今世缘走不出江苏？

斑马消费 杨伟

疫情重创中国白酒行业，今年上半年，除了贵州茅台增长强劲，区域性白酒企业的日子大多不好过。

水井坊业绩“爆雷”，枝江酒业再次卖身，“苏酒老二”今世缘也出现业绩下滑。

今世缘主攻婚庆用酒市场，婚礼没人办了，酒能卖给谁呢？截至今年6月，公司预收款为0，公司已放弃白酒企业先款后货的方式，支持经销商进货。

值得注意的是，公司上市后就提出的全国化战略，始终难摆脱内忧外患：省内，洋河股份势不可挡；省外，遭遇其他名优酒企的碾压。
最近3年，公司来自省外市场收入均不到10%。

与此同时，公司继续加码高端及次高端产品，对标茅台、五粮液等一线酒企，试图改变竞争形势。

全国战略难成行

8月8日，今世缘披露2020年中报业绩，营业收入和归母净利润分别实现29.13亿元、10.19亿元，同比分别下降4.65%和4.92%。

今年上半年，公司白酒业务实现收入29.05亿元，较去年同期下降4.56%。
除特A+类产品（出厂指导价300元）收入同比微增0.92%外，其余各类产品收入均现下滑。
其中，D类和其他产品收入降幅分别为40.13%和34.20%。

今世缘（603369.SH）是江苏淮安市的一家区域酒企， 2014年上市后提出全国化发展战略，但截至目前，这一战略未能顺利推行。

财报显示，今年上半年，公司省内收入27.06亿元，同比下降5.27%，占总收入比重为92.89%。

2017年至2019年，公司省内收入占比分别为94.00%、94.11%和93.29%。

死守省内的日子也不见得好过。
2020年上半年，公司除了淮海大区增长4.69%外，淮安大区、南京大区、苏南大区、苏中大区以及盐城大区均为负增长。

公司认为，这主要来自疫情影响，消费场景减少及公司给予经销商的折扣增加所致。
此举，让公司本期毛利率下降2.51个百分点至69.45%。

为挽救不利局面，公司放宽对经销商的信用政策，导致上半年经营性现金流同比下降108.71%至-2598.52万元。
期末，公司预收款为0，而期初为13.04亿元。

今世缘位于中国白酒市场竞争最激烈的华东市场， 省内洋河股份一家独大，外省品牌“茅五剑泸”等名优白酒持续挤压。
按照券商数据，“茅五泸洋”和今世缘合计占据江苏白酒市场份额64%，洋河股份和今世缘的市场份额分别为约30%和9%。

高端化对标“茅五洋”

2012年，洋河股份（002304.SZ）将扩张重点转向省外，江苏省内市场竞争呈现温和状态，给今世缘留下了一些机会。

洋河股份在省内收入占比一降再降。
2019年，公司实现收入231.26亿元，江苏省内贡献110.11亿元，占比47.61%，同比降低10.67%。

借此机会，今世缘于2018年前后，加码高端、次高端产品，成为公司挖掘省内市场潜力的重要手段。
截至今年上半年，特A+类产品收入占比58.14%、特A类产品收入占比30.88%。

“国缘”是公司的高端产品品牌，该品牌产品是特A+产品的重要组成部分。

华安证券研报显示，以国缘V系列为代表的特 A+类产品收入占公司白酒收入比重，由 2016 年的 37.0%大幅增至 2019 年的 56.15%。

2017年至2019年，特A+产品毛利率分别为82.74%、83.63%和83.31%。

高端化对今世缘的重要性不言而喻，公司董事长周素明曾对外称，今世缘要有更好的未来，就必须积极参与头部竞争。

为强化高端战略，今年7月，公司统一上调国缘品牌部分主导产品出厂价，终端供货价、零售价及团购价同步调整，四开、对开国缘单品价格分别上调15元和10元。

国缘V系列是公司的重要产品系列，2019年，实现收入1.5亿元，收入占比3%。
公司对外宣称，将在2024年收入占比达到15%，实现国缘V系列的高端定位。

国缘V系列产品价格不菲，国缘V9终端指导价2299元/瓶，直接对标飞天茅台酒；国缘V3、国缘V6终端指导价分别为888元和1599元，对标五粮液（000858.SZ）普五、泸州老窖（000568.SZ）国窖1573和洋河股份的梦之蓝M9。

（来源：斑马消费）