，放量明显，峰值预期达30亿元。
卡瑞丽珠单抗（PD-1）经典型霍奇金淋巴瘤获批上市，为国产第三家获批上市的PD-1单抗，销售额约10亿元，随着适应症陆续获批，峰值有望达100亿元。
麻醉板块：营收55.07亿元，同比增长18.35%，右美托咪定受集采影响销售额增速较低，瑞马唑仑获批，预计峰值将达20亿元，拉动麻醉板块增长；造影剂板块：营收32.30亿元，同比增长38.97%，碘克沙醇、碘佛醇保持高速增长。
研发费用高速增长，布局热门靶点，拓展重磅药物适应症。
2019年公司研发费用为38.96亿元，同比增长45.90%，占营业收入的16.73%，接近国际大药企研发占比。
目前，公司共有47个在研新药，包括IL-17、PD-L1/TGFβ、JAK1、CD47、等具有较大潜力的靶点。
同时，公司积极拓展卡瑞丽珠单抗、阿帕替尼、吡咯替尼等获批药物适应症，布局一线治疗扩大市场空间。
研发成果稳步转化，有望每年上市2-3个新药。
2019年，卡瑞丽珠单抗、瑞马唑仑获批上市，卡瑞丽珠单抗拓展适应症肝癌获批，联合培美曲塞、卡铂一线治疗晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌、单药二线治疗晚期食管鳞癌两个适应症、氟唑帕利治疗BRCA1/2突变的复发性卵巢癌被纳入优先审评审批，处于NDA阶段，公司研发成果在逐步有效转化成营业