圈粉公募和外资机构，医药行业凭实力成功出圈

近期医药板块乘风破浪、表现出色，成为今年投资者眼中最受欢迎的板块之一。
据wind数据显示，截止2020年7月31日，今年申万医药行业累计上涨66.69%，在28个申万一级行业中排名第二，其表现仅次于休闲服务。

公募和外资也在关注医药

医药作为较为明显的财富效应的板块之一，不仅吸引了不少个人投资者，以专业和理性著称的公募基金和外资也在持续“买买买”。
据数据统计，截止2020年6月30日，从重仓持股的情况来看，公募基金对医药行业的投资偏好较为明显，其中医药生物持股市值占基金股票投资市值的8.96%，在28个细分行业中占比最高，领先于消费和电子行业。

数据来源：Wind、海通资管；截止2020/6/30

除了公募基金，外资同样也偏爱优质医药资产。
根据Wind数据，去年至今，在我国A股市场，外资在医疗保健行业的持股市值已从2019年1月底的689.42亿元上升到今年7月底的2662.70亿元。
外资持有医药保健行业资产持续增加，一定程度上反映了以外资为代表的“聪明资金”对A股医药行业潜在投资机会的认可和重视。

数据来源：Wind、海通资管；截至2020/7/31 备注：此处的外资指的是陆股通、QFII/RQFII和外资私募

医药资产因何受到资金追捧

当下，外资和公募机构资金纷纷流入医药板块，背后的原因是什么呢？我们认为可能有下几方面的因素：

首先，医药行业在历史上是牛股频出的行业。
1、根据Wind的数据，截止2020年7月31日，2009年至今申万一级行业指数中的医药行业上涨了604.14%，领先沪深300指数同期158.29%的涨幅，在28个申万一级行业中排名第6，跑赢大多数行业。
2、在个股方面，医药行业是一个牛股频出的行业。
2009.1-2020.6，医药行业涨幅超过10倍的个股一共出现了26只。
在28个申万一级行业中，医药生物涨幅超十倍的个股数量排名第一。

数据来源：Wind，海通资管；数据区间：2009/1/1-2020/6/30

第二，医药行业是一个优质的赛道。
医药行业与每个人密切相关相关，行业本身天花板较高，存在很多尚需被满足的市场需求：老龄化催生的医疗服务需求。
我国当前处在一个老龄化加速的时期，截止2019年底，根据统计局的数据，我国60岁及以上人口为25388万人，占18.1%，其中，65岁及以上人口为17603万人，占12.6%。
人口结构的变化伴随着对医药行业需求的增长。
此外，医药行业兼具消费行业属性，随着人们健康意识和生活水平的提升，健康领域的消费升级也会快速增长。

第三，医药企业进入高质量发展阶段。
医药制造业的收入和利润增速长期高于工业增加值的增速，在全部制造业的增速中长期处于前列，维持了较高的景气度。
2019年，医药制造业实现营业收入2.39万亿，实现利润总额3119.5亿元，分别同比增长7.4%和5.9%。
随着中国经济进入新常态，医药行业也将步入高质量发展阶段。

数据来源：国家统计局，Wind，海通资管；截至2020/5/31

第四，科技进步助推医药行业再上新台阶。
近年来政府部门改革加速，政策部门不断推出重要的改革措施，如鼓励新药研发、加快新药上市步伐以及出台仿制药的一致评价等。
在一系列积极政策的推动下，创新药、医疗器械、疫苗等领域的科技创新都取得了较大的成果，进一步推动我国医药行业再上新台阶。

