董登新：建议改面值退市为一元退市
2012年4月20日晚，深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)，自2012年5月1日起施行。
这是A股退市制度的第一次重大改革，它首次设计了多通道、市场化退市标准，并首次增设了“面值退市标准”。
后来这一退市制度改革很快在整个A股市场得以全面推行，尤其近两年“面值退市”规则开始发挥出巨大的制度实效，并极大地提高了退市制度的效率和威慑力。
不过，“面值退市”的名称表述却存在明显缺陷，亟待解决，以便更好地发挥作用。
在沪深交易所现行退市制度中，关于“面值退市”的原文表述是：“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值的，其股票应终止上市”。
这一表述与国际惯例不符，并与A股市场发展存在现实冲突。
(一)“面值退市”应改称为“一元退市”
早在2011年12月5日，在应邀去深交所参加创业板退市制度(征求意见稿)咨询会议时，我对“面值退市”的表述提出了两点建议：第一，根据国际惯例，“面值退市”应改称“一元退市”，在美国，“一美元退市”也称“股价退市”，没有“面值退市”的说法；第二，与一元退市标准相匹配，A股应引入“拆股”与“缩股”机制。
可惜，我的建议并未被采纳，导致“面值退市”规则目前正面临着表述上的尴尬与矛盾。
虽然A股曾一度将股票面值统一为一元，但后来这一“潜规则”被紫金矿业率先打破。
2008年4月25日，紫金矿业(
601899)在上交所挂牌交易，其股票面值为0.10元，它是A股市场至今为止唯一股票面值不是一元的股票。
如果按照现行“面值退市”规则，那么，紫金矿业将来无论如何垃圾，要想达到连续20个交易日收盘价低于0.10元，这几乎是不可能发生的，这就是“面值退市”的现实悖论。
这就是反证法，一个例外就可以否定“面值退市”表述名称的正确性。
更尴尬的是，随着中概股回归，A股“面值退市”将遭遇更大现实矛盾。
比如，腾讯控股的股票面值为0.00002