电源管理芯片稀缺龙头！供货华为、美的，大基金持股6%
摘要：
1、热泵空调：新能源车热泵空调系统结构相对复杂，对供应商的综合实力要求高，预计CO 2将成为未来的主流技术路线，渗透率将逐步提升，核心零部件包括电动压缩机、电子膨胀阀和电磁四通换向阀、换热器、管路总成，国内相关上市企业包括三花智控、银轮股份、克来机电、奥特佳、腾龙股份等。
2、芯朋微：国内电源管理芯片龙头，业务覆盖智能家电、标准电源、移动数码、工业驱动类四大领域，供货中兴、华为、美的、格力等大客户；2020年国内电源管理芯片市场空间预计达到781亿元，国产替代空间较大，公司部分产品性能比肩国际同类型芯片，盈利能力、研发水平位居行业前列，业绩稳定增长，机构预计20年净利润增长35%。
3、硅宝科技：硅橡胶行业龙头，形成建筑胶和工业胶两大业务，受益于地产竣工复苏，建筑胶下半年产销量有望保持快速增长；二季度实现净利润6137万元，单季度盈利创历史新高，同比增长102.27%，毛利率、净利率均有所提升；公司是建筑胶细分领域龙头，未来增长空间大。
正文：
1、新能源车重要零部件！部分厂商供货特斯拉，盈利估值有望双升（东方证券）
新能源车热泵空调技术路线
新能源车和燃油车空调制冷和制热存在很大区别，从制冷模式看，新能源车空调电动压缩机和电子膨胀阀替代燃油车空调压缩机和热力膨胀阀；从制热模式看，新能源车空调分为热泵和PTC两种技术路线，燃油车空调利用发动机余热实现供热。
新能源车热泵空调技术路线存在R-134a、R-1234yf 以及R744（CO 2）三种，R-1234yf或CO 2将成为未来的主流，德系车企倾向于使用CO 2技术，预计CO 2空调技术渗透率将逐步提升。
热泵空调主要零部件企业竞争格局
热泵空调中电动压缩机、电子膨胀阀和电磁四通换向阀、换热器、管路总成是核心零部件。
电动压缩机市场被海外厂商占据，自主品牌中，奥特佳是国内最大的汽车空调压缩机供应商。
换热器领域，国内企业逐步进入国际车企配套，其中银轮股份已进入特斯拉配套体系。
管路领域，国内企业实现技术突破，有望占据一定市场份额，目前克来机电、腾龙股份开始布局氧化碳空调管路项目。
相关上市公司
国内热泵空调核心零部件企业包括三花智控、银轮股份、克来机电、奥特佳、腾龙股份等。
2、电源管理芯片龙头！供货华为、美的，大基金持股6%（安信证券）
国内领先电源管理芯片设计公司
芯朋微是国内电源管理芯片核心供应商，主营业务为电源管理IC的设计和销售，产品主要覆盖智能家电、标准电源、移动数码、工业驱动类四大领域，客户包括中兴、华为、美的、格力等。
电源管理芯片市场空间广阔，2015年-2018年全球电源管理芯片市场从191亿美元发展到了250亿美元，预计到2026年市场规模将达到565亿美元。
国内电源管理芯片市场约占全球 50%，2020 年预计达到781亿元。
目前国内80%份额被国外厂商占据，国产厂商市占率较低，不过部分产品性能比肩国际同类型芯片，国产替代空间大。
存量最大的终端市场为移动数码类以及智能家电类芯片，未来电源管理芯片将从低端消费市场逐渐转移到高端市场。
公司重视研发及优质客户，高性能产品逐渐加速国产替代
公司基于自主研发的第四代“智能MOS数字式多片高低压集成平台”，围绕四大产品线不断推出国产替代新品，累计在产的电源管理芯片共计超过500个型号，多项产品率先实现国产替代，包括700V单片集成MOS开关电源管理芯片。
公司营收规模与同行相比较小，处于发展初期，公司盈利能力远高于平均，研发投入占比排名行业第二，仅次于圣邦股份。
公司业绩稳定增长
近几年业绩增长稳定，营业收入从2015年1.87亿增长到2019年3.35亿，年复合增长率为15.69%；归母净利润从0.21亿元增长到0.66亿元，年复合增长率为33.15%。
2020年上半年营业收入为1.56亿元，同比增长7.37%；归母净利润为0.32亿元，同比增长17.94%，增速略微放缓。
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公司向高毛利产品结构优化调整，工业驱动类芯片由于技术门槛较高，毛利率排名第一， 2019 年达到48.08%；其次为智能家电类芯片，毛利率为47.93%；标准电源及移动数码类芯片毛利率相比之下略低，分别为27.36%与34.9%。
机构预计20年净利润增长35%
3、硅橡胶龙头！高端密封胶产能有望翻倍，Q2盈利创历史新高（天风证券）
硅宝科技硅橡胶行业龙头，主要从事有机硅密封胶的研发、生产，应用于建筑、电子电器、汽车、新能源等领域。
二季度盈利创历史新高
公司发布2020年中报，上半年实现营收5.44亿元，同比增长 30.38%；实现归母净利润7176万元， 同比增长60.68%。
其中二季度实现营业收入3.88亿元，同比64.07%；实现归母净利润6137万元，同比增长102.27%，单季度盈利创历史新高。
上半年实现大幅增长，主要是因为二季度硅橡胶销量大幅增长。
子公司成都硅宝新材料上半年实现收入3.5亿元，是业绩增长的主要驱动力。
建筑胶毛利率同比上升1.39PCT至32.14%，净利率同比上升2.44PCT至13.14%，业绩稳步增长。
工业胶、建筑胶有望保持快速增长
天风证券估计2020年将是地产竣工大年，建筑密封胶受益于竣工复苏，下半年产销量有望保持快速增长。
公司是国内建筑胶一线龙头，目前市场份额8%下，未来提升空间大。
现有密封胶产能10万吨，拟新建10万吨高端密封胶产能，建成后产能将翻倍。
公司完成对拓利科技的并购，工业胶上半年收入6657万元，同比增长91%，二季度贡献净利润247万元。
下半年汽车电子等下游需求有望复苏，工业胶有望持续发力。
盈利预测与估值
（来源：明月居士）