研报精华：利润下降股价上涨，银行股的春天来了吗？

银行的利润终于降了

银保监会公布2季度银行业主要监管数据，商业银行净利润1.03亿元，同比下降了9.4%，信息发布之后，银行股大涨！

这是什么逻辑？

来看几个主要数据：

总资产规模：增长11%;

净息差2.09%，环比下降1BP；

不良率1.94%，环比上升3BP；

拨备覆盖率182.4%，环比下降0.8%。

一季度时，银行的净利润还增长了5%，这与市场预期的利润下降形成了反差，于是，银行利润下降的靴子一直悬着没落地，终于，二季度利润终于降了。
这下市场满意了。

负增长是怎么来的

下面是银保监会披露的银行业利润情况及资产质量情况。

可以看到，净息差变化上，城商行没有变化，股份行下降1bp，国有行和农商行下降2bp，而民营银行的净息差最高，下降幅度也最大。
从幅度上来说，一季度息差环比减少了10bp，而二季度则只有1bp，显著缩小了。

不良率上，股份行和城商行甚至还是下降的。
二季度不良率的上升就是市场预期的疫情时对零售、中小微信贷资产质量影响的担心。
不过，关注类贷款占比较一季度明显下降22bp，至2.75%。

按理说，关注类贷款的比重下降，不良率应该同向才对，而如今却出现相反的走势。
请注意7月11日银保监会发言人有个答记者问：

“必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备。
一要进一步做实资产分类。
二要继续加大处置力度。
三要拓宽不良资产处置渠道。
综合使用核销、清收、批量转让、债转股等手段，做到应核尽核，应处尽处。
”

所以，我猜测这应该是受到不良认定标准更加严格的影响。
不良认定标准提升，带来不良率的提升，同时又保持了较大的拨备计提力度，进而拖累了银行二季度的利润表现。

银行的估值为什么如此之低？而且是一低再低，原因是：市场担心银行的资产质量比报表上的更差。

你的报表越是漂亮，市场就越是担心，就越往坏的地方想，最后，银行利润年年增长，股价却年年原地休息。
估值低到令人发指，但仍是无人问津。

银行股所处的时机

利润下降，靴子落地，银行股迎来了难得的红盘。
那么，这个上涨是一时冲动，还是有可持续的因素？

首先，政策底确认了。

6月17日，国常会提出金融机构让利1.5万亿；

7月11日，银保监会答记者问时提到：

即便按照现阶段拨备覆盖率最低标准100%测算，银行机构仍有缺口合计超过3500 亿元。

切实补充资本。
适当降低分红，不增加奖金，把有限的利润更多用于资本补充，提高风险抵御能力。

银行当前面临两大任务，一个任务是向实体经济让利；一个则是补充资本金，提高抗风险能力。
这两个任务看似矛盾，实则一体两面：既要适当让利，又要确保银行有足够的利润以完成资本补充，提升抗风险能力。

其次，估值底确认。

下面看看上市银行的估值表。

相应地看看美国银行的估值：

当然，这个数据是2019年的，2020年美国的银行股受到疫情的冲击有所下降，但美国银行的pb仍在0.87倍：美国的疫情都成什么样了。

第三是情绪底。

这个我很有体会，每次买入底部的股票，除了被嘲笑还是被嘲笑。
现如今，买入贵州茅台已经变成了理论正确，买入银行股就是个傻缺，不仅散户如此，基金也莫不如此。
看看主动型偏股基金对银行股的配置比例，基本上已经快小到可以忽略了。

没有人买，意味着买家不会更少。
买家不会更少，带来的是任何一个波动都是加仓的方向。

哪个银行更好呢？

银行业其实是同质化非常严重的行业，因此投资银行股全押在一个股票上，运气的成分就很大。

那么，哪个银行前景更好一些呢？

招商银行：

零售银行标杆；

财富管理强行；

上述优势又构筑其盈利优势和资产质量优势；

成长空间仍然很大。

宁波银行：

市场化的治理机制；

优秀的管理层；

因地制宜，服务中小企业；

风控能力优异。

杭州银行：

业务布局以XX省为主，外省为一二线城市，市场化程度高，信用风险低，这个我记得之前提到过，这个同样适用于宁波银行，我认为主业在XX省的银行应该有加分；

市场化的企业治理，同宁波银行；

业务发展以零售、小微、科技文创为亮点，资产质量好，息差高；

风控能力强；

净资产收益率还有提升空间。

（来源：朱先生666）