【老银观市】银行股暴走量价齐升！如何拥抱大金融？

银行ETF：压轴配置，守正出奇！

#招行暴走银行股迎久违大涨#8月4日，三大指数全天震荡；金融股爆发，银行板领涨市场，成都银行强势涨停；北向资金结束净卖出，今日净买入超20亿元；两市成交额连续5个交易日超万亿元；前期表现突出的军工板块、免税店概念相继回调……

一、市场行情回顾：三大指数表现分化

8月4日，三大指数开盘涨跌不一，早盘市场持续震荡调整。
临近早盘尾盘，三大指数接连走弱，创业板指跌逾1%，但银行板块直线拉升，领涨市场，科技股则整体震荡回调。

截至收盘，三大指数表现分化，收盘涨跌不一。
具体来看，上证指数涨0.11%报收3371.69点，深证成指跌0.75%、创业板指跌1.26%。
从技术指标来看，以上证指数为例，短期来看，该指数依旧处于5日线及10日线上方，依旧具备上行趋势。
值得注意的是，在7月初，上证指数触及3458.79的高点，随后震荡回调，在该点位有部分套牢盘，因此指数突破前期高点仍存在一定压力。

从行业来看，银行股领涨市场。
以申万一级行业为例，银行、房地产、建筑装饰板块涨幅靠前，分别涨2.66%、1.09%、1.07%。

跌幅上，休闲服务、国防军工、电子板块跌幅靠前，分别跌3.82%、2.72%、1.79%。

二、银行ETF涨2.29%，成交额单日放大逾200%

截至收盘，银行ETF（512800）涨2.29%，基金场内价格收于1.070元，IOPV为1.0710元；成交额达13.28亿元，较昨日放大逾200%， 在沪深两市所有行业ETF中排名前3！

从技术指标来看，短期来看，银行ETF今日触及20日线（月线）；长期来看，今日银行ETF亦向上突破了250日线（年线）。
叠加放大的成交量，从技术指标角度出发，银行板块向上动力较强。

东吴证券认为，市场今年以来对银行基本面已经过度悲观，且上半年机构持仓也明显降低，银行股交易不活跃。
看好中报落地后银行股估值进入修复通道，一方面，“做实不良、利润下滑”后，预计优质银行的拨备覆盖率将明显提升，抑或不良率明显降低，资产负债表更扎实；另一方面，目前宏观经济延续上行趋势，对经济复苏的预期也会逐步映射到对银行基本面的预期。

事实上，短线的融资客早已抢先布局。
8月3日，银行ETF单日融资买入额6137万元，最新融资余额达7.85亿元，较7月初融资余额翻倍，连续14个交易日维持7亿元以上！在沪深两市所有行业ETF中排名前4！杠杆资金流入持续维持高位！

数据来源：Wind，截至2020.08.03

银行ETF可在场内便捷交易，与股票操作完全一样；而无证券账户的朋友可在网上7*24申赎银行ETF联接基金A类份额（240019）和C类份额（006697），同样等于一键买入36只银行股，高效布局，省时省力，最低10元可买，便捷高效。

另外，电子ETF（515260）上市第三天交投连续超3亿元，稳居顶级交投股票ETF行列。

电子ETF跟踪中证电子50指数，成份股覆盖14只苹果产业链概念股，合计权重高达44.29%，看好苹果产业链赛道的投资者，可以借道电子ETF（515260）进行布局。

三、银行股全线上涨，成都银行涨停

今日，36只银行股全部上涨。

其中，成都银行强势涨停，招商银行、长沙银行、宁波银行紧随其后，均涨超4%。

苏州银行、农业银行、交通银行微涨，分别涨0.60%、0.93%、1.05%。

四、北向资金结束连续3日净卖出

8月4日，北向资金净买入21.37亿元，结束连续3日的净卖出。
其中，沪股通净买入40.07亿元，深股通净卖出18.70亿元。

数据来源：Wind，截至2020.08.04

五、后市展望

【新时代证券：未雨绸缪，寻找银行板块的机会】

整体来看，二季度末申万一级银行指数的 PB 为 0.68 倍，银行板块的估值水平再次下降至历史新低，随着银行板块 8 月迎来中报披露期，低估值、高股息率、低仓位的银行股目前已经被银行股东和高管增持，随着监管部门将资管新规过渡期延长至 2021 年底，建议未雨绸缪，寻找银行板块的机会。

