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转发 ◆ ◆ 投资可转债 发表于 2020-08-19 23:57:20 嘉泽转债发行，申购笔记——综合评级3颗星
8月24日，嘉泽新能公开发行13亿元可转换公司债券，简称为“嘉泽转债”，债券代码为“113039"。
当前正股价：3.56元，转股价：3.57元，转股价值：99.72元，纯债价值：86.86元，保本价：113.1元，债券收益率：2.11%，AA级。
公司简介
宁夏嘉泽新能源股份有限公司(证券简称：嘉泽新能，证券代码：601619)成立于2010年，是一家致力于绿色能源开发的民营上市发电企业，公司秉承“献人类清洁绿电，还自然碧水蓝天”的发展理念，经过9年发展，形成了集风力、太阳能发电、智能微电网的投资、建设、开发、运营于一体的发展格局。
竞争地位
公司期末风力发电累计并网装机容量市场份额分别为0.55%、0.57%及0.50%，风力发电量市场份额分别为0.56%、0.61%及0.58%。
2018年，随着公司嘉泽第四风电场（国博150MW）项目的并网运营，公司装机容量与发电量市场份额均出现小幅提升；2019年，由于未有新项目投入并网运营，公司装机容量与发电量市场份额均出现小幅回落。
最新业绩
2020年第一季度业绩见下。
估值
按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速6.27%计算，嘉泽新能静态估值估值PE：24.25倍，成长性估值PEG：3.87。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在115元附近，即每中一签盈利150元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.03-0.1签。
按每股配售0.626元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为17.58%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.64%。
对于1手党，买900股大概率可以配1手，配售收益率上升为4.68%。
综合评级
根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。
转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。
正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。
正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。
投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。
一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明公司的盈利能力越强。
此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。
用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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相关证券：嘉泽新能(
601619)可转债(395021)可转债ETF-SPDR(CWB)富国可转债A(100052)可转债ETF(511380)