解读丨汽车消费大增，稳基建发力！7月经济稳步回暖但消费偏弱

8月14日，国家统计局发布7月经济数据。

7月经济持续恢复，工业、服务业、社会消费品零售总额、投资等主要经济数据在持续改善。

其中，7月规模以上工业增加值同比增长4.8%，7月服务业生产指数同比增长3.5%，工业增速与上月持平，服务业生产还在加快恢复。

“生产恢复较快，消费恢复较慢”的问题依然存在。
7月汽车类消费增长12.3%，当月实现强劲增长。
但7月社会消费品零售总额同比下降1.1%，消费尚未恢复至正常水平。
前7月社会消费品零售总额下降9.9%，降幅比较大。

积极政策效果仍在持续释放。
前7月基建投资同比下降1%，降幅继续收窄。
房地产投资也在持续加快，前7个月增长3.4%。

8月14日，国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上表示，7月份国民经济继续稳定恢复，主要经济指标持续改善。
但全球新冠肺炎疫情仍在蔓延，国际经济环境严峻复杂；国内结构性、体制性、周期性矛盾并存，发展面临的困难和挑战较多。
要坚定实施扩大内需战略，深化供给侧结构性改革，加大改革开放力度，进一步激活市场主体，着力畅通经济循环，落实“六保”促进“六稳”，巩固扩大疫情防控和经济恢复成果，努力实现经济社会发展目标任务。

7月30日中央政治局会议明确，下半年政策重点将放在扩内需上。
结合国家发改委工作部署，扩大内需促进形成强大国内市场的政策举措有望进一步细化。

工业增速未能继续加快

率先恢复的工业，经过前几个月的持续加快恢复，7月增速走平。

7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，增速与6月持平。
不仅如此，4.8%的增速，还与去年同期持平，不过比去年全年5.7%的增速要低。

民生证券首席宏观分析师解运亮对21世纪经济报道记者表示，经过前期加快赶工、快速反弹的过程，工业生产6月份已经恢复到常态化水平。
受疫情影响，部分产业和需求会减少，所以今年常态化水平会低于去年同期。

中信证券固收首席分析师明明表示，二季度以来，投资需求是支撑经济修复的最大动力，7月地产投资增速依然强势上行而基建投资增长不及预期，加上水灾的影响，可能是工业增加值表现差强人意的重要原因。
考虑到疫情的影响仍然没有完全消退，内外需求难以迅速回到正常水平，生产修复斜率的放缓仍是大概率事件。

7月整体工业数据走平，但汽车、发电机组等工业品仍然保持很快增长。
这跟7月汽车消费大涨、出口向好等有关。

重庆润通控股（集团）有限公司总裁王方明对21世纪经济报道记者表示，本来以为疫情会对出口造成影响，但疫情使得人们宅在家，反而推动了发电机的出口。
虽然加征了关税，但发电机似乎是美国市场的“刚需”，他们出口美国的订单不降反增。

工业数据相对较好，也跟出口形势较好有关。
7月进出口同比增长6.5%，其中出口增长10.4%，连续4个月实现了正增长。

付凌晖指出，外贸增长好于预期，在于中国经济韧性强，中国产业体系完整，外贸企业调整适应能力强，以及出台了一系列稳外贸的政策。
一系列抗疫物资的出口，对整个外贸的拉动发挥了积极作用；全球疫情蔓延，部分经济体生产停滞，一些订单转向国内，这也拉动了外贸的增长。

消费持续改善但相对低迷

工业、服务业、投资的月度数据系数转正，但消费依然偏弱。

7月份，社会消费品零售总额32203亿元，同比下降1.1%（扣除价格因素实际下降2.7%），降幅比上月收窄0.7个百分点。

尤值一提的是，7月汽车类消费终于不是拖累因素，反而成为带动力量。
7月当月汽车类消费额实现3308亿元，同比大增12.3%，不仅摆脱了延续一年多的负增长，而且还录得两位数的高速增长。

这跟地方出台鼓励汽车消费、新能源汽车补贴等积极政策有关。
不过，汽车消费的可持续性存疑。

中国汽车工业协会原副会长董扬对21世纪经济报道记者表示，汽车生产恢复主要看疫情，汽车消费取决于消费能力。
汽车月度消费数据出现反弹，但汽车整体消费可能进一步放缓，因为疫情影响下，购车群体收入不如以前。

随着经济的稳步复苏，服务类消费也在稳定恢复。
7月份，全国服务业生产指数同比增长3.5%，较6月份上升1.2个百分点。
其中，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数维持高位（增长13.7%），金融业、房地产业、其他服务业生产指数分别增长10.4%、7.8%、3.3%，还在进一步加快；住宿餐饮、文化体育、居民服务业等指数，7月也都有所提高。

稳就业、扩内需政策会持续发力

积极政策效果的持续释放，是推动7月经济向好的重要因素。

1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）329214亿元，同比下降1.6%，降幅比1-6月份收窄1.5个百分点。
其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.0%，降幅比1-6月份收窄1.7个百分点。

地方专项债、特别国债的加快发行，成为地方稳投资的重要支柱。
付凌晖指出，财政资金对于投资的支撑作用在增强。
1-7月份的投资到位资金同比增长2.1%，已经转正。
其中国家预算资金同比增长20%以上，对于整个投资增长起到拉动作用。

经济的稳步恢复，加上积极财政政策的作用，经济内生动力也在增强。
像民间投资积极性也有所提高，民间固定资产投资184186亿元，下降5.7%，降幅收窄1.6个百分点。
其中，高技术产业投资增长8%，教育、卫生投资保持两位数的增长。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，随着国内需求的改善，美欧制造业PMI创一年半新高，外需整体也在恢复，预计将促进制造业投资预期修复，下半年有望逐渐回升，但全年可能仍将小幅负增长。

明明表示，7月经济复苏放缓。
逆周期属性的地产、基建投资增速持续攀升，但顺周期属性的制造业、消费仍然偏弱，侧面说明经济的内生修复动力仍有待加强。
当前工业、投资修复放缓料将加大后续就业压力，中美关系的不确定性、全球经济风险也为就业前景蒙上了一层不确定性，仍需稳就业政策发力。

刘学智表示，经济稳中回暖趋势明确，三季度经济增长有望加快，宏观政策重在抓落实。
7月份经济恢复势头略有减弱，不改变稳中回暖趋势。
影响经济运行的最大风险是外部不确定性，不过二季度以来贸易状况都要好于市场预期。
全年经济将呈前低后高态势，下半年重点在于宏观政策的落实。
财政政策更加积极有为、注重实效，地方专项债和抗疫特别国债尽快落地，在三季度就充分发挥稳增长、扩内需作用。
货币政策更加灵活适度、精准导向，政策基调稳健适度，不会大幅放宽，而是在“稳货币”的基础上“宽信用”，促进实体经济融资。

中泰证券研究所政策组负责人杨畅表示，国内经济基本面的修复已经进入高位平台，内部经济基本面向下的压力与外部经济体修复的拉力将相互博弈，再叠加后续疫情可能反复，都将对政策发力提出需求。
三四季度有望形成“宏观政策蓄力，结构政策发力”的格局。

（来源：21世纪经济报道）