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重阳投资总裁王庆访谈节选：华尔街见闻：王总，重阳投资践行的是一种基于深度价值研究
重阳投资总裁王庆访谈节选：华尔街见闻：王总，重阳投资践行的是一种基于深度价值研究的逆向投资，其实也是做绝对收益的这样一个投资风格，您可以帮我们解释一下这样的风格意味着什么？王庆：实际上总结重阳投资的风格特点或者理念的话，我们有8个关键字：价值投资、绝对收益。
其中价值投资是手段，绝对收益是目的或者是体验。
什么是绝对收益呢？在中国语境下的绝对收益，就是要尽量在这样一个波动比较大的市场环境下控制我们基金产品净值的回撤和波动，给客户带来比较好的体验。
很多投资者参与股票市场投资没能获得好的体验或挣到钱，很大程度上是因为承受不了市场的波动，无法承受波动也就无法做到长期投资，所以享受不到中国经济的长期增长带来的长期的投资收益。
我们希望尽量通过我们的操作，控制我们基金产品净值的波动和回撤，让投资者能够安心持有，坚持做到长期投资。
实际上只要能做到长期投资，就能从中国经济的长期发展和企业的长期成长中获得收益，这是绝对收益。
当然长期的收益，最终要通过价值投资手段获得。
所谓价值投资，就是要以合理的价格买入优秀的公司。
买股票就像买公司一样，跟它一起成长，所以我要以合理的价格买入。
这里面就涉及如何获取合理的价格、合理的估值。
从实践中我们总结出，如果我们能够有效的践行逆向投资的话，就能够以合理的价格买到优秀的公司，进而实现价值投资。
在实践中逆向投资，简单的说就是尽量做到人弃我取，不跟风、不炒作。
因为我们这个市场，尤其是A股市场，个人投资者参与比重比较高，所以一旦出现跟风炒作的话，往往上市公司的股票的估值就会离奇的高。
所以我们践行逆向投资，就是说在不是那么热、不是那么受关注的领域和板块寻找被市场错误定价的标的，而经过我们的深度研究发现这个标的实际上成长性是超过市场预期的。
这种情况下，通过做逆向投资，首先，我们以相对低的估值买入好的公司；第二，由于是逆向投资，由于不是市场的热点，估值方面就有足够的安全边际，这就有效的控制了个别标的以及整个组合向下波动的风险，帮助我们实现了所谓的绝对收益。
实际上我们总结了，有效运用价值投资加逆向投资的组合，就能取得绝对收益。
傅峙峰：平时在研究过程中，你们是如何决策去研究哪个行业、哪个公司？是自上而下多一点，还是自下而上多一点？王庆：实际上在实践中，我们做到了自上而下和自下而上的结合。
自上而下，主要是对宏观和产业运作的规律和特点，以及当前的阶段性特征做一个判断，然后要自下而上对于个股、行业做出一个判断，但是两者一定要匹配，这样形成的结论才是有效的。
在实践中，实际上我们是通过投研流程来保证的。
从投研流程来讲，我们有投决会，有核心股票池，有研究员，有基金经理。
投决会负责做自上而下的决策，表现为我们对整个宏观形势的判断，对产业形势的判断，进而决定仓位的高低以及组合中的持股行业的集中度。
同时我们有一个核心股票池，只有进入到核心股票池的投资标的，基金经理才可以放到他的投资组合里面。
而我们的核心股票池是有一个严格的进出流程的，进入需要有一个研究员或者基金经理提出创意，然后去跟踪调研，形成一个完整的重阳标准模板的投资建议书，之后要经过投决会的讨论，最后经过首席投资官、首席研究官的批准，才可以进到核心股票池里面。
一旦进入核心股票池以后，基金经理就可以根据他对具体标的的判断，参考价位、流动性状况等等，决定是否加入投资组合。
同时我们还保持了核心股票池的动态优化，如果一只股票在我们看来它的价值已经被实现，或者它的投资创意或者投资的核心逻辑发生了变化，就会离开股票池。
所以核心股票池是连接投决会的决策和基金经理的投资行为的很重要的一环。
每个环节我们都有严格的考核，在这个过程中又有合规和风控的监控。
我们想通过这样的制度安排把我们前面提到的价值投资、绝对收益、逆向投资的理念风格制度化、固化，确保它的可持续性和可复制性。
原文链接：深度对话重阳总裁王庆