有哪些潜在的细分行业机会？

创新药：本土药企跟随式创新，确定性高。
当前国内新药研发进展依然落后国际水平，相比于尝试全新机制、风险更高的新靶点，本土药企根据临床需求、竞争格局研发me-too(是创新药，但对已有的药物化学结构改变较小，所以作用机理，治疗效果都是很类似)或me-better产品(对已有的药物化学结构进行改进和优化，以达到更好的疗效或更小的毒性)，这种跟随式创新临床成功的概率较大（全球1.9%，中国30%），能够获得更加稳定的现金流。
2019年，国产新药临床申请（IND）数量持续爆发，预计随着近几年IND数量的爆发式增长，国产新药每年获批的数量有望进一步增长，达到15-20个的水平。
Me-too/Me-better替代将成为中国创新药产业未来5-10年的主逻辑。

数据来源: CDE，长江证券研究所；截至2019/12/31

医疗器械：国产高端制造业的进口替代，进口替代是未来医疗器械领域的主要趋势。
目前除了低值耗材、生化设备/试剂、监护仪、心脏支架之外，其他的领域都以进口产品为主。
未来进口占比较高且国内市场增速快的领域，将有望成为未来国产替代发力的重要方向，如下图的化学发光、内窥镜、心内科耗材、骨科耗材等。
医疗器械领域国产化的关键在于技术突破。
自主研发和并购是中国医疗器械突破技术壁垒的主要途径，强调科技研发和外延并购的上市公司可能会在医疗器械的国产化浪潮中取得一定的优势地位。

数据来源:弘则研究，海通资管；截至2019/12/31

总结：

海通资管权益二部投资总监李天舒认为，今年医药行业表现“靓丽”，是市场走势领先同期多数其他行业的行业之一。
在复杂的经济背景下，医药行业凭借其优质的行业赛道、高景气发展特征和持续的科技进步等优势，再次被市场看好。
较好的潜在的投资前景也吸引了包括公募和外资在内的“聪明资金”的加入。
我们认为，未来医药行业机会仍然较多，在创新药和“进口替代”等相关领域有望涌现出一批具备核心优势的好生意和好公司。
海通核心优势是海通资管最近发行的混合型产品。
本产品致力于通过筛选好生意、好公司，让更多的投资者享受到投资于国内具备核心优势上市公司的发展红利。

风险提示：1、集合资产管理计划（以下简称“集合”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。
集合不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买集合，既可能按其持有份额分享集合投资所产生的收益，也可能承担集合投资所带来的损失。
2、集合在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括集合自身的管理风险、技术风险和合规风险等。
巨额赎回风险是开放式集合所特有的一种风险，即当单个交易日集合的净赎回申请超过集合总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部集合份额。
（具体条款请以产品合同为准）3、集合分为股票集合、混合集合、债券集合、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的集合将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。
一般来说，集合的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。
4、投资人应当认真阅读《资产管理合同》、《招募说明书》等集合法律文件，了解集合的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断集合是否和投资人的风险承受能力相适应。
5、投资人应当充分了解集合定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。
定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。
但是定期定额投资并不能规避集合投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
6、海通核心优势一年持有期混合型集合资产管理计划（以下简称“本集合”）由上海海通证券资产管理有限公司（以下简称“管理人”）依照有关法律法规及约定发起，并取得中国证券监督管理委员会机构部函535号的函复。
本集合的《资产管理合同》和《招募说明书》已通过证券时报和管理人的互联网网站http://www.htsamc.com/进行了公开披露。
7、管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用集合资产，但不保证本集合一定盈利，也不保证最低收益。
本集合的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。
管理人管理的其他单一计划、集合的业绩不构成对本集合业绩表现的保证。
我国基金/集合运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
管理人提醒投资人集合投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，集合运营状况与集合净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
8、投资人应当通过管理人或具有集合代销业务资格的其他机构购买和赎回集合，集合代销机构名单详见本集合《招募说明书》以及相关公告。
9、管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与资产管理计划的投资运作。
10、中国证监会的核准并不代表中国证监会对该集合的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证。
11、管理人不承诺集合投资论述涉及的相关概念、行业或个股，论述仅供参考，不作为您具体买卖推荐及建议，请勿作为您投资决策的依据。

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（来源：海通资管）