【深度】消费电子能否重现传统消费15年15倍的成长奇迹

高毅资产董事总经理孙庆瑞有几句非常经典的语录：

“要站对大时代、大潮流，在鸡毛蒜皮里选择没有什么意义。
”

“用一条供需曲线可以解释一切。
”

这两句话，蕴含的投资哲学非同一般！如何理解，我们往下看：

一、供需曲线看投资机会，10倍涨幅看消费

我们回看2005年至今A股行业表现，之所以选取2005年为起点而不是2008年，因为自2005年至今可以完整经历A股的两轮完整牛市，更具备参考性。
其中涨幅好的几个行业特性非常值得思考，详见下图：

【A股长期3000点不涨，风口的消费板块十倍+】

自2005年以来截至2020年7月末，申万28个一级行业涨幅中，有4个涨幅超过10倍的行业，其中食品饮料涨幅超过25倍！

家用电器，医药生物分别涨幅1692%和1573%！休闲服务涨1375%！

4个板块的特点很突出，都可以归类于大消费板块，统筹在居民的衣食住行里。
从长期投资角度看，大消费板块的成长性和抗周期性是最强的。
从成长性角度看，消费板块更是应了这句话：“用一条供需曲线可以解释一切”。
吃的用的都是消费品，成长性最强。

二、为何消费领域总是牛股频出？

美国消费股表现出长牛特点，50年20只大牛股11只为消费股，消费股龙头在行业成熟期后凭借品牌力通过兼并收购和国际扩张维持业绩稳定增长。
1957-2003年美国年化收益率最高的前20只大牛股中，有11只来自消费品，其中2只日化股、9只食品饮料股。
从证券历史来看，显然消费行业是当然不让的牛股集中营，这是由于消费行业的特点决定的。

近日，上海证券报记者独家专访国泰君安研究所消费组组长、食品饮料/商贸零售首席分析师訾猛。
他认为，消费是一个长周期的行业，核心逻辑是讲需求，由于需求的基础比较稳定，产业的基础比较稳定，消费领域公司的增长都非常稳定。

探讨消费领域为何总是牛股频出，訾猛详解了三条底层逻辑。

第一，消费是一个长周期的行业，这个领域永远与人们的基础消费相关，可以说只要有人的地方就会有消费行业存在。

第二，消费股的周期性特别弱，相较其他行业，消费领域公司的产业周期比较稳定。

第三，消费行业的公司发展到最后，行业格局会慢慢稳定。
行业格局稳定后，整个行业的盈利能力会提升。
龙头公司会形成自己的品牌壁垒、产品壁垒、渠道壁垒或者营销壁垒，其净利率也会慢慢提升。

三、供需曲线看投资机会，科技时代消费聚焦消费电子

过去15年，应该是中国物质条件发展最为迅猛的时候，也不难理解当收入水平提升之后，满足基本生活需求的吃、喝、用、娱乐休闲当然是最为确定的高速赛道。

时代在进步，社会在发展。
现在的人对于基础物质的需求实际上已经过了“从无到有”的高速增长阶段，消费升级是下一个比较公认的趋势。
而在这个领域，应该是目前最为契合2005年消费领域潜力的赛道——消费电子！

随着80后、90后收入水平的逐渐提升，也许白酒、家电的需求更多是一次性的，但是在消费电子领域，可谓是2年-3年就要迭代的持续性消费。

举例穿戴设备的无线耳机领域，据全球市场研究公司Counterpoint Research预测，今年全球无线耳机市场将达到1.2亿部，预计明年将增长90%，达到2.3亿部。

在AirPods带领下，无线耳机的消费继续呈现高增长的态势。
据业内人士预测，即使按照TWS耳机200元的平均单价，以全球每年15亿部智能手机的出货量估算，如果TWS平均渗透率达到50%，则理论上全球TWS耳机的年产值在1500亿以上。

疫情环境下，立讯精密披露中报称，上半年净利润25.38亿元，同比增长69.01%，营收364.5亿元，同比增长70.01%，大超预期！“用一条供需曲线可以解释一切。
”有需求的地方，就有投资机会。
十年十倍的个股难找，十年十倍的消费赛道可以期待消费电子的潜力，相信这是消费新经济最大的投资金矿。

四、5G时代，消费电子的历史性机遇

从4G开始，好像所有的手机价格都翻了一倍，可穿戴设备慢慢多了，而伴随5G建设的逐渐加速，消费电子的迭代需求会呈现几何式增长。

工信部：6月底超40万个5G基站开通，6600多万部5G终端入网；日经：中国在5G等全球标准方面处于领先地位，美国制裁影响有限；

消费电子方面，iPhone12被爆料于9月8日发布，苹果眼镜10月27日亮相；

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师Katy Huberty认为，7月份iPhone在中国市场份额增加，为去年秋季以来首次，这“在很大程度上是iPhone 11大获成功的结果。
”此外，Huberty还表示，中国机龄两年以上的iPhone数量已“创纪录”，为5G iPhone秋季发布后“潜在的强劲升级周期”奠定了基础。
此次“重大”升级周期为“至少四年内最强劲”，并预计iPhone出货量将在新的财年显著加快。

兴业证券指出，受手机创新减弱和疫情影响，过去两年智能手机销量逐年下滑，参考智能手机的使用周期，连续两年被压制的手机换机需求将在明后年得到释放，苹果5G新机发售在即，四款新机覆盖用户的价格带更宽，选择更多，加上其之前推出的”2020SE”购机可全额抵扣iphone12新机的政策锁定了部分新机用户，苹果12系列销量值得期待。

另外，随着新款智能手表和AR眼镜等智能穿戴单品的陆续推出，智能穿戴行业未来3-5年成长性确定性极强。

国盛证券最新观点： 苹果产业链持续超预期，苹果产业链由于受到扰动影响，认为随着苹果备货不断加强上量，国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升。
行业核心龙头公司业绩持续超预期，消费电子核心创新逻辑不改，因此坚定看好苹果产业链核心龙头的投资机会！

中信证券最新观点也看多2~3年仍是电子板块扩张，维持看好苹果产业链综合壁垒高的一二线龙头。

电子ETF（515260）复制跟踪50只电子行业龙头股

其中消费电子概念权重82%；

华为概念股覆盖市值权重79%；

苹果概念覆盖市值权重44%。

【电子ETF（515260）苹果概念成份股一览】

截至7月31日，过去一年14只热门苹果概念股中 蓝思科技涨幅高达334.57%；

另有权重股 立讯精密、歌尔股份、长电科技、兆易创新、长信科技、欧菲光等6股翻倍；

14只概念股近一年平均涨幅139.87%

看好苹果产业链赛道的投资者，可以接直接借道电子ETF（515260）进行布局

“要站对大时代、大潮流，在鸡毛蒜皮里选择没有什么意义。
”

“用一条供需曲线可以解释一切。
”消费电子，相信可以重现传统消费15年15倍的成长奇迹！

【风险提示】基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。

（来源：ETF小姐姐）