【中银证券：看好银行板块绝对收益】

短期来看，在不确定性因素未完全消除之前，银行板块估值难有明显修复。
经过前期调整，板块估值已回落至0.71x（2020年），板块具备低估值、高股息率、高ROE（12%）的特点，中长期配置性价比凸显，并且海外增量资金的流入有助于推动估值的重估，看好板块绝对收益。

【招商银行研究院：资管新规延期能缓解疫情对银行资管业务的冲击】

本次延期，有利于减轻银行特别是中小银行资管转型的时间压力，能够缓解疫情对资管业务的冲击。
与此同时，本次《通知》将过渡期延长1年，而不是2年或者3年，主要是因为监管部门希望最大化政策效用，在时间上催促银行加快转型步伐，鼓励银行“跳起来摘桃子”，加强存量资产和老产品处置，提升投研能力、新产品创设及相关体制机制建设，推进早整改、早转型。

【浙商证券：监管引导银行做实不良，关注中报和后续业绩】

在监管引导和金融让利实体的背景下，银行或通过做实账面资产质量指标，降低利润增速。
当前账面指标出清的力度和节奏尚不确定，中报落地前市场预期模糊，银行股行情的基础和持续性受到挑战。
后续需持续关注账面指标的做实进度和节奏，一旦彻底做实之后，多因素共振，有望给银行股投资带来机会。

【天风证券：过渡期延长带来新的不确定性，静待中报落地】

资管新规过渡期延长体现监管相对宽松环境，或将给今年内表外理财带来波动。
当前A股银行（中信）指数仅0.71倍PB（lf），为历史低位。
8月银行中报将陆续披露，短期静待中报落地，建议关注四季度估值切换机会。

【压轴配置丨出奇制胜！银行ETF（512800）特别提示】

一、五重催化，资金面与基本面共振

1.混业经营：控股券商、直接融资打开银行发展空间；传银行接受“控制利润增速”窗口指导，新财富分析师王剑认为这标志银行板块业绩、估值双双迎来“低点”，上行趋势未来可期。

2.估值切换：银行板块当前估值仍处历史低位，8%-10%水平ROE相当稳健，价值股估值压制演绎到极限，低估值、高ROE标的有望受长期资金青睐。

3.经济复苏：6月PMI大幅超预期，银行资产质量有望边际好转。
中信证券首席经济学家诸建芳认为经济增速年内有望恢复至疫情前水平，预计全年实现3.1%的正增长

4.政策利好：拨备覆盖率下调、再贷款利率下调、专项债支持补充资本金等多方面银行业政策持续落地，暖风频吹。

5.央行呵护：让利调控开始定向精准滴灌，中小银行拨备达标要求放松、资本补充门槛降低，行业环境已然“减负”。

估值方面，银行板块估值继续处于历史极低值。

据Wind数据显示，截至2020.08.03，银行ETF的标的指数——中证银行指数（399986）PB估值仅为0.72倍，对应历史百分位为3.14%，即目前指数估值水平相比于历史上96.86%的时期都要低！

数据来源：Wind，截至2020.08.03

二、压轴配置，银行风险收益综合性价比优！

综合包括股息率、估值、波动率、最大回撤、最大上涨、夏普比例等多项风险收益指标，银行板块在承担较小的预期风险和波动下获得了较高的风险收益比数据表现！

注：截至2020-6-24，最大回撤和年化波动率由低到高排序，考虑到银行板块高股息特征，业绩数据取中证银行全收益指数。

三、银行股长期超额收益明显

拉长时间来看，银行股长期超额收益明显。

自2011年以来，中信银行指数累计涨幅为122.07%，大幅超越同期沪深300指数43.99%的涨幅，以及上证指数12.27%的涨幅（2011.3.30-2020.7.21）。

