理财新方向-摊余成本法定期开放债券基金

2018年4月，资管新规落地，“摊余成本法定期开放债券基金”被定义成为短期理财产品的一大重要转型方向，由此，摊余成本法定期开放债券基金开始出现。

一、什么是“摊余成本法”？

摊余成本法，就是以买入成本计价，不考虑期间债券票面价格波动，将债券组合持有到期收益平摊到每一天，确认利息收入并评估减值准备。
采用摊余成本法计价，可以相对降低净值波动，提升投资体验。
目前绝大部分的货币市场基金均采用“摊余成本法”进行估值。

举个例子：

某基金投资了一只债券，净价100元，100天以后到期，到期以后以100元面值和5元利息去兑付，那么把收益的这5块钱按照剩余天数平摊一下，每天增加5分钱。

二、摊余成本法与市值法估值有啥区别？

市值法同时考虑了投资债券的票面利率以及由于市值波动带来的估值损益，这也就决定了市值法估值的基金的每日收益是有波动的，可能在某个时间段出现净值回撤，但也能在债券牛市的时候出现净值的快速上涨，目前大多数基金均采用市值法。

以上述基金举例，由于市场利率、经济数据等因素变化会影响债券交易价格，因此债券净价可能会今天100元，明天100.50元，后天99.50元……市值法对于这个债券的处理就是完全按照市场交易价格来定，今天100元就按照100元入账，明天99.50元就按照99.50元入账，以此类推，因为市值法是准确地反应基金的当前市场价值，所以价格会随着波动，收益自然有正有负。

而采用摊余成本法进行估值如果债券在持有期间价格跌到99.5块钱，用摊余成本法计算，基金表面上看并没有亏损，只是跟公允价值出现了比较大的偏离，出现影子偏离，而用市值法计算的话，就会在基金的净值中表现出来，呈现出亏损的状态。

采用摊余成本法的基金与净值法的基金净值模拟走势比较：

其实早在几年前市场上就有采用摊余成本法估值的产品，其中之一为两年理财债券基金，其部分业绩走势图如下：

可以看到其净值走势相对比较平稳，净值偶有回落是因为基金资产里面有各种应付费用，比如基金管理费托管费支出、信息披露费、会计审计费等等。

风险提示：本材料举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。

三、摊余成本法债基有什么投资优势？

采用摊余成本法估值的债基，净值走势相对平稳，回撤频率低，一定程度上可提升投资体验。

1）采用摊余成本法估值，有利于控制波动，满足客户对低波动、稳定收益产品的需求，更适合风险偏好较低的投资者。

2）封闭运作：采取封闭运作，避免客户频繁申赎导致的收益损失。
在封闭期内没有赎回压力，基金经理可以配置收益高但流动性低的标的。
在杠杆方面，定开式债基的杠杆率上限200%，而开放式基金的杠杆率上限为140%，在市场向好时，可以提高杠杆增强收益。

3）该类产品管理费、托管费等基金运营成本通常较低，与普通债券产品相比具有优势。

观察今年以来类似风险基金得收益率，定期开放式纯债债券型基金在收益率表现方面具有一定优势：

数据来源：中国银河证券，截至2020.08.03

风险提示：基金过往表现不代表未来，中国股市成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。

若您想做长远投资，又觉得开放债基、货基等收益不满足预期，或许可以考虑定开债基（摊余成本法），净值走势较稳，适合追求稳健的你。

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风险提示：本内容不构成任何投资建议。
观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析，不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。
投资有风险，选择需谨慎。

（来源：财通证券资管）