价值为王：即将反转的消费股（家电行业）

价值为王：即将反转的消费股（家电行业）
6月份走的已经不是Q1（第一季度）业绩兑现的行情，而是对Q2甚至Q3的预期行情，所以我们这一期不看财务数据，不看估值，只看逻辑。
流动性宽松力度收敛的背景下，Q2的风格（准确来说是5月后到7月业绩预告潮之前）明显倾向于业绩高稳定性的消费股。
具体点说，就是上一期讲的白酒、食品饮料，以及一个月前讲的医疗医药，还有就是刚走出低谷的家电。
从实体消费品到手机app，低频被高频吊打都是常态。
由于对手都是快消品，家电行业的PE长期在消费板块垫底。
疫情的冲击下，也不例外，除去小家电的子板块，家电板块在整个疫情期间是活得最憋屈的传统消费股。
但是熬到了全面复工周期，家电的春天终于要来了。
由于家电行业的经营现金流中的刚性支出很大（销售、管理、研发支出），所以Q1现金流特别难看。
就像开头所讲，现在市场关注的已经不是Q1的财务数据，而是Q2甚至Q3的预期。
家电行业Q1难看的现金流，恰恰代表着现金流修复空间足够大。
这种巨大的对比和反差，是机构投机资金最喜欢的。
不同于其他传统消费行业，今年家电的逻辑不是穿越牛熊，而是业绩反转。
反转的依托，外部原因有两个：消费需求的恢复、房地产加速竣工的支撑。
内部原因也有两个：一是上游原材料价格处于低位，而且原材料的涨价会比中下游业绩回暖慢一拍，这个阶段充分享受毛利率提升的红利；另一是疫情减税受益直接，而且相比其它高利润率的消费行业，受益程度更大。
在家电行业内部，各个子板块的逻辑也不尽相同： 光是白电内部的三大产品，就处于不同的周期，面对不同的逻辑。
黑电被海外疫情拖累。
厨电要看竣工节奏。
小家电是唯一在疫情期间逆势生长的子板块。
一、白色家电 白电业绩反转的内在逻辑是消费恢复，这是基础。
首先是来自国内复工后的内需恢复，其次是海外复工修复的出口缺口。
空调的主逻辑是6-7月的炎夏预期，虽然伴随着渠道库存价格战的预期，但是前者显然盖过了后者，毕竟价格战也总比