康华生物一度跌破，背后发生了什么？下一个茅台梦破灭了？

在经历了长生生物假疫苗退市事件后，资本市场对于新上市疫苗企业——康华生物（300841.sz）给予了厚望。

自去年6月份提交了创业板上市招股说明书后，经历了长时间的准备和等待后，康华生物于今年6月16日正式登陆资本市场，发行价格为70.37元/股。
截至8月6日收盘，公司股价已经达到807.30元，目前已经成为上市公司中仅次于茅台的第二高价股。

为什么康华生物会受资本市场欢迎？

《每日财报》注意到，自2004年康华生物成立以来，公司一步步朝行业领头羊的位置迈进，其近5年归母净利润年均增长率高达291%，成为狂犬疫苗企业的佼佼者。
面对康华生物的投资前景，券商分析师纷纷给予了认可。

中泰证券称，康华生物是国内高端狂苗独家生产企业，产量和市占率有望不断提升。
开源证券分析师则明确表示康华生物值得重点跟踪。
其关注的理由是公司拥有国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，相比动物细胞制备的狂犬病疫苗，人二倍体细胞狂犬病疫苗接种后无严重的不良反应，是目前国内传统狂犬病疫苗的有力补充。

手握稀缺技术，盈利高速增长

康华生物成立于2004 年4 月，公司为综合性研究、开发、经营一体化的疫苗生产企业，公司主营业务产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗。

其中冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）为公司核心产品，二倍体细胞狂犬病疫苗被世界卫生组织称为预防狂犬病的黄金标准疫苗。
康华生物是目前国内首家且唯一一家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业，也是目前国内唯一经中检院批签发上市的相关疫苗，具有很强的稀缺性。

经过16年的发展，康华生物的营收规模以及净利润依然高速增长。
据《每日财报》统计，2015年-2019年，康华生物分别实现营业收入0.71亿元、0.93亿元、2.62亿元、5.59亿元、5.55亿元，归母净利润分别为0.12亿元、0.07亿元、0.74亿元、1.54亿元，1.87亿元，其中近五年营收年均增长率约为136%，归母净利的年均增长率291.6%。

值得一提的是公司的主力产品-冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产生的销售收入分别为2.41亿元、5.51亿元以及5.34亿元，年均复合增长率超100%，分别占当期主营业务收入的92.21%、98.53%、96.96%。

尽管该产品已经成为公司收入的NO.1，但可预期的增长潜力不可小觑。

中泰证券研报称，目前市场上的人二倍体苗生产企业仅成都康华一家，2019年批签发约238万支、占比仅4%。
随着民众对安全性更高、免疫原性更好的新型疫苗的需求日益增加，动物源细胞基质狂犬病疫苗至人源细胞狂犬病疫苗成为狂苗发展趋势之一。

假设未来狂苗总市场维持1600万人份的体量、人二倍体狂苗占据市场30%的渗透率，乐观预计人二倍体细胞狂苗市场空间可达60亿元。

市场潜力大，收益空间广

众所周知，狂犬病疫苗是唯一用来控制和预防狂犬病的制剂，主要是咬伤暴露后接种，属于刚需疫苗。
由于感染狂犬病毒发病后的死亡率几乎接近100%，因此凡被狂犬或其他动物咬伤后，出于谨慎性考虑，受害人大多会选择立即接种狂犬病疫苗。

近年来，全球疫苗市场稳步增长，疫苗销售额逐年增加。
根据知名生命科学咨询公司Evaluate Pharma 数据，按销售收入计，全球疫苗市场规模由2013 年的255.67 亿美元增加至2017 年的276.82 亿美元，年均复合增长率为2.01%，并预期于2024 年达446.27 亿美元，年均复合增长率为7.06%。

国内市场方面，2018年长生生物假疫苗事件爆发后，长生生物退市并被吊销营业执照，狂犬疫苗产能是不足的。
这家上市公司市占率近7成，这使得康华生物这类疫苗公司获得了巨大的增长空间。

