【券商最新研报精粹0722】前行中的军工,机构看好!
继上周军工板块经历短暂回调之后,本周一军工板块大涨,军工行业ETF(512810)涨停%。
7月22日军工板块先抑后扬,截至收盘,军工行业ETF(512810)涨1.38%。
对于调整之后的军工板块,后市是否还有机会?继续给大家特别整理了近期军工研究机构关于军工板块的最新观点集合,供各位决策参考:
一、中信证券军工行业专题:军工具备持续上涨基础,围绕产业拐点布局
军工行业在军队的刚性需求支撑下具有长期增长的能力。
在实战化训练加速和军队信息化建设大背景下,产业拐点意味着该领域将具有长期的业绩弹性和高确定性,也意味着具有较高的安全边际。
在基本面角度,从19年年报及20年一季报情况看,军工板块盈利能力已显著改善。
同时,在资金面角度,重点军工标的流通市值仅有1万亿元,流通规模较小,基金重仓军工仍深度低配。
无论是基于当前资金的选择还是基本面的高确定性发展,军工板块都具备持续上涨的基础。
二、安信军工行业周报观点:重点关注信息化、新材料
本周观点:维持上周军工Q3具备配置价值的观点,军工行情或进入第二阶段,向有基本面、估值尚未泡沫化标的扩散,仍重点关注信息化、新材料等。
1. 明确提示Q3具有配置价值,军工板块仍不算泡沫化。
2. 军工行情或进入第二阶段,向有基本面、估值尚未泡沫化标的扩散。
3. 仍重点关注新材料、信息化等方向。
三、太平洋证券军工行业周报:中国首次火星探测任务蓄势待发,军工板块行情有望持续
我国长征五号遥四运载火箭,计划于7月下旬到8月实现火星环绕、着陆和巡视探测,获取火星探测科学数据,并将迈出我国行星探测的第一步。
军工板块行情有望持续,专注低估值“基本面+想象空间”。
从板块估值水平来看,2012年初军工龙头指数PE(TTM)为23倍,牛市最高点PE为187倍,可见此轮军工板块行情主要是由估值驱动,改革预期、资产注入成为催动军工板块估值抬升最主要的动力。
四、方正证券国防军工行业研究:拥抱“核心”,军工配置正当时
核心资产属性源自宏观行业比较的相对优势与微观的垄断护城河,而当前军工板块核心资产属性突出。
从制造业的角度来看,军工板块护城河更佳。
首先,渠道壁垒相对较高。
其次,其具备了制造业二元属性,技术进步+成本降低,带来部分赛道应用的巨大改善。
另外“资本+改革”的壁垒构筑强大。
国防军工领域的相对计划经济特征源于部分核心装备前期技术沉淀期长、投入大,如航空发动机,巨额资本投入及国有企业改革的潜在利润率提升,带来第三层护城河。
【华宝行业ETF特别提示:军工行业ETF(512810) 对冲经济下行压力大国利器】
军工行业ETF(512810)跟踪的是中证军工指数(CSI399967)。
作为目前市场上较为主流的军工板块指数,中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司,反映军工行业公司的整体表现。
在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下,军工行业的重要性和关注度更加凸显。
军工行业:经济危机下的逆势洪荒之力
无论是对于美股还是A股,军工行业均具备穿越经济周期的属性,可以作为对冲下行压力的有力武器。
复盘21世纪两次经济危机的经济增速下行期,可以发现,中、美的军工投入都呈现逆势高增长。
美国在2001-2002年的互联网泡沫危机和2008-2010年的次贷危机中,经济增速都明显下行,但是同期军费增长都十分明显。
下面的表格显示,在经济下行阶段,美国以军费为代表的政府支出增长显著,这其实是美国以国防投入作为切入点拉动经济增长的一种方法。
再看国内,我国的国防投入在21世纪前两次经济危机中,都显现出面对经济下行压力的对冲特性。
2008年,次贷危机的影响正式传导到我国,经济增速开始出现明显下滑,直到2009年也没能走出泥沼。
然而,在2008-2009年次贷危机期间,国防支出却没有严格遵循经济增长的趋势,反而保持了2006-2007年的高增长水平。
对此,国内头部券商研究所观点认为,在全球整体经济下行环境下,往往也伴随着民粹抬头、保护主义抬头,以及大量地缘政治紧张局势的升级。
因此结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析,认为国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长,或与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致——作为经济下行压力对冲的投资方向,军工行业具备横向比较优势。
“十三五”收官,军工行业基本面支撑强劲
2020 年是十三五规划的最后一年,也是各军工集团资产证券化目标考核的重要时间窗口期,资产整合动作有望进一步加快。
2019 年,国防科工局要求41 家首批试点科研院所重新提交改制方案,并在2020 年做出实质性进展。
另外未来院所类资产证券化的方式可能会更加灵活。
2019年是军工改革的全面开启之年,而资产证券化带来的改革红利有望在2020年持续释放。
(图片来源:国盛证券研究所)
步入行业五年规划的最后一年,通常我国军工行业的订单需求会在此阶段呈现翘尾效应,显著多于规划初期。
当前我国装备投入占军费比重已超40%,军费持续向航空航天、国防信息化领域倾斜。
并且我国各项军改措施已基本落地,前期积累未释放的订单需求自2018年开始持续抛向市场,在此双重因素作用下,预计2020年军品订单需求将尤其旺盛。
近年来,我国军工领域多个新兴科技板块发展迅猛,如北斗三号即将全球组网完成,碳纤维等新材料领域逐渐实现国产化替代,5G赋能国防通信实现信息的更高效传输,以及国产大飞机试飞与量产同加速等等,众多子领域的科技进步也将为军工板块的持续上涨提供充足的动力。
军工行业整体估值处历史相对低位
无论从成长性还是从估值角度看,当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。
一方面,当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期,军费仍将显著领先于 GDP 增速。
另一方面,经过过去4年持续的估值消化,军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落,目前板块的估值处于低位,未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。
以军工行业最具代表性的中证军工指数为例,估值经过长期调整,目前指数市盈率为65.34倍,处于指数2013年12月发布以来35.21%分位点;市净率为3.57倍,处于历史59.17%的低位水平,板块估值下跌空间有限,可以说具备较高的估值安全边际。
数据来源:Wind,截至2020.7.22
中证军工指数目前共有48只成份股,业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。
中证军工指数全部成份股情况明细表
数据来源:Wind,截至2020.7.22
最后,还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大,许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性,未来必将演绎强者恒强的故事。
那么,如何精选军工行业的牛股呢?这道题,相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。
跟踪复制中证军工指数(CSI399967)的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握军工行业整体行情,规避个股选择风险。
更需要向大家指出的是,军工行业ETF比军工股的投资门槛更低,小笔资金即可起步投资,这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。
总之,在当前地缘政治事件频发、国内经济增速放缓的背景下,军工行业抗跌性、安全性、确定性等属性愈加凸显。
军工行业ETF(512810)进可攻、退可守的风格也会在市场反弹阶段帮助投资者在风格切换中跑赢市场。
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(来源:华宝基金)
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