如何用半仓的股票,大幅跑赢沪深300指数?
仓位的高低,直接关系到盈亏的快慢与多寡,和投资者的投资体验非常相关。
比如7月初的几天,A股大涨,有投资者很高兴,但还有很多投资者很郁闷,因为仓位太低,赚的没有别人多,踏空了行情。
7月下旬的调整,很多人又非常痛苦,彻夜难眠,前期因为大涨而满仓,原准备赚大钱,结果却是账户浮亏。
虽然最近几天小有反弹,但还未解套。
那么对于投资者来说,保持什么样的仓位才是合理的?下面就来谈谈我的思考。
一、解决仓位难题的终极法宝
就仓位管理这个问题,有个非常简单的策略,即同时买入50%的股票基金和50%的债券基金,定期再平衡,这样可以在市场下行时,回撤幅度会比较温和;当然,市场上涨时,进攻性也会略逊一些,但总体还是能分享市场的机会。
策略很简单,执行起来却需要魄力。
因为人性难以克服,当股市表现好的时候,不忍心把资金分配到债券基金;当市场剧烈调整的时候,又克服不了恐惧将股票基金仓位加起来。
因此,我认为对仓位管理力不从心的投资者来说,不如直接用股债平衡策略的基金,这类基金股票持仓适中,大约30%-65%,避免了仓位过低或者过高的情况,同时债券持仓可以平滑组合波动。
专业的基金经理会在投研平台的支持下,根据实际情况进行股票和债券的比例调整,追求更稳健的超额收益。
这类基金,我觉得可以通过下面3个条件筛选,进行优中选优:
我一直以来非常关注的一只基金,傅友兴管理的广发稳健增长(A类270002/C类009326),堪称是这类基金中的经典,丝滑向上的净值曲线是其独特的身份标识,下面我给大家分析一下。
来源:天天基金,截至2020.7.24
二、以一半的股票仓位,跑赢沪深300指数
傅友兴在2002年进入公募行业,2006年3月加入广发基金,用了11年扎根宏观策略和行业研究工作,一路扎扎实实地走过来,至今已经有18年,经历过A股多轮牛熊轮回,是一位久经沙场的老将。
曾经非常流行的《性格决定成败》这本书,认为每一个人都应该充分地了解自身性格,寻找适合自己的成功道路。
傅友兴为人低调、性情温和,爱读书,话不多却喜欢思考,投资风格和自身性格相一致,静水流深,看似平淡,实则是内功深厚的高手。
广发稳健增长是傅友兴的代表作,采用股债平衡策略,基金契约规定股票投资范围是30%-65%,债券则是20%-65%。
自2014年接手后,股票仓位长期维持在50%左右。
这只基金自2004年7月26日成立至今(2020/8/3,总回报1197.84%,是市场上为数不多的“十倍基”之一。
傅友兴自2014年12月接手以来, 5年多时间的任职回报169.38%,年化回报约19.33%,在业内属于优秀水平。
同期,沪深300指数的涨幅为52.69%。
从另一个角度看,你会更加的惊讶。
傅友兴接手这只基金后,A股经历了三次比较明显的上升阶段(区间1/3/5),和两次比较明显的调整阶段(区间2/4)。
来源:Wind,区间为2014.12.08至2020.07.24
对照来看,广发稳健增长在3 次上涨行情中,2次跑赢沪深300,另一次也取得了不错的涨幅;在下跌行情中表现更加突出,第1次(区间2)沪深300下跌45.07%,广发稳健增长仅回调22.52%;第2次(区间4)沪深300下跌32.33%,广发稳健增长仅回调12.39%。
这意味着,和大多数人相比,持有这只基金,市场上涨时你赚的一点不少,市场调整时,你能比很多人亏得少,长期下来,净值迭创新高,持有体验很好,简单持有获取长期收益。
难得的是,这样出色的业绩,是傅友兴用50%左右的股票仓位来实现的,也就是说只用了一半的兵力,就战胜了沪深300指数,对于投资者来说,是性价比非常高的产品。
来源:基金吧
就像历史上以少胜多的名将都被人们尊敬一样,多家基金评级机构给广发稳健增长的评级都是五星级,在投资者中也具有很好的口碑,是很多投资者压箱底的基金。
要想以少胜多,需要有很强的的战略战术,傅友兴在管理基金时具体是如何排兵布阵的呢?我们接着来研究。
三、专注投资,低调勤奋,自成一派
研究一位基金经理的投资体系时,我喜欢先从基金持仓情况入手,因为基金业绩是基金持仓的集中反映。
在傅友兴身上,我发现了很多独特的地方。
1、选股有原则,持股有耐心 对广发稳健增长前十大持仓进行统计和研究后,我发现以下几个特点:
