顺鑫农业上半年利润下滑15%，牛栏山萎缩， 猪肉毛利率不足2%

8月21日晚间，顺鑫农业公开了2020年上半年业绩报告，虽然收入增长，但是利润下滑，而且作为主业的牛栏山，在销售上也出现了萎缩，让投资者大跌眼镜。

数据显示，2020年上半年，顺鑫农业实现营业收入约为95.2亿元，与去年同期84.16亿元相比，增幅在13%左右；归属于上市公司股东的净利润接近5.49亿元，相较于2019年上半年6.48亿元，降幅在15%以上。

同期，顺鑫农业经营活动产生的现金流量净额则为负数，约为-7.29亿元，与2019年上半年约为-1.64亿元，下滑344%左右。

对此，顺鑫农业方面表示，主要由于本报告期内合同负债结转收入导致销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。

牛栏山2020年计划不变

近年来，顺鑫农业的业绩之所以能够保持较快增长态势，主要得益于白酒业务，即牛栏山，然而，今年上半年，牛栏山的收入也受到了影响。

数据显示，2020年上半年，顺鑫农业的白酒产业（牛栏山）营业收入约为64.66亿元，同比减少2.89%左右。

顺鑫农业方面指出，面对突如其来新冠疫情的冲击，公司积极应对、周密部署，尽力将疫情对白酒业务的影响降至最低。

一是制定“三不变”、“三提升”的工作思路，即计划不变、目标不变、思路不变；并提升市场应变能力、提升市场服务能力、提升品牌影响力。

二是扎实巩固线下渠道，通过视频会议、电话走访等非接触形式，主动关注、了解经销商动态及市场信息，以灵活的措施，助力厂商共克时艰，增强经销商团队的忠诚度；与供应商、相关服务商密切配合，合理安排生产，保障市场供应。

三是积极拓展线上电商渠道，探索线上、线下融合的数字营销新模式。
以线上电商的形式拓展营销渠道，以新品“精致陈酿”线上首发为载体助推产品结构升级，布局高线光瓶酒，收效良好。

对此，华西证券在研报中表示，2020年遭遇疫情冲击的白酒行业，普遍在实际动销端受到一定影响；但顺鑫农业的白酒业务，相对影响较小，不依赖太多社交场景、以自饮为主的低端光瓶酒，在疫情期间表现出较强的抗击打能力。

据悉，低端光瓶酒（5-20元/瓶）的市场总容量相比较次高端、高端而言，没有太大幅度的增长，而且，泸州老窖、郎酒、山西汾酒等一线白酒企业纷纷加速布局光瓶酒，因此，市场竞争愈发激烈。

但是，顺鑫农业的白酒业务（牛栏山）近年来却增长稳健，主要原因还是因为其实现了对低档光瓶酒市场的升级与整合。

从行业竞争格局来看，光瓶酒主要是三大阵营，一是以牛栏山为代表、强调基本营销要素的基础上重视产品品质体验的品牌阵营；二是以龙江家园及老村长为代表、强调基本营销要素的同时、相对更为重视消费者促销的东北酒品牌；三是名酒/地产酒改造经典老款低端产品、在有限区域/非企业主力战略进行运作的品牌，如泸州老窖二曲、郎酒股份的小郎酒和顺平郎、山西汾酒旗下玻汾等。

“这三类品牌各有所长，但至少到目前为止，我们认为牛栏山证明了自己的商业模式更符合长期主义。
”华西证券在研报中表示，在低端光瓶酒的竞争中，东北酒已经无法与牛栏山进行抗衡，同时地产酒的战略也不在低档光瓶酒这个层面上，因此也不会构成竞争威胁。

下半年，顺鑫农业方面透露，公司白酒业务从打造三大战略区、培育“1+4+N”样板市场、探索数字化营销三个方面入手，推进牛酒高质量发展。

一是打造京津冀、长三角、珠三角三大战略区；二是重点培育以北京为中心，以初具样板模式的南京、长春、东莞、苏州为多核，以未来多个外埠样板市场为多点的“一心多核多点”的标准化、规范化的样板市场；三是线上线下多措并举，将线上数字化营销与线下体验式营销有机结合，满足消费者对于感知和体验的情感诉求，给数字化增添温度，沉淀品牌粉丝基数。

猪肉产业盈利能力有待提高

从收入规模来看，白酒产业和猪肉产业是顺鑫农业最大的两个业务板块，分别占到了顺鑫农业的总体营业收入的68%和26%左右。

数据显示，2020年上半年，顺鑫农业猪肉产业营业收入26.64亿元，同比增长80%左右。
也正因此，才推动了顺鑫农业收入实现了正增长。

受疫情影响，农贸批发市场、学校、餐饮销量下滑，大型连锁超市、线上电商销量上涨；基于外部市场环境的变化，顺鑫农业迅速进行战略调整，积极开展与“京东自营店”“美团”“每日优鲜”的合作，并布局北京稻香村、鹏程专卖店等终端销售渠道，进一步扩大了市场占有率及品牌影响力。

“公司的生鲜销售方面在行业销售下滑的大环境下，仍取得了长足进展。
”顺鑫农业方面表示，公司的生猪养殖产业优化存量管理，基地建设稳步推进。

但是，与白酒产业不同，顺鑫农业的猪肉产业虽然收入增长迅速，但是，在利润贡献上，却几乎起不到任何作用。

以2020年上半年为例，顺鑫农业的猪肉产业毛利率在1.86%左右，与去年同期相比，下滑6.38个百分点；同期，顺鑫农业的白酒产业毛利率再39%左右，虽然也同比下滑5.7个百分点，但与猪肉产业相比，依然很高。

“顺鑫农业的猪肉产业主要屠宰，相当于古代的屠户，就是收购生猪之后进行宰杀再卖肉，因此，量虽然很大，但利润很少很少，”一位肉企人士告诉《五谷财经》，新希望、温氏股份、牧原股份的生猪存栏量很高，而且还在增量之中，因此，不仅贡献了收入，也提升了利润，“顺鑫农业的反应有点慢半拍儿了，在猪肉上升周期，没能像新希望一样，集中火力提高存栏量，因此，未能从中赚取足够的利润。
”

整体来说，生猪养殖产业链的利润率从上游到下游逐渐下降（剔除肉制品深加工），形成一条向下倾斜的利润率曲线。
而规模养殖企业基本具备较为完整的产业链基础，会都有自己的屠宰链，不会把这种利润外放。

“一个琢磨的是如何把猪养活养大，一个琢磨的是怎么把猪杀死。
生猪养殖和生猪屠宰还是有很大差异的。
”搜猪网首席分析师冯永辉称。

不过，为了在猪周期之中立足脚跟、获取收益，顺鑫农业也开始提高自有生猪的存栏量，陕西汉中二元种猪及商品猪的扩繁场项目已基本完成，种猪及商品仔猪的美系原种猪场及繁育示范场建设项目正在有序进行，距实现“种猪选育、生猪养殖、屠宰加工、品牌猪肉销售”一体化，形成顺鑫农业生猪品牌产品在汉中地区自产自销的产业格局更进一步。

内容来源：五谷财经

（来源：中访网财经）