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圣农发展:全产业链核心优势&产业景气度持续,业绩高速增长
研报日期:2020-03-28
圣农发展(
002299)
事件:
公司发布2019年年报,2019年公司实现营收145.58亿,同比增长26.08%;实现归母净利40.93亿,同比增长171.85%。
1、2019年白羽鸡产业持续景气带动公司业绩高速增长。
据中国畜牧业协会统计,2019年行业白羽肉鸡产品综合价约12元/公斤,同比2018年增长近20%。
受白羽肉鸡价格高位影响,公司2019年鸡肉产品毛利率33.55%,同比增长14.70个百分点;2019年肉制品毛利率34.59%,同比增长10.53个百分点。
行业高景气度是公司业绩增长的首要驱动力。
2、白羽鸡自繁自养自宰及深加工全产业链成为公司的核心优势。
公司自2016年起开展白羽肉鸡种源的研发及繁育工作,2019年底已成功培育出11个品系,并筛选出性能优异的国内首个白羽肉鸡配套系——SZ901,由此公司构建起从育种到肉鸡屠宰加工的一体化产业链。
全产业链经营使公司的产品成本不受上游鸡苗价格波动影响,稳定的鸡肉价格和相对固定的生产成本使公司业绩相对稳健。
继续深耕销售渠道、丰富加工产品品种。
在渠道开拓上,公司2019年餐饮渠道收入同比增加40.64%,其中中餐渠道同比增长约300%;商超和电商渠道等收入同比增长29.49%;加工产品开发上,圣农食品销量占全国市场份额超过5%,同时2019年继续开拓禽肉、牛羊肉制品和中餐产品等,熟食化率持续增加。
3、非瘟背景下,鸡肉需求增长的最先受益者。
2019年非洲猪瘟疫情持续蔓延,行业产能持续下降,2019年的能繁母猪的持续下滑使得2020年生猪养殖行业的供需缺口仍旧较大,2020年猪价仍旧高位运行,同时作为第一大替代肉类的禽肉的高景气度也将持续。
若2020年全国生猪产能相比正常年份下滑20%,猪肉供需缺口有1000万吨,若50%的缺口由白羽肉鸡填补,则为白羽
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14亿人的中国是一个巨大的市场,庞大产能还供应全球。随着收入不断增长,消费潜力不断释放。在衣食住行及生活生产服务等能够重复消费的行业中,寻找有实力,品牌和规模,并可持续滚动产生现金流的龙头企业,是一种既高效又安全可持续的投资之道。有充足现金可以分红,研发创新,投资并购,规模扩张!
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圣农发展全产业链布局,从饲料,育种,养殖到食品加工,产能不断扩张,业绩大增,长期走牛。供应肯德基,麦当劳,德克士,沃尔玛,双汇等国内外巨头,品质一流。鸡肉是必需优质蛋白,脂肪含量少,物美价廉,重复消费力强,长期来看消费量将超过猪肉。且肉鸡生长周期短,滚动经营效率高,能够重复产生现金流。加工食品扩展到猪牛羊肉,种类不断丰富,线上线下销售同步拓展。自主育种发力,规划五年内产能再翻倍,大股东家族增持近1.8亿元,信心十足!
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国内白羽肉祖代种鸡基本依赖进口,只有圣农发展有独立自主的育种能力。假如海外疫情发展到种鸡进不来的话,国内将面临祖代种鸡稀缺,只有圣农能够提供。从饲料,育种,养殖到食品加工,拥有肯德基,麦当劳,沃尔玛,淘宝,京东等线上线下强大的销售体系,加上产能规模的不断扩张,圣农业绩将不断向好!
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圣农发展是全球唯一的集种鸡养殖、种蛋孵化、饲料加工、肉鸡饲养、肉鸡加工、食品深加工、产品销售、快餐连锁于一体的全封闭白羽肉鸡全产业链企业,是肯德基在国内最大的供应商,占肯德基采购量的 50%,而其他 16 家占 50%;麦当劳唯一中国本土鸡肉供应商,占麦当劳采购量的 35%。(中国大陆的麦当劳供应商中,福喜垮了之后,嘉吉和圣农取代了福喜的份额。)
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在疫情环境下,圣农发展2月份销售数据良好。国内疫情得到控制,复工复产积极推进,民以食为天,餐饮消费逐步回暖。圣农发展积极拓展线上线下趋道,肯德基,麦当劳不断扩展,食品加工扩展到猪牛羊肉,种类不断丰富。产能不断并购扩张,5年内规划再翻倍。大股东1.8亿增持,销售和净利有望再创新高!
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对于业绩和成长性良好,而股价严重低估的股票,未来可能的走势,要么是稳健的上扬,要么是在短期内快速的拉升到位。尤其是在A股,无论前面怎么磨蹭,只要价值显现,短期内经常会一步拉升到位。总之,未来无论大盘怎么走,低价低估和高成长的股票就是财富之源。在纳入MSCI和富时罗素指数之后,海外资金会不断流入,同时改革政策红利不断,A股注册制逐步推进,退市制度不断完善,市场资金越来越聪明和理性,未来结构性分化行情将长期存在,价值投资将长期成为主流。
真正的投资,是在理性判断的前提下,在低迷时买入并持有,在投资价值兑现时卖出。当然,对于某些股票,也可以长期甚至终生持有。总之,要像巴菲特那样,别人恐惧时贪婪,别人贪婪时恐惧。
保持大局观和耐心,不被短线波动迷惑,投资不是一两天,对于好公司好股票,最大的风险不是短线下跌,而是手中的廉价好筹码不够多:)
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