【医疗ETF（512170）二季报火热出炉】确定性的行业百花齐放，确定性的业绩百家争鸣！

报告作者：华宝基金

报告出处：华宝基金官网

报告期：2020年4月1日起至6月30日止

一、上半年医药行业回顾：上半年指数表现突出，公募持仓显著提升

医疗行业刚需属性强，持续创新推动新股上市及市值增长，截止2020年6月30日，医疗健康行业持仓总市值约7.5万亿，占全部A股的市值从2011年的4%提升至10%。
今年以来截至2020/6/30，医药生物指数上涨40.24%，跑赢沪深300指数38.6个百分点。
截至2020/6/30，医疗器械涨幅最大为92%，其次为生物制品（+82%）和化学原料药（+56%）；中药板块涨幅最小为17%。

二、医疗ETF二季度净值大涨41.11%

医疗ETF二季报显示，截至2020年6月30日，医疗ETF（512170）的基金净值为2.0222元，过去三个月基金净值涨幅为41.11%，同期业绩比较基准涨幅为40.36%。

注： 1、本基金业绩比较基准为：中证医疗指数收益率；

2、净值以及比较基准相关数据计算中涉及天数的，包括所有交易日以及季末最后一自然日（如非交易日）

上交所数据显示，截至2020年6月30日，医疗ETF份额达6.23亿份，较2019年末的3.08亿份大增3.15亿份，增幅达102.27%，是两市规模增幅最大的权益类ETF之一。

数据来源：Wind，截至2020.6.30

医疗ETF的成交活跃度不断攀升。
今年一季度，医疗ETF日均成交金额1亿元，二季度同期日均成交额为1.12亿元，同比上涨12%。

三、报告期内基金投资策略和运作分析

2020年2季度，中国经济有所复苏，工业生产回暖，需求显著改善，6月全国制造业 PMI 小幅回升至 50.9%，创4月以来新高。
考虑复工复产有序推进及政策资金支持逐步到位，下半年经济的修复将会延续，但也存波折可能。
2020年2季度，资金利率呈现先降后升的态势；展望3季度，货币政策虽然已从“应急模式”退出，但流动性有望维持充裕。
市场方面，二季度市场行情主要围绕医药、科技、食品饮料等板块展开。
其中，电子、医药生物、食品饮料等行业表现较好，建筑装饰、纺织服装、采掘、银行等行业表现较弱。
本报告期中，以沪深300指数和中证100指数为代表的大盘蓝筹股指数分别上涨了 12.96% 和 10.72%；而作为成长股代表的创业板指和中小板指分别上涨了 30.25%和 23.24%。
在本报告期中，中证医疗指数累计上涨了40.36%。

四、医疗ETF二季度末前十大重仓股

五、医疗ETF二季度末打新持仓

六、券商观市

1、兴业证券：三条主线布局确定性行情

回调过后，布局确定性行情。
医药板块整体估值较高、近期跟随市场有所调整；但国内复工复产叠加海外疫情相关需求。
持续增长，医药板块相关热点仍然将持续发酵。
沿着疫情直接受益、业务恢复增长、创新产品放量三条主线，积极布局下半年确定性增长机会。

2、东吴证券：百花齐放，疫苗、器械争鸣

全球医疗器械行业中，前五大领域体外诊断、心血管、医学影像、骨科和眼科分别占据13%、12%、10%、9%和7%，每个领域中都诞生了多个优质成长股。
中国医疗器械行业中，医疗设备占据50%以上市场份额，其中医用医疗设备占据了39%，另外耗材类体外诊断、血管介入、骨科、眼科、口腔等医用耗材领域也均占据一定市场份额。
随着中国医疗消费水平的提升，各细分领域均有望诞生一批优质成长性公司。

3、海通证券：寻找大品种和持续增长

对于1-2年内的投资标的选择：1.创新药、创新器械、创新疫苗：寻找大品种，寻找在研发、生产、销售上形成平台型优势甚至国际竞争力的公司。
2.医疗服务、血液制品、中药资源品：寻找能提供持续增长的壁垒。
3.CRO、药店：寻找行业红利中能体现差异化的公司。
4.创新商业模式如互联网医疗：个人支付端的龙头已经形成，医保支付端区域割据。

4、国信证券：产业升级，关注医药核心价值

新型冠状病毒肺炎疫情的爆发暴露了国内医疗服务供给不足的短板，在平时体现为看病难与医患矛盾，在疫情爆发时体现为医疗资源挤兑。
疫情过后随着新基建投资计划的推进，预计国家将加大对医院建设的投入力度，尽快补足医疗体系短板。
目前多省市已经公布了涉及医疗设施建设的基建投资计划，预计医院建设产业链将迎来快速发展，医疗专业工程、医用设备有望显著受益。
创新、消费等上半年的主线我们预期仍将随着海外疫情的恶化，在估值已经较高的情况下，三个驱动行情的原因不会发生大的变化。

【一分钟看懂中证医疗指数】

医疗ETF跟踪复制的标的指数为中证医疗指数，其2019年全年涨幅高达48.67%，超过同期申万28个一级行业中的24个行业指数表现，也超过包括创业板指、创业板50、沪深300、上证50等在内的全部A股核心市场指数。
中证医疗指数代码为399989.SZ，由中证指数公司于2014 年 10 月 31 日正式发布。
中证医疗指数选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。
采用自由流通调整市值加权，并根据成份股数量设置不同的权重上限，以反映沪深两市医疗主题股票的整体走势。

数据来源：Wind，截至2020.6.30。

【相对宽基指数】中证医疗指数长期超额收益显著

2010.7.1-2020.6.30，中证医疗指数在10年左右中相对沪深300和中证500的累计超额收益率分别为233.62%、236.04%，年化超额收益分别达10.09%、10.25%。

数据来源：Wind，统计区间2010.7.1-2020.6.30

【相对医药卫生指数】中证医疗指数累计收益更高，更具收益弹性

超额收益明显：2010.7.1-2020.6.30，相对中证500医药指数累计超额收益80.13%，年化超额收益2.65%。

收益更具弹性：2010.7.1-2020.6.30，年化波动方面，中证500医药指数为30.51%，中证医疗指数41.06%。

数据来源：Wind，统计区间2010.7.1-2020.6.30

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（来源：招财猫财富攻略）