【10图识财报】图说军工行业ETF第九大成份股之光威复材
重要提示：
在热门军工行业股涨停的情况下，投资者通过买入个股的方式很难建立更多仓位。
不过，买不到热门涨停军工行业股的小伙伴也可以换个思路，选择买入军工行业ETF(512810)，来分享这些涨停的军工行业股的红利。
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军工行业称雄
今天给大家介绍军工行业ETF第九大成份股，同时也是碳纤维行业龙头企业——光威复材。
光威复材是专业从事碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备的研发、生产与销售的高新技术企业，拥有碳纤维行业全产业链布局。
在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景，是发展国防军工与国民经济的重要战略物资。
下面就让我们一起来了解一下吧~ 碳纤维行业龙头——光威复材（300699）
1、个股简介
作为军工行业ETF标的指数中证军工（399967）的第九大权重股，截至7月31日，光威复材最新权重占比高达3.70%！
数据来源：Wind，截至2020.7.31
威海光威复合材料股份有限公司（简称：光威复材）是国内碳纤维行业第一家A股上市公司（证券代码：300699），成立于1992年，隶属于威海光威集团，是致力于高性能碳纤维及复合材料研发和生产的高新技术企业。
公司主要产品有碳纤维，复合材料，碳纤维管，碳纤维复合材料，碳纤维加工，碳纤维材料，碳纤维制品，碳纤维板等。
公司以高端装备设计制造技术为支撑，形成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局，是目前国内碳纤维行业生产品种最全、生产技术最先进、产业链最完整的龙头企业之一。
2、营业总收入及增长率（单位：亿元）
根据财报披露数据：
2019年，光威复材实现营业收入17.15亿元，同比增长25.77%
2020年Q1，光威复材实现营业收入4.88亿元，同比增长12.31%
数据来源：Wind，2012-2020Q1 3、归母净利润及增长率（单位：亿元）
根据财报披露数据：
2019年，光威复材归母净利润为5.22亿元，同比增长38.56%
2020年Q1，光威复材归母净利润为1.72亿元，同比增长8.28%
数据来源：Wind，2012-2020Q1 4、主营构成
截至2019年底，光威复材主营构成有碳纤维及织物、碳梁、预浸料、其他制品等，其中碳纤维及织物占总量的46.52%。
数据来源：Wind，截至2019年底 5、个股概况
截至2020年7月31日，光威复材的总市值为401.98元，总股本5.18亿股，过去180天Wind一致目标价64.54元！
数据来源：Wind，截至2020.7.31 6、PE估值
截至2020年7月31日，光威复材的市盈率为75.15倍，处于79.87%的历史百分位。
数据来源：Wind，截至2020.7.31 7、机构一致预测利润
截至2020年7月31日，光威复材2020年机构一致预测归母净利润644.07亿元，同比上涨23.44%。
数据来源：Wind，截至2020.7.31 8、外资持股
截至2020年7月31日，光威复材沪深港通持股市值为14.94亿元，占其自由流通股本的比例为7.39%。
数据来源：Wind，截至2020.7.31 9、机构最新发布评级
机构点评：
【安信证券——光威复材（300699.SZ）：军用碳纤维龙头，民品领域拓展打开成长空间】
国产军用碳纤维龙头，产品体系完善：
公司军品碳纤维涵盖T300H、T800H、M40J等产品，仍是公司主要利润来源。
其中，湿法T300H稳定供货十余年，并在年报提出加速批产产品产能的等同性验证工作，将进一步打开产能空间；根据年报，湿纺T800H在某型号首飞预示一条龙项目取得标志性进展，已实现小批量，但因涉及多个型号，与资产有关的递延收益尚不能确认。
考虑到航空产业链仍保持较高景气度，以沈飞为代表的三代机列装加速、新机型上量节奏快、复材占比提高，预计订单仍将保持稳健增长态势，而碳纤维作为重资产行业、标准化产品，规模效应突出，在军品价格目前仍稳定的情况下，盈利能力或持续提升。
关注干喷湿纺和大丝束等低成本民品项目投产情况，打开公司长期成长空间：
公司2000吨/年12K T700S/T800S碳纤维募投项目预计年底投产，公司稳扎稳打，此前已通过试验线，其T700S产品已投入市场，军品方面已通过航天某型号地面实验，民品领域主要用于建筑补强、气瓶等，2019年通过第五大客户上海悍马实现收入2300万元，预计2021年伴随产能爬坡，市场销售或将覆盖成本费用，有望形成新利润增长点。
根据公告，包头大丝束项目注册资本1亿元已全部出资到位，预计本月拿地并可以开始建设，由于包头电价仅为0.26元，低于威海目前电价0.6-0.7元，因此成本端有较大节省空间；公司是国内领先的碳纤维应用单位，仅碳粱业务2018年消耗碳纤维4600余吨，目前其大丝束纤维以国外采购居多，若自产纤维能满足需求则有助于降低采购成本。
碳梁业务虽暂无扩产计划，生产效率有望进一步提升：
根据公告，目前公司拥有碳粱产线50条，其客户为维斯塔斯及维斯塔斯供应商迪皮埃等。
碳梁市场增长依赖于维斯塔斯自身风电业务增长、碳梁业务在其他主机厂的突破以及在维斯塔斯市场份额的提高。
因疫情一定程度影响，目前碳粱产能并没有充分应用，预计今年暂无扩产线计划，主要进行生产效率提升如提速等。
先进复合材料制品长期看或成为新业绩增长点：
公司募投项目先进复合材料研发中心目前初步建设完成，部分设备到位，现已正式投产运营，基地内目前包括无人机方向和高铁部件方向在内的复合材料应用研发工作，如中航工业直升机所AV500无人机，预计建成后可生产涵盖航空航天、有轨交通等领域的150多种碳纤维复合材料制品，或将打造公司新的业务增长极。
投资建议：
公司既是国内碳纤维生产的龙头企业，已形成产品系列化发展，并且依托风电碳梁生产及航空、轨交等复材研发，也是国内领先的碳纤维应用企业。
目前军品仍是主要利润来源，依托航空高景气，T300稳健增长，关注T800等高性能产品跟随型号定型列装带来的业绩弹性；民品重点关注低成本化拓展，干喷湿纺T700S量产或将带来业绩增量，大丝束则有助于不断拓展应用市场并降低自身采购成本。
我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为6.30、7.78、9.56亿元，对应估值分别为55、45、36倍，维持“买入-A”评级。
