真土豪！现金流超181亿的恒力石化，上半年净赚55个亿

刚刚上榜2020年《财富》中国500强的恒力石化股份有限公司（以下简称“恒力石化”）今天（8月12日）晚间发布2020年上半年年报，报告期内，公司实现营业收入673.58亿元，同比增长59.11%；归属于上市公司股东的净利润55.17亿元，同比增长37.20%。

报告期内，恒力石化经营现金流获得大幅改善，经营活动产生的现金流量净额高达181.92亿元，同比增长47.00%。
在上半年疫情肆虐的大环境下，恒力石化优异的盈利能力和稳定的经营抗风险能力，远超市场预期。

第一纺织网记者查阅公告了解到，分产品看：

报告期内，成品油产量达178.12万吨，销量达160.95万吨，实现营业收入67.07亿元；

报告期内，化工品产量达1079.25万吨，销量达731.05万吨，实现营业收入312.19亿元；

报告期内，PTA产量达458.40万吨，销量达436.67万吨，实现营业收入150.98亿元；

报告期内，聚酯产品产量达128.77万吨，销量达102.69万吨，实现营业收入76.60亿元。

财报显示，作为国内产能规模最大的PTA制造商，恒力石化拥有4条PTA生产线合计年产910万吨PTA产能，并已建成并在调试1条250万吨线新产能，是目前我国PTA权益产能规模、在建单体规模最大的上市公司，PTA总产能规模将于今年下半年达到年产1160万吨，成为全球产能规模最大、技术工艺最先进、成本优势最明显的PTA生产供应商和行业内唯一的一家千万吨级以上权益产能公司。

恒力石化预计，下半年还将投产60万吨的聚酯DTY、POY新产能以及3.3万吨的PBAT可降解塑料产能，剩余产能建设预计将于明年投放，公司聚酯总产能规模也将达到年产超过400万吨以上规模。
随着下游聚酯业务板块的产能结构不断完善，产能规模持续提升，对上游石化原料产业的市场支撑作用也将得到明显增强。

公开资料显示，恒力石化是世界500强恒力集团的核心上市子公司，总部位于辽宁大连。
目前公司主营业务覆盖石油炼化、芳烃、烯烃、PTA、乙二醇、涤纶长丝、工程塑料、聚酯薄膜等产业领域，在苏州、大连、宿迁、南通和营口等五地建立了大型产业基地。
公司起源于1994年吴江化纤织造厂，历经多年艰苦创业，江苏恒力化纤股份有限公司于2002年正式挂牌成立。

2020年1月，恒力石化第四套250万吨/年PTA项目正式投产，150万吨/年乙烯项目一次开车成功，2020年6月，第五套250万吨/年PTA项目投料开车。
恒力石化成功形成了“原油-芳烃、乙烯-PTA、乙二醇-聚酯-涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料”全产业链一体化发展模式，推动完善了从“一滴油”到“一匹布”的全链条战略布局与全覆盖业务经营。

截止目前，恒力石化在上游具备了年产450万吨PX生产能力，为公司下游PTA产品提供配套。
公司第四套年产250万吨PTA装置于2020年1月正式投产，第五套PTA装置于2020年6月底投料，全面达产后公司PTA总产能将达1160万吨，PTA行业龙头地位稳固。
恒力石化的PTA产品部分供公司聚酯工厂自用，其余用于外销给下游化纤领域客户。
在下游生产领域，恒力石化已布局约280万吨的高端聚酯产能，其中包括民用涤纶长丝155万吨、工业涤纶长丝20万吨、聚酯薄膜20万吨、聚酯切片65万吨和工程塑料18.5万吨；此外，恒力石化在建民用涤纶长丝产能135万吨/年、工业丝产能20万吨/年，预计产能将于2020年开始投放，全部投产后恒力石化各类聚酯产品总产能规模将超430万吨。
公司产品结构均衡发展，上下游产业链具有较强的协同效应。

恒力石化控股股东为世界500强企业恒力集团，持有公司股份29.84%。
公司的实际控制人为陈建华、范红卫夫妇，据企查查显示，二人直接和间接合计持股64.60%。
公司全资和控股子公司包括恒力投资、恒力炼化、恒力新材料及康辉石化等。
其中，恒力投资通过控股子公司恒力石化（大连）有限公司经营PTA产品业务；恒力炼化主要开展2000万吨/年炼化一体化项目；营口康辉石化以生产聚酯薄膜、聚酯切片、工程塑料等产品为主；恒力新材料主要经营下游涤纶长丝产品业务，助力公司产业链纵向延伸。

财报显示，伴随炼化一体化产业链全线贯通，2018年起恒力石化营业收入实现高速增长，在2016年借壳上市之初，恒力石化营业收入为192.4亿元。
2018年，随着恒力投资（大连）有限公司和恒力石化（大连）炼化有限公司注入上市公司，以及2000万吨/年的炼化一体化项目正式投产、持续释放业绩，公司营业收入实现高速增长，2016-2019年公司营收CAGR高达73.67%。
2019年，恒力石化实现营收首次突破千亿，达到1007.82亿元。
2020年一季度，在受到全球疫情蔓延和原油价格大幅下跌影响的情况下，恒力石化依然实现营收297.71亿元，同比增长97.77％。

开源证券分析师金益腾介绍，2016年上市之初，恒力石化的营业收入的主要来源为各类聚酯产品，其中民用涤纶长丝占比总营收的55.79%，聚酯切片占比总营收的22.51%，工业涤纶长丝、聚酯薄膜和工程塑料等业务合计占比总营收的16.13%。
随着炼化一体化项目全面投产，公司的业务范围进一步拓宽，营收结构呈现出多元化的特点。
2019年，化工品、PTA、聚酯、成品油业务的营业收入分别占比总营收的30.08%、28.41%、22.65%、12.20%。
恒力石化作为国内最早、最快实施聚酯化纤全产业链战略发展的行业领军者，上、中、下游各大业务板块实现协同均衡化发展，有助于增强公司的抗风险能力。

2018年至2020年一季度，随着恒力石化炼化一体化、乙烯等项目陆续建成投产、持续释放业绩，公司归母净利润实现大幅飞跃。
与此同时，公司现金流情况持续改善，公司经营性活动现金净流量逐年增长，2016年公司经营性活动现金净流量为7.30亿元，2019年增长至169.37亿元。
健康的现金流水平有助于增强公司的偿债能力，降低公司财务风险，实现公司的长久稳定发展。

金益腾表示，2020年初，炼化行业遭遇疫情蔓延和油价下跌的双向冲击；当前时点，随油价回升、疫情缓和，民营大炼化否极泰来。
目前，恒力石化150万吨乙烯项目已投入商业化运行，250万吨PTA-4于1月正式投产，250万吨PTA-5于6月底投料，以上新增产能将为恒力石化持续贡献业绩，由此来看，金益腾作为国内八大石化产业基地中率先投产的石化航母，拥有突出的产业链一体化优势和规模优势，当前已全面进入业绩释放期和低成本原油红利期，而恒力石化全产业链布局促进产品结构均衡发展，也大幅增强盈利能力和协同效应。
（第一纺织网　martin）

（来源：第一纺织网）