资源+服务双轮驱动，金诚信蓄势待发
一、矿山运营服务订单充裕，未来有望保持稳步增长。
据公告，公司近几年不断加大境内外市场开发力度，积极开拓非洲蓝海市场，实现2019年新增合同金额累计53.4亿元，较2018年增幅达105%，截至2020年7月底，公司在手未完工订单为91亿元，约为 2019 年营收的 2.65 倍。
二、“服务+资源”模式渐入佳境，收购和参股国内外三座矿山，正式转型矿山开发运营商。
2019年公司矿山并购获得重大突破，一是收购贵州两岔河磷矿90%股权。
据公告，公司2019年5月23日通过公开竞买取得贵州两岔河矿业开发有限公司 90%的股权，矿山磷矿源量2133万吨，品位32.65%，规划产能80万吨/年，开采年限超过15年，预计总投资6.8亿，年均净利润约6000万元。
目前正在进行开发建设的外部审批、工程设计和建设筹备等前期准备工作。
二是拟收购刚果金 Dikulushi铜矿90%股权。
据公告，公司8月26日与刚果金AMC公司签署协议购买Dikulushi矿区下属的两个采矿权，主要采矿权PE606下辖Dikulushi矿床保有资源量中，铜银矿石量113.1万吨，铜平均品位6.31%，银平均品位145g/t，合计铜储量8万吨，银储量192吨，公司预计2021年复产，产量约1万吨铜金属量。
目前正办理与Dikulushi铜银矿交割相关的审查、批复手续。
三是参股艾芬豪集团旗下哥伦比亚Cordoba公司铜金银矿19.9%股权。
据公告，2019年11月，金诚信认购Cordoba公司19.9%普通股股权，并于2020年1月17日交割。
Cordoba公司持有位于哥伦比亚的San Matias铜金银矿项目，拥有53万吨铜，30吨黄金，282吨银储量。
目前正在做预可行性研究，并将开展环境影响评价和开采计划等工作，初步测算年均净利润达到5600万美元。
三、疫情影响不大，业绩表现不俗。
公司积累深厚，充足的项目储备助力公司抵御疫情影响风险。
公司2019年新签合同约62亿元，陆续开工建设推进。
同时，公司主营矿山服务，考虑到停工及维护成本，下游大型矿山开采完全停工可能性小，即使停工也需要进行设备维护和保养，公司主营业务在矿山开采环节属于刚需，受疫情影响相对较小。
受益于此，2020年上半年，公司业绩延续一季度的增长态势，并保持住增速，营业收入及归母净利润分别同比增长16.66%和18.14%，在疫情影响大背景下较为难得，显示公司所在行业赛道及主营业务的充分优势。
四、“五大板块”+“两大市场”战略路径清晰，核心技术全国领先。
以公司核心主业矿山工程建设与采矿运营服务为基石，公司不断明晰战略发展路径，计划通过矿山工程建设及采矿运营服务、矿山科技创新、矿山智能设备制造、矿山资源开发、矿山产品贸易等五大业务板块，延伸至矿山开发服务产业链的上、下游，充分发挥协同效应、有效补充现有主业，巩固公司龙头市场竞争地位。
公司在稳固国内市场份额的同时，大力开拓海外市场，上市以来，公司海外业务占比不断提升，由 2015 年的营收占比22.75%提升至2019年的39.4%。
目前我国浅层矿产资源逐年减少与枯竭，已被逐步开采殆尽，1000 米以下的深部开采成为主要推进方向。
公司早在 10 年前即开始储备矿山深大竖井施工与设备技术，目前已具备同时施工10条超千米竖井的能力，承建的会泽3#竖井掘砌及配套工程是国内已完工最深的竖井工程，井深达到 1526 米，莱州汇金矿业投资有限公司纱岭金矿1529米超深度竖井副井和1449米进风井掘等深度竖井工程正在施工中。
五、矿山资源开发步伐加快，业绩质量提升可期。
公司持续加大下游资源开采的战略布局力度，2019年以来相继收购磷矿石、铜、金、银矿产资源，切入现金流较好、规模体量更大的资源开发业务，不断实 现战略落地，同时也为公司未来业绩高质量增长打下基础。
目前，公司已经完成贵州两岔河磷矿90%股权、刚果（金）Dikulushi铜矿项目、以及加拿大Cordoba Minerals Corp.19.9%股权的收购，海外矿山收购成本较低，同时公司具备工程建设及运营能力，接续开发及运营的成本优势明显。
六、发行可转债，保障公司在手订单顺利实施。
公司计划发行10亿元可转换债券，用于矿山采矿运营及基建设备购置项目、国内矿山工程业务项目、赞比亚及塞尔维亚矿山工程业务项目、智能化及无人化开采技术研发项目等，若可转债顺利发行，则能够进一步保障公司在手订单的顺利实施，公司研发能力亦有望进一步提升。
与其他建筑工程类上市公司相比，公司应收账款及回款控制良好，经营性净现金流量近四年连续为正，2019 年经营净现金流量达到5.75亿元，为上市以来最好水平，2015年以来公司每年年末账面货币资金均在11亿元左右。
较低的资产负债率水平与充沛的货币资金，为公司上下游产业链拓展战略落地提供有力支撑。
七、券商业绩预测。
1、安信证券预测：考虑到公司当前矿建主业增速稳定，叠加矿山利润逐渐释放，预计公司2020-2022年归母净利润进入加速期，分别为3.6、5.1 和 6.1 亿元，EPS分别为0.62、0.87和1.05元/股，对应PE分别为19X、14X 和 11X。
考虑公司主业成长性突出，并已成功实现向矿山运营商的转型，进一步提高业绩弹性，有望带来估值较大提升，给予2021年20xPE，6个月目标价17.4元。
给予“买入-A”投资评级。
2、国海证券预测：我们看好公司在非煤矿山开采与运营服务的行业龙头地位，受益于“一带一路”海外拓展成效显著，订单稳定贡献稳健业绩增长。
同时，公司稀贵金属资源开采布局初步显现，后续有望为公司带来业绩弹性。
基于审慎性考虑，暂不考虑收购业绩并表及可转债发行的影响，预计公司 2020-2022 年EPS 分别为0.66、0.80 和 0.98 元/股，对应当前股价 PE 分别为18.89X、15.49X 和 12.58X，维持公司“买入”评级。