数据来源：Wind，2011.3.30-2020.7.21

四、银行股如何布局？关注银行ETF（512800）/银行ETF联接（A：240019、C：006697）

1) 一键布局36只上市银行股

银行ETF跟踪中证银行指数，包含36只上市银行股，避免了个股的黑天鹅风险。
七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享其他银行的成长机遇。

【图：银行ETF全部持仓】

（数据来源：银行ETF PCF清单，截至2020.7.17）

2) 全市场规模最大银行ETF基金

截至8月3日，银行ETF最新估算规模达67.57亿元，在沪深两市所有银行主题ETF规模排名中高居第一！

数据来源：Wind，截至2020.08.03

3) 投资银行股，借道ETF胜率更高

截至2020年6月19日，银行ETF（512800）近一年、近两年跑赢同期65%及以上的上市银行股。

数据来源：Wind，截至2020.6.19，银行ETF（512800）胜率为该基金场内区间涨跌幅与A股上市满6个月、1年、2年的银行个股对应区间涨跌幅对比

4）纳入两融标的，融资余额屡创新高

银行ETF已纳入融资融券标的范围。
8月3日，银行ETF单日融资买入额6137万元，最新融资余额达7.85亿元，较7月初融资余额翻倍，连续14个交易日维持7亿元以上！在沪深两市所有行业ETF中排名前4！杠杆资金流入持续维持高位！

数据来源：Wind，截至2020.07.315) 场外投资利器——银行ETF联接基金

银行ETF设有联接基金（A：240019/C：006697），同样跟踪中证银行指数，为互联网上的投资者提供了一键买卖36只银行股的高效投资工具。
无场内证券账户的投资者可在互联网代销平台7*24申赎，最低10元即可买入，便捷高效。

银行ETF联接基金（A：240019/C：006697）高仓位持有银行ETF（512800），从而实现紧密跟踪中证银行指数的目的。

买银行ETF联接基金和买银行ETF，实际上均是投资中证银行指数！

银行ETF联接基金A份额和C类份额该买哪一个？

诀窍：短期持有买C，长期持有买A。

在当前申购费一折的情况下，持有期不足319天时，C类费率相对优惠，持有319天到1年，C类费率开始超过A类。
一年以后，C类的费率持续上升，而A类的将稳定在0.10%，越持久越划算！

C份额不收申购费，持有30天及以上免收赎回费，固定年费方面要比A份额多收0.4%/年的销售服务费，每日计提，按月支付。

【银行ETF联接A、C费率表】

重点提示：左持券商，右持科技，A股行情双龙头；守正银行，出奇医疗，财富作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！丨科技ETF（515000）/ 券商ETF（512000）/ 银行ETF（512800）/ 医疗ETF（512170）/ 消费龙头LOF（501090）A股龙头五雄争霸丨 科技ETF联接A（007873）/ 券商ETF联接A（006098）低费率人气长线定投工具丨 科技ETF联接C（007874）/ 券商ETF联接C（007531）持有7日享零交易费率短线交易工具丨银行ETF联接A（240019）低费率人气长线定投工具 / 银行ETF联接C（006697）持有30日享零交易费率短线交易工具丨医疗ETF（512170）沪深两市唯一医疗行业ETF / 华宝中证医疗（162412）低费率人气长线定投工具丨消费龙头LOF（501090）消费复苏，指选龙图！一基投资50只消费龙头A股丨五星长牛债基华宝宝康债A（240003），连续7年正收益 / 短债超新星华宝中短债A(006947)。
专攻债券，不投股票

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（来源：华宝基金）