2019年12月1日《疫苗管理法》的正式实施，标志着我国生物制品，特别是疫苗行业将进入全新发展阶段。
中国疫苗行业协会会长封多佳表示，当前我国生物制品产业正面临重大机遇和挑战，也是一个最佳发展时期。

康华生物冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）采用国内领先的“100L 大体积生物反应器微载体规模化培养、扩增人二倍体细胞技术”，经层析纯化，为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，打破了国内狂犬病疫苗一直沿用动物细胞制备的局限，具有“无引入动物源细胞残留DNA 和动物源细胞蛋白”、安全性高、免疫原性好、保护持续时间长等优势。

通过多年来不断的研发创新，除已经上市的两种疫苗产品外，公司拥有“人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）固定化生物反应器培养工艺”等主要在研项目6 项。

对于康华生物来说，还有一大优势在于其竞争对手正处于追赶阶段。

目前国内人二倍体狂苗在研企业包括康泰生物、成都所、智飞生物、昆明所等企业。
康泰生物临床Ⅲ期已完成、预计有望在2020年下半年申报生产，成都所、智飞生物处于临床Ⅲ期，其余几家处于临床研发早期。

鉴于其潜在对手有限，公司经过多年人二倍体狂犬病疫苗生产经验累积,在工艺技术、品牌、临床数据等方面具备较强优势，有望随着产能拓展后续销售量有望逐步提升，市场份额获得进一步提升。

它的优势

1、这种疫苗目前国内唯有康华能生产仅有康华的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）经过中检院生物制品批签发并上市销售。

2、占市场比例小，未来潜力大

2019年，康华的狂犬病疫苗（人二倍体细胞）占狂犬病疫苗市场的比例仅为4%。
冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）以销售额38.81 亿元位列2017 年国内前20 大产值疫苗品种榜首，作为全球人用狂犬病疫苗的产能大国和使用大国，狂犬病疫苗产值遥遥领先其他疫苗使用市场。
所以，如果康华的狂犬病疫苗能取代现在主流——Vero细胞狂犬病疫苗，那潜力就很大了。

那么问题来了，目前A股这个阶段买什么股票？

从目前炒作方向来看，有政策支撑的军工板块依然是大资金主攻方向，从盘面表现看，相关概念股已经蓄势待发，有望成为市场最强风口！

1、《新药证书》已过保护期限，其它厂家通过申请就可以生产这种疫苗了。

已有7 家企业提交人二倍体细胞狂犬病疫苗临床试验申请。
其中民海生物科技的疫苗已完成Ⅲ期临床试验，预计2020年末可以生产。
成都生物制品研究所和安徽智飞龙科马生物制药的疫苗已经进入Ⅲ期临床试验阶段，其它企业处于尚未开始Ⅲ期临床试验阶段。
存在来自其他疫苗企业的竞争风险。

2、不是主流狂犬病疫苗目前的主流狂犬病疫苗是Vero 细胞狂犬病疫苗，2019 年在所有狂犬病疫苗中占比约89.8%。

3、价格昂贵

与主流的VERO狂犬病疫苗比，康华的价格是它的4-7倍。

4、康华的收入来源单一。

狂犬病疫苗是主要收入来源，占总营收的97%左右。
康华未来会不会改变这种收入来源太过单一的情况？

暂时不会。
未来三年，它的目标是进一步扩大产能。
它募资建设疫苗生产基地，产品仍然是狂犬病疫苗。

疫苗产品的研发一般需要5 至10 年的时间，且具有极强不确定性。
要研发新的疫苗，不是一件简单的事情。

从上面分析看，康华在疫苗行业似乎竞争力有限。
它产品种类单一，而且目前没有发展新种类的计划。
偏偏它现在主要收入来源——狂犬病疫苗的“新药证书”马上要过保护期限。
未来，它将面临很大的竞争压力。

（来源：草上画风）