光伏逆势大涨，将迎来新一轮繁荣？
光伏硅料近期4周价格累计上涨8.6%，而业内反馈，中环、协鑫等均上调硅片报价，估计涨幅能够覆盖硅料成本的增加。
如果硅片环节涨价顺利，在目前行业需求紧俏的背景下，电池片、组件也有望迎来提价，本轮可能是全行业性的涨价。
招商证券光伏行业首席分析师游家训在进门财经路演时认为，本轮涨价并非零和博弈，而将伴随大尺寸硅片红利的释放，以及该红利在产业链中的再分配，而隆基、中环等大硅片产能较高的企业将充分受益。
一、硅片有望通过提价有效传导硅料涨价
硅片有望通过提价有效传导硅料涨价。
综合产业交流与行业媒体信息，光伏硅料近期以来第四次提价，成交均价从上周6.27万元/吨跳涨至6.81万元/吨，涨幅8.6%。
根据智慧光伏报导和业内反馈，中环、协鑫等公司均上调硅片报价，业内估计166硅片价格可能上涨至2.7-2.275元/片，涨幅在0.1-0.12元/片左右。
我们估计硅片价格上涨的可能性很大。
硅片有望如果涨价顺利，则将基本覆盖了硅料4次涨价的成本提升:耗硅量17.X克/片，考虑增值税，4次涨价对应硅片0.107元/片成本提升。
硅片环节供需有序。
硅片行业主要为隆基、中环为主导的双寡头格局，产业供给比较有序。
当前，下游装机需求持续向好，同时大硅片改造让硅片的供应也偏紧张，因而，上游的涨价有望顺利传导。
此外，入股硅片环节涨价顺利，在目前行业需求紧俏的背景下，电池片、组件也有望迎来提价，本轮可能是全行业性的涨价。
二、大尺寸硅片将给产业带来红利，提价不会大幅影响终端成本
大尺寸硅片将给产业带来红利，提价不会大幅影响终端成本。
大尺寸硅片能够在硅片、电池片、组件制造中摊薄制造成本，在组件封装环节降低玻璃、背板、EVA等辅材成本，在电站环节摊薄支架、桩基、汇流箱、直流电缆以及施工安装等成本。
粗略估算，M6硅片较M2硅片将降低电站装机成本0.11-0.12元/W(图9、10)，大尺寸硅片给产业带来了很大的红利。
而如果硅料价格上涨10元/kg，对应每瓦装机的成本增加额仅为0.03元，显著低于大硅片释放的红利。
因而，不用过分担心产业链提价后对终端成本的影响。
大硅片将在Q4开始放量，我们预计，本轮光伏产业链涨价，将是大硅片释放的红利在产业链各环节的重新分配，本质上是技术进步进一步提升了产业的竞争力和盈利能力。
三、龙头企业将充分受益
单晶硅片行业格局稳定。
根据光伏行业协会统计，2019年单晶硅片出货量90GW，隆基市场份额40%，第二大硅片厂中环出货51亿片，折合28GW，市占率31%，两大硅片厂在单晶领域的市场份额合计71%。
隆基、中环持续扩产，有望持续保持双寡头的行业格局。
非硅成本较低的企业仍将获得较高的超额利润。
在硅料成本上升的情况下，硅片环节有望通过涨价转移成本上升，但不变的是，非硅成本较低的企业将会持续获得高于同行业的盈利能力。
并且，本轮涨价中将伴随着大硅片红利在产业链上下游的重新分配，隆基、中环等大硅片产能较高的企业将充分受益。
四、投资建议
光伏硅料近期4周价格累计上涨8.6%，而业内反馈，中环、协鑫等均上调硅片报价，估计涨幅能够覆盖硅料成本的增加。
如果硅片环节涨价顺利，在目前行业需求紧俏的背景下，电池片、组件也有望迎来提价，本轮可能是全行业性的涨价。
不同的是，我们认为本轮涨价并非零和博弈，而将伴随大尺寸硅片红利的释放，以及该红利在产业链中的再分配，而隆基、中环等大硅片产能较高的企业将充分受益。
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文章主要内容为招商证券光伏行业首席分析师游家训在进门财经路演核心观点
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（来源：进门财经官方）
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