配电改革政策持续落地，电改龙头腾飞可期
研报日期：2020-03-24
三峡水利(
600116)
投资要点
事件： 3 月 24 日，国家电网发布《进一步支持和推进增量配电业务改革的意见》。
政策进一步细化，明确了改革的范围、方式、审批、合作对象：
1）范围：鼓励电网处于不同发展水平和阶段的地区均衡参与试点。
2） 方式：鼓励在增量配电网规划阶段划分试点区域，促进改革顺利推进；对于已划定配电区域内的存量电网资产，可通过资产入股、出售、产权置换、租赁等方式，依法合规处置。
3）审批：所有试点项目可研批复和项目公司组建职责下放至省级公司。
公司所属出资单位对配电公司股权投资额 2 亿元以下的投资事项全部由省级公司决策。
4）合作对象：积极支持民营资本、外资等社会资本参与增量配电试点。
三峡水利是配电业务改革的显著获益龙头，成长逻辑逐步兑现： 我们在3 月 7 日外发的深度报告《三峡水利：长电入渝降成本、四网融合迎扩张，电网改革龙头腾飞可期》 中已经介绍：
1）电改 9 号文及配套政策密集出台后，配电网环节鼓励社会资本投资、售电环节有序向社会资本放开成为最大亮点，目前除了国网和南网在手的存量配电网之外，地方存量配电网和增量配电网均有望成为电改推进的突破口。
2）重庆市由于自发电难以满足用电量需求使得外购电占比持续增长、电价显著高于全国平均水平等原因，作为全国首批售电侧改革试点省市，本身存在电改降成本的诉求。
3）在电改浪潮起、重庆作为排头兵的形势下，三峡集团作为拥有最优质发电资产的能源集团，乌、白电站将投产+降低弃水率目标，从单纯发电环节逐步向发配售电一体化平台转型势在必行。
4） 三峡水利作为三峡集团旗下唯一的配售电业务平台，未来将会是三峡集团以重庆为核心、逐步向周边和全国范围扩张、整合存量和增量地方配电网的唯一平台，也是配电业务改革试点的显著获益龙头，成长逻辑正在逐步兑现。
盈利预测与投