化工迎来大机会！三条主线可布局

8月10日午后，煤化工概念股异动拉升，兴化股份涨停，远兴能源、东方银星、兰石重装、华鲁恒升、东华科技涨幅超过5%。
尽管化工行业近几年景气度整体偏弱，中国化工产品价格指数由2018年5800点的高位下跌至3273点(截止2020年4月30日，wind数据)，行业盈利已经有明显回落。
但我们认为，站在当前时点，随着下游行业逐步恢复，化工行业也无需过于悲观。

一、化工行业四大逻辑

（1）强者恒强大势已定：随着安全以及环保要求提升，产能向龙头企业集中，外部冲击或加速进程。
化工企业资本支出继续分化，2019年3季度以来国内化工上市公司资本开支增速回升，且进一步向大市值企业集中，其中基础化工上市公司市值排名前10%企业占据了全行业50%的在建工程。

长远看，国内安环监管趋严将加剧行业马太效应，资本开支向环保达标、拥有一体化产业链、规模化、技术与成本领先的头部企业集聚，而当下的外部冲击或将加速这一进程。

（2）全球宽松背景下的需求修复带来化工行业增速边际提升，7月化工价格指数环比基本持平，板块利润增速继续改善。
回顾金融危机时期，国内化工品产量与价格在政策刺激下实现了“V”形复苏。
此时此刻，全球经济刺激计划再达顶峰，虽然国内经济经历增速换挡，但需求低基数下的边际提升仍有望带动化工行业有所回暖。
上周Brent/WTI原油价格分别上涨3.40%/3.26%，7月生意社化工价格指数662，环比持平，同比下降12%，目前化工价格指数相对近五年低点与高点的涨跌幅分别为+9%与-33%，仍处于低位。
1-6月化工行业利润增速继续改善，1~6月化学原料及化学制品、化学纤维利润总额同比分别下降32.2%/41.9%，增速环比1~5月回升6.4/17.2ppt，1~6月橡胶和塑料制品利润总额同比增长14%，增速环比1~5月回升10.4ppt。
展望8月，随着经济复苏带动需求继续改善，化工品价格和盈利环比继续回升。

（3）“一朵乌云”：贸易不确定性增加背景下，可进口替代的关键材料或迎机遇。
2018年以来，贸易不确定性增加背景下，国内部分进口依存度较高的上游材料有望迎来国产替代加速的发展机遇。

（4）此外，行业估值具备吸引力，基金持仓仍有加配空间。
龙头企业历经近年竞争与扩张，生产成本已处于行业中较低区位，在产品价格较低位置仍有较为丰厚盈利，且多数龙头企业PB位于相对较低区位，随着龙头企业话语权的进一步提升，常态ROE水平当高于以往且波动减弱，估值吸引力凸显。

化工行业配置比例处于历史低点。
2020年二季度化工行业在公募基金重仓持股中占比2.84%。
2019年起，化工行业重仓占比从低配趋向超低配，当前化工行业重仓占比为近十年历史低点。
个股方面，国瓷材料、新宙邦、天赐材料、万华化学以及鼎龙股份为重点加仓对象。

二、中长期布局投资主线

1、上半年基建地产相关产业持续高增速，盈利改善预期强烈

（1）从新建项目看：各地区2020年基建项目计划完成项目约9.7万亿，粗略计算同比增速可达到6.7%；

（2）从投资资金看：上半年国内基建项目审批金额同比增速98%；

（3）从下游需求看：国内挖掘机销量4-6月份同比增速分别达到59.9%、68.0%和62.9%；

（4）从化工品价格看：6月工业品PPI同比增速环比上行，下半年有望量价齐升。

相关上市龙头公司包括：万华化学（MDI）、龙蟒佰利（钛白粉）、苏博特（减水剂）、三友化工（氯碱）、鲁西化工（氯碱）、PVC助剂（瑞丰高材）、宝丰能源（煤焦油）、回天新材和硅宝科技（胶粘剂）。

