撕开白酒溃败的画皮

文 二掌柜

如果有一天，一个朋友说，兄弟，来，我们云喝酒，来一杯吧。
对着镜头，跟千里之外的朋友举杯，会不会觉得自己有病？别说红酒，就是茅台，也会觉得自己是个神经病。
当喝酒失去了场景，繁华只是一张画皮而已，水井坊正在撕开白酒溃败的画皮。

152倍的动态市盈率，意味着什么呢？你买一只股票，如果按照现在企业的盈利，要152年才能回本。
这是水井坊给出的答案。
一家市值超过300亿的白酒类上市公司，曾经也算是川酒五朵金花之一，翻开财务报表，二季度三个月才卖酒7500万，还亏损8800万，别甩锅疫情，茅台二季度利润是95亿。

再看看水井坊二季度的K线图，简直就是扶摇直上，很像中期业绩验证前的拉高出货，对于追高的投资者来说就是一场悲壮的挽歌。
问题的关键是，一季度水井坊营收7.29亿，业绩是真实的吗？除了春节因素，当然还有一个原因，那就是季报是不需要审计的，要想做出漂亮的财报，跟经销商勾兑压货就可以了。
在一季度漂亮财报的推动之下，自然能搅动资金的心。

压货销售的模式看上去数据漂亮，因为不审计，数据都可以按照想象的做。
可是经销商需要吃饭，白酒行业的库存都是可以测算出来的，当前期的压货太多，后面的货怎么继续压呢？所以不审计的漂亮财报背后，除了对上市公司是作茧自缚，对于资金来说更是兴奋的毒药。

白酒消费是需要聚集性场景的，红酒可以来个土豆烧牛肉自斟自饮，啤酒可以一个人光膀子就着毛豆喝。
可是几百上千的白酒，谁会大热天没事儿跟你云喝酒，或者自己一个人拎着一瓶白酒吃毛豆？如果说水井坊的季报是一枚雷，在引爆之前已经有“吹哨人”站出来了。
尺度上用户爱知君在帖子里就提到他的朋友、舍得酒业董秘，早在5月就辞职了。

舍得酒业董秘辞职看上去风轻云淡，背后可是波谲云诡。
舍得酒业在2018年推出了股权激励，向421名中高层及业务骨干激励3.373亿股。
股权激励可不是白拿的，舍得酒业定下了一个四年翻六倍的计划，其中2020年的净利润要比2017年增长350%。
舍得酒业的董秘作为高管，自然在股权激励之列。

按照游戏规则，舍得酒业2019年的业绩达到5.18亿，股权激励就能到手，可是2019年真正的净利润只有5.07亿，421人与股权激励失之交臂。
按照股权激励约定，董秘如果坚持到2022年仍然有机会拿到舍得酒业的股权，没想到2020年二季度的财务数据出笼前夕，他挥一挥衣袖作别了四川的云彩，董秘能舍得股权而去，难道不是白酒业一个危险的信号？

白酒领域，除了茅台、五粮液已经具有金融属性，水井坊、舍得酒业等二线白酒进入分化将成为必然，既不能满足消费虚荣心，又不能下沉到吃毛豆也可喝白酒的市场，注定未来的路很坎坷。
白酒涨价是投资看涨的重要理由，现在任何白酒都有紧箍咒，如果资金大量被以茅台为首的白酒给吸走了，科技股怎么办？

要知道，科创板可是寄托了国家战略重任，如果白酒再不断涨价那就是不懂政治了。
水井坊其实只是揭开了白酒业的画皮而已。
面对白酒业的画皮，也许，老百姓会说，他们那都是老寡妇掉眼泪，不说都懂得。

选题来源于尺度用户“爱知君”

（来源：德林社）