【中银证券——光威复材（300699.SZ）：军民融合齐发展，产研突破敢为先】
随着生产技术和应用技术的不断成熟和创新，未来碳纤维需求将持续增长。
碳纤维具备出色的力学性能和化学稳定性，已经成为国防军工与国民经济的重要战略物资。
全球碳纤维需求量从2010年的4.27万吨提高到2019年的10.37万吨，年均增长率约10.36%。
中国碳纤维需求占全球的比重已经超过1/3，年均增速比全球增速高将近7个百分点。
光威复材作为国内碳纤维的优秀企业，将充分享受行业快速增长带来的发展红利。
高强度研发投入强化科创基因，助力公司在军民双赛道并行发展。
海外竞争者历来对我国所需的技术、设备进行封锁，若想形成突围，中国的碳纤维企业只能依靠自己完成技术突破。
光威复材长期保持高强度研发投入，不断取得新产品、新技术的突破，奠定了公司持续增长、保持行业领先地位的基础，支撑公司在军民双赛道并行发展。
（1）军品销售，保持公司业绩稳定的压舱石。
公司已经与军方形成长期稳定合作关系，具备先发优势，每年军品销售的订单量稳定增长。
随着募投项目于2020年底投产，有望在未来的装备升级中与军方持续开展深入合作；（2）开拓民品市场，打造公司快速成长的加速器。
公司与VESTAS开展深度合作，共建内蒙古光威风电碳梁项目，分享未来风电持续快速增长的红利。
随着碳纤维行业的发展，公司募投项目投产以及和VESTAS的深入合作，公司有望持续成长。
预计2020-2021年EPS分别为1.18元、1.53元，对应PE分别为52倍、40倍。
首次覆盖给予增持评级。
10、材料板块热门股财务数据对比
数据来源：Wind，截至2020.7.31
【华宝行业ETF特别提示：军工行业ETF(512810) | 对冲经济下行压力大国利器】
军工行业ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。
作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，反映军工行业公司的整体表现。
在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。
军工行业：经济危机下的逆势洪荒之力
无论是对于美股还是A股，军工行业均具备穿越经济周期的属性，可以作为对冲下行压力的有力武器。
复盘21世纪两次经济危机的经济增速下行期，可以发现，中、美的军工投入都呈现逆势高增长。
美国在2001-2002年的互联网泡沫危机和2008-2010年的次贷危机中，经济增速都明显下行，但是同期军费增长都十分明显。
下面的表格显示，在经济下行阶段，美国以军费为代表的政府支出增长显著，这其实是美国以国防投入作为切入点拉动经济增长的一种方法。
再看国内，我国的国防投入在21世纪前两次经济危机中，都显现出面对经济下行压力的对冲特性。
2008年，次贷危机的影响正式传导到我国，经济增速开始出现明显下滑，直到2009年也没能走出泥沼。
然而，在2008-2009年次贷危机期间，国防支出却没有严格遵循经济增长的趋势，反而保持了2006-2007年的高增长水平。
对此，国内头部券商研究所观点认为，在全球整体经济下行环境下，往往也伴随着民粹抬头、保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。
因此结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析，认为国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致——作为经济下行压力对冲的投资方向，军工行业具备横向比较优势。
“十三五”收官，军工行业基本面支撑强劲
2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化目标考核的重要时间窗口期，资产整合动作有望进一步加快。
2019 年，国防科工局要求41 家首批试点科研院所重新提交改制方案，并在2020 年做出实质性进展。
另外未来院所类资产证券化的方式可能会更加灵活。
2019年是军工改革的全面开启之年，而资产证券化带来的改革红利有望在2020年持续释放。
（图片来源：国盛证券研究所）
步入行业五年规划的最后一年，通常我国军工行业的订单需求会在此阶段呈现翘尾效应，显著多于规划初期。
当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向航空航天、国防信息化领域倾斜。
并且我国各项军改措施已基本落地，前期积累未释放的订单需求自2018年开始持续抛向市场，在此双重因素作用下，预计2020年军品订单需求将尤其旺盛。
近年来，我国军工领域多个新兴科技板块发展迅猛，如北斗三号即将全球组网完成，碳纤维等新材料领域逐渐实现国产化替代，5G赋能国防通信实现信息的更高效传输，以及国产大飞机试飞与量产同加速等等，众多子领域的科技进步也将为军工板块的持续上涨提供充足的动力。
军工行业整体估值处历史相对低位
无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。
一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。
另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。
以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为67.21倍，处于指数2013年12月发布以来41.00%分位点；市净率为3.67倍，处于历史60.18%的低位水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。
数据来源：Wind，截至2020.7.31
中证军工指数目前共有48只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。
中证军工指数全部成份股情况明细表
数据来源：Wind，截至2020.7.31
最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。
那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。
跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握军工行业整体行情，规避个股选择风险。
更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。