自营驱动高增长，海外布局领先
研报日期：2020-03-31
海通证券(
600837)
事件：公司发布2019年年报，公司2019年共实现营业收入344.29亿元，同比增长44.87%；实现归母净利润95.23亿，同比增长82.8%，对应EPS为0.83元/股；归母净资产1260.91亿，同比增长6.98%。
投资要点：
公司盈利能力增强，业绩重回高增长轨道。
2019年公司净资产收益率7.18%，较上年增长3.39%，主要得益于销售利润率和杠杆率的提升。
随着资本市场回暖，公司自营业务业绩大幅提升，拉动业绩整体增长，2019年公司自营业务实现收入114.5亿元，同比增长228.65%。
公司投行业务优势明显，致力打造国际业务平台，海通国际在香港投行中处于领跑地位。
海通国际在全球市场共完成49个IPO项目和58个股权融资项目。
其中，在香港市场完成44个IPO项目和48个股权融资项目，两项均位列香港投行第一；美股上市项目“瑞幸咖啡”，成为今年以来亚洲公司在纳斯达克交易所第二大规模的IPO。
公司资管业务向主动管理转型，子公司业绩表现良好。
公司2019年资产管理总规模达到1.21万亿元，同比增长23%，主动管理业务规模1398亿元，同比增长29%。
公司经纪业务以客户为中心，逐步向财富管理业务转型，聚焦存量客户挖掘。
公司重视信息技术应用，科技赋能业务价值日益显著。
公司推出混合金融云平台及SD-WAN应用，推进基础设施转型，并自主研发“e海通财”一站式互联网金融平台，推动业务实现普惠。
投资建议：市场整体向好，公司依靠雄厚的资本势力和优秀的战略布局，各项业务稳步发展。
预计2020—2022年归母净利润为115.94、139.44、155.96亿元，每股收益分别为1.01、1.21、1.36元。
公司营收利润重回行业第二，展现龙头券商本色，首次给予“增持”投资评级。
风险提示：新冠疫情导致市场波