2、煤化工及生物发酵产业链——基本面持续改善

煤化工产品价格上涨，由于印度尿素供应短缺，7月以来印度两次进行尿素进口招标，带动国际尿素和国内尿素价格上涨，上周山东尿素价格环比上涨6.4%至1,750元/吨。
目前尿素企业/港口库存分别为25.6万吨/15.8万吨，处于近几年低位水平，同时企业持有预收订单，叠加国际尿素价格在印度招标带动下继续向好，预计国内尿素价格短期有望继续上涨。
由于行业内部分企业装置停车检修及DMF企业转产盈利更好的甲胺产品等，导致DMF装置开工率下降，市场供应偏紧且厂商挺价意愿较强，以及在下游刚需支撑下，7月底以来华鲁恒升DMF出厂价上调1,000元至6,450元/吨。
上周Brent原油价格环比上涨3.4%至44.4美元/桶，但原油-煤炭价格比仍处于历史低位，我们预计随着原油价格回升和化工品需求改善，煤化工盈利将继续回升，华鲁恒升有望从中受益。
七月中旬让大家低吸的光启技术（002625）已经走出了9个板的高度，今日再度封板，15天涨跌幅227.2%，这足以说明我的实力了。
朋友们问我为什么我选票精准，说白了都是技术面+基本面+消息面叠加的综合推论，还有一点就是我总结多年股市的历史经验，这方面是不能急的，谁都是需要时间磨炼的，一步一步来。
近日在复盘时新挖掘到一只低位启动的芯片概念，属于大基金二期主要投资的设备及材料领域，其年中报大幅增长，机构早已提前埋伏，一旦突破箱顶就会迎来主升浪。
我的下一步策略关注我的下步策略

发酵产业链关注度上升，关注高附加值的“小而美”产品。
受疫情影响味精价格低位，产能高度集中，未来协同性有望提高。
我国是生物发酵大国，产业每年5%左右增长，出口呈现增长态势，基本面向好。
味精行业寡头格局稳定，梅花生物预计四季度吉林白城25万吨味精新建产能投产，投产后前三家企业阜丰、梅花、伊品分别具备味精产能110/95/32万吨，CR3约80%，市占率合计近90%。
相关概念股包括：阜丰集团(港股)、梅花生物、保龄宝、凯赛生物。

3、化工新材料——国产化加速

在外部环境不确定性增加的趋势下，化工板块与之相关的硬科技、新材料产业值得重点关注，关系到整个化工产业转型升级的进程。

目前我国化工新材料产品市场规模接近1万亿元，与此同时，国内化工新材料产品供应整体短缺，2017年进口金额达6000亿元，约占国内化工新材料市场的60%、全部化工产品进口金额的40%以上，所以我国的化工新材料产业还有较大的成长空间。

化工新材料具有品种多、用量小、专用性强、附加值高、产业关联度大等特点，根据不同细分领域的情况，主要集中在以下方向。

相关上市龙头公司包括：回天新材（电子胶粘剂）、金发科技（LCP材料）、飞凯材料（光刻胶）、昊华科技和华特气体（电子特气）、巨化股份（PTFE材料、湿电子化学品）等。

参考资料：

20200810-国信证券-基础化工行业8月份投资策略：持续关注基建相关周期龙头

20200810-中金公司-化工行业动态：板块持续改善，关注煤化工及生物发酵产业链

20200809-兴业证券-兴业证券化工行业周报：聚氨酯产业链价格继续走高，尿素、蛋氨酸延续涨势，纯碱、氯氰菊酯涨价

20200809-国盛证券-国盛证券化工行业周报：看好化工高成长公司迎来戴维斯双击，关注维生素独立行情

20200726-西部证券-化工行业中期策略报告：周期回暖，把握下半年四大背景和三大机会

20200716-国信证券-国信化工2020年中期投资策略：从新老基建和政策落地角度寻找确定性机会

20200503-海通证券-石化行业2019年报及2020年一季报分析：炼化一体化项目投产贡献增量业绩

20200403-东吴证券-化工行业2020年二季度策略：疫情影响加速结构升级，新老基建共存发展机遇

（来源：赵老哥炒股）