(红旗连锁)股价新高是假象 红旗连锁账面资金存疑

股价新高是假象 红旗连锁账面资金存疑

在股价创出历史新高后，红旗连锁(002697.SZ)转向步入了下跌通道。
近7个交易日，这家公司股价跌幅超10%。
这并不让人意外。
事实上，红旗连锁业绩超预期增长背后有颇多不合理之处。
其中，账面资金异常和经营扩张下各项费用的矛盾最值得投资者警惕。
谜一般的账面资金
创立于2000年的红旗连锁一直植根于四川。
和诸多上市的大型商超不同，红旗连锁的主营业务为便利超市的连锁经营。
作为A股首家上市的便利连锁超市企业，公司旗下便利超市门店平均面积在200平米左右。
从经营策略上看，红旗连锁是以成都为中心向周边地区辐射、以密集式开店从而形成网络布局。
2019年，红旗连锁实现销售收入78.23亿元，同比增长8.35%；实现归属净利润5.16亿元，同比增长59.97%。
令人出乎意料的是，2020年第一季度，公司在经历疫情不利的情况下，仍然实现营业收入23.45亿元，同比增长23.96%；净利润1.43亿元，同比增长80.70%。
红旗连锁将业绩增长的主要原因归集为财务管理和信息化管理水平提高以及疫情期间公司所有门店不关门、不断货、不涨价，经营业绩稳步提升。
从账面上看，红旗连锁盈利能力超群。
公司近5年来，年年盈利，合计实现归属净利润13.27亿元。
但这些就是事实的全部么？
在光鲜的业绩背后，公司现金流常年的不匹配。
2015年至2019年的5年间，公司经营及投资活动产生的现金流合计净流出为17.45亿元，同期与公司净利润合计相差30.72亿元。
近5年的连续盈利并没有帮助公司改善现金状况，却以各种各样的形式流出公司体外。
图片来源：WIND、界面新闻研究部
据业内人士指出，一般来说，商超连锁企业拥有稳定的现金流和优质的净利润，相较科技型企业，商超连锁型企业毛利率较低但经营质量较好，现金流充足，经营稳定。
红旗连锁5年中4年处于失血状态，其经营情况令人费解。
同时，