来源:基金定期报告
第一、倾向于长期持有,对选中的股票有信心,耐心等待价值兑现。
截至2020年2季度,前十大重仓股中,我武生物已连续持有11个季度,洽洽食品、重庆啤酒连续持有8个季度,益丰药房连续持有7个季度,持有期间股价一路上扬。
图:我武生物、洽洽食品、重庆啤酒、益丰药房日K线图
来源:Wind,2016.11.30至2020.07.27
第二、不同经济环境下,侧重配置不同行业。
持仓以稳健成长股(消费、医药)为核心,阶段性配置低估的周期股和价值股。
2016年1季度至3季度,曾高配黄金股;2020年1季度至2季度也加仓黄金股,均是宏观环境相对低迷、黄金价格上行的时期。
来源:Wind,2015.01.05至2020.07.27
第三、重仓股少见市场热门品种。
最近几年,傅友兴虽然偏爱消费、医药,但他并未配置市场比较热门的白酒,理由是他自己很少喝酒,辨别不出产品的差别,对白酒的增长预期和持续性理解得不够深入。
不过,他重仓的啤酒股(重庆啤酒)、休闲食品(洽洽食品)等股票,市场表现一点都不输白酒股。
2、管理目标明确,思路清晰 傅友兴的定期报告我也会认真地翻看,看完广发稳健增长最近几年的基金定期报告,就可以对其管理思路有一个清晰的理解。
图:2015年年报截图
图:2018年年报截图
来源:基金定期报告
3、挖掘牛股于“未鸣时”
傅友兴是价值投资的忠实拥趸,也是广发基金价值投资部总经理。
他信奉的是巴菲特、芒格的理念,坚持在估值合理或者低估时,买入并持有优质股,投资风格上偏均衡,兼顾成长与价值。
行业选择上,他不会迎合市场热点,跟风布局,而是依托自己多年的宏观策略研究经验,从全市场寻找符合经济转型和产业升级方向的行业,如消费、医药、高端制造。
他之所以聚焦这些赛道,是因为消费、医药行业的需求相对稳定,可预测性强,产品差异化和规模优势能使得企业具备可持续的竞争优势,能获得比较好的超额回报。
在个股方面,从定量(主要指财务指标)、定性(主要指商业模式和公司治理情况等)、估值三个方面进行筛选,耐心等待估值合理或者是低估的时候买入好公司。
在向一些业内人士了解傅友兴的时候,很多人都说他是一个专注投资和研究的人,无论是在工作还是生活中,都在不断搜寻“猎物”,进行大量研究和实地调研。
大家都非常佩服傅友兴挖掘潜力股的眼光,即挖掘牛股于“未鸣时”,在一只股票还没有被市场充分关注时介入,几年之后逐渐成长为细分行业的一线龙头,比如我武生物等股票。
傅友兴具备完善的回撤控制体系,已经在广发稳健增长平稳向上的净值曲线上得到证明。
在股债资产的配置上,他坚持逆向投资思维,市场过热时,保持谨慎,降低股票仓位,例如,2015年三季度末,广发稳健增长的股票持仓最低降至30%附近;当市场比较悲观时,他会积极寻找低估或者获利的机会。
此外,他还会控制行业和个股集中度,即便再看好一个行业,也会将比例控制在20%以内,第一大重仓股一般不超过6%。
当持有股票大幅上涨,性价比降低时会减持,换成性价比更高的股票。
四、小结
通过上面的研究和分析,我觉得傅友兴管理的广发稳健增长就是符合这些标准的基金:管理目标明确,投资策略清晰,稳健运行多年,业绩可预测性和可持续性比较强。
这种基金,不用考虑择时问题,长期持有,带来的惊喜会更多。
鉴于这种产品非常受投资者欢迎,因此,广发基金近期推出了傅友兴的新基金——广发稳健回报混合(A类 009951,C类 009952),同样是采用“股债平衡”策略,股票仓位范围是30%-65%。
投资目标与广发稳健增长也一样都是希望在承担适度风险的前提下,获取中长期稳健回报。
新基金的业绩基准为“沪深300指数收益率50%+中证全债指数收益率50%”,可以使基金的投资目标更为明确。
从业绩比较基准来看,股票仓位的中枢是50%左右。
仓位管理、行业研究、公司调研、回撤控制等等,这些其实都是在投资股票过程中需要认真对待的事情,但是对于很多投资者来说,往往是力不从心。
因此,相信很多投资者和我一样,希望找到能够放心买入,能涨抗跌、中长期业绩稳健向上的基金。
傅友兴的新基金广发稳健回报将于8月13日在天天基金等销售渠道开放认购,感兴趣的朋友可以关注一下。
相关证券:广发稳健增长混合A(270012)我武生物(300357)洽洽食品(002557)
(来源:晴空聊基)