问
与财务朋友谈论了下对凯乐年报的看法
#上市公司最新财报解读#?因为凯乐要召开2019年业绩说明会，我就和一个搞财务的朋友聊了下这事。
让他，粗略看了下年报，几分钟的事，很粗很粗。
然后他说了他的看法。
第一，公司盈利能力很强！专网营收137亿，毛利超过20亿。
每股6.18元的净资产，盈利达到0.87元，资产收益率很高。
第二，业绩有洗澡的嫌疑。
计提，能提就提，这，没啥。
关键是，五亿多元的研发开支，百分百费用化，没有进入资本，这，太厉害了！一般公司，研发开支，是大部资本化的，这样对当年的利润影响小，以后逐年核减掉，类似于提折旧。
这凯乐，这做法，五亿研发全费用化，不是一般人能做出来的。
因为这么做，极大地降低了当年利润，也打击了管理者的积极性。
大致相当于，专网毛利20亿，减去研发5亿，房地产和计提两三个亿，还有别的税费等等，所以最后剩下净利润8.7亿元。
而如果研发开支资本化，那就是直接增加4个亿利润，缺点就是还要多交点税。
总之，他觉得，凯乐，是个奇葩，未来走势，什么可能都正常。
上天，上涨几倍，他不敢想。
入地呢，他说，就是公司一点技术含量都没有，就是搬砖，一年赢利八九个亿，都能支撑这股价。
我问那做假账呢，他说，要是做假账，一二百亿的往来，审计能过，也算厉害。
上市公司最新财报解读
股
都能看出毛病就证监会看不出来？
难道都是白纸。
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股
都能看出毛病就证监会看不出来？
难道都是白纸。
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警
打击管理者积极性？不太明白，能否详细说说
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凤
对了，那哥们说，凯乐，一年5个亿投入研发，就够可以的，还敢一次性费用化，利润土豪！
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凤
管理层的收益一般与当年利润有关联，降低利润，当然就打击管理者积极性了。那朋友说，一次性费用化研发开支，降低了利润，这要是作假，是做反方向了呀。
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凤
一次性费用化研发支出，还计提了将近一个亿，这样做降低利润，叫业绩洗澡，就是把身体上的皮屑都洗掉了，以后利润提高得快。
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好
研发人员才577人人年均花800多万，怎么花呀，又没固投，应该是设计地球保护罩吧，费用有点夸张
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股
历年第四季都刻意做低业绩，目的在于降低业绩长期稳定增长之基数。长期报忧不报喜，实干低调不互动，日久必遭唾弃。
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好
企业在研发无形资产的过程中发生的支出分为研究阶段和开发阶段。 对研究阶段和开发阶段发生的费用区别对待:对于研究阶段产生的费用进行费用化处理;对于开发阶段发生的费用,在符合相关条件的情况下,允许资本化。
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坐
研发费用有4亿是材料费用，确实不好理解。既然通过审计起码应该具有合理性吧
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凤
你数学学得不好，除法都做错了，罚你再做一遍！
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坐
大股东被追加质押是不是因为四季度亏损引起的，不清楚。年报看上市公司已经归还大股东三年10亿免息款的七亿多，加上减持1000万股部分，大股东手上应该有近10亿现金，不还质押款，选择继续减持1千万股，可能是另有用途或是准备后续被追加部分？看不懂
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股
大股东减持肯定想卖个高价，除非故意找外部机构市值管理，那为何要这样大幅度做底利润？
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安
凯乐每年都会做低利润，黄山头酒还不知什么时候被公司利用爆亏，公司太不诚信
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清
凤栖兄的朋友的看法与我基本一致。研发费用5个亿，加上出售房产亏损2.4个亿，计提8700万，前后加起来8个亿，其他零碎暂不考虑的话，直接影响收入8个亿，除去25%的所得税2亿左右，直接增加6个亿的净收入，按总盘子10个亿来计算，即每股收入净增0.60元，收益在1.50元左右。给你朋友点个赞！
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凤
好酋胸猛，50000万除以577人，应该是87万每人每年。可他居然算成了800万！于是im513罚好酋胸猛去贴瓷砖。我在想，是不是主力告诉操盘手，把凯乐打到130元，结果，操盘手记成13元了。哎，也让操盘手去跟着好酋胸猛贴瓷砖去吧。
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鲜
除法是体育老师交的吗?5亿元除以577=800多万？
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石
看来真的是为压低股价，引入国资做战投，做军工专网，哪能只由民资主导？引完战投，股价就可以爆发了。
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好
80多万也能进高校前十，难道凯乐比华工研发力量强，能装点系统搞点花哨的就是核心科技
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庭
总体来说目前这个股价合适介入吗？15成本，想找机会补仓，做个中长线
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在
本来不想回你，看你发了又发，5亿除以570，每人80多万。正常水平。
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