免税业市场规模扩大助力消费回暖：商品日益丰富 服务水平提升
【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！
截至2020.8.21，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达41.76%！从繁荣国内市场角度看，免税业具有吸引消费回流、活跃消费市场、提升居民消费层次等多种作用。
从发展开放型经济角度看，免税业发挥国际贸易的比较优势，使全球消费者能以更低的成本获得更好的物质回报，有利于推动供给侧提质升级，激发本国产业优势。
自今年7月1日起，海南离岛免税购物政策再放宽，离岛旅客每年每人免税购物额度从3万元提高至10万元。
与此同时，各地也纷纷出台政策促进免税业发展。
免税新政策出台，给消费者带来哪些影响？市场反应如何？未来免税业发展前景如何？记者进行了采访。
免税购物带火旅游消费
降低了消费者的购物成本，同时拉动了旅游、航空、酒店、餐饮等行业消费增长
“这香水一般卖730元，这里只要455元，面霜、眼霜、面膜也都便宜不少，想买的东西真是太多了。
”8月初，海南三亚市连日阴雨，但在三亚海棠湾免税店内，江苏南京市居民黄星云的购物热情丝毫没有受到天气影响。
“一个月前，我就关注到海南免税政策的调整，总想找机会来一趟，既能旅游散心，又可以给自己买点东西。
”黄星云指着周围正在购物的朋友说：“我们是一起结伴来的，本来只是在微信群里随口一问有没有人同行，没想到大家一拍即合，很快就敲定了行程。
”
黄星云提到的免税政策调整，指的是今年6月1日印发的《海南自由贸易港建设总体方案》，方案提出要放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类。
为落实方案要求，财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，明确自7月1日起，离岛旅客每年每人免税购物额度从3万元提高至10万元；扩大免税商品种类，由38种增至45种，其中包括手机、平板电脑等热门产品；取消单件商品8000元免税限额规定；化妆品单次离岛限制从12件提高到30件……
免税购物是指在特定区域，出入境游客可以在取得免税经营资质的特定零售商处购买免税商品，免税税种一般为关税、进口环节增值税和消费税。
截至2020年8月1日，全国共有各类型免税商店313家，分布在31个省份，已涵盖我国大陆所有省级行政区。
“2011年4月至今，海南离岛免税政策已多次调整，离岛购物免税限额不断提高，免税商品种类日益丰富。
”北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红说，免税购物降低了消费者的成本，增强了对游客的吸引力，能拉动旅游、航空、酒店、餐饮等行业消费增长，在促进就业的同时提升了我国现代服务业的国际竞争力。
海关总署数据显示，今年7月1日至27日，海关共监管海南离岛免税销售金额22.19亿元、购物旅客28.1万人次，较去年同期分别增长234.19%、42.71%。
南国智库联合携程旅游发布的报告显示，2020年暑期，海南旅游市场迎来今年首个旅游高峰期，从7月1日至今，在海南旅游的整体人次环比增长24.11%，已与去年同期基本持平。
值得注意的是，其中八成游客都表示将去免税店购物，三亚国际免税城已经成为游客的热门选择。
途家民宿后台大数据显示，今年6月至今，海南省4家离岛免税店附近的民宿预订交易量占全省总量近20%。
离岛免税购物正成为吸引游客前往海南旅游的重要因素。
政策加码提振免税市场
有报告预测，到2025年我国免税业市场规模将超过2500亿元
“去年10月，我出了一趟国，回国后可以在市内免税店购物。
听说这家免税店延长了出入境时间限制，我就过来看看。
”在北京惠新东街的中服市内免税店，顾客肖雅馨正在挑选商品。
此前按照规定，持护照入境年满16周岁的中国籍旅客，自入境之日起180天内，可凭本人护照在中服市内免税店购买免税商品一次。
今年受疫情影响，北京中服市内免税店阶段性延长了出入境记录使用有效期，自2019年8月1日至2020年6月1日期间回国的旅客，可在2020年12月31日前到店购物。
这一举措吸引了大量消费者前来购物，不少商品销售火爆。
目前，我国境内免税店主要有口岸免税店、市内免税店和海南离岛免税店等，不同免税店服务的消费群体有所不同。
以中服市内免税店为例，主要是面向入境回国的中国公民，而海南离岛免税店主要是面向已购买离岛机票、火车票、船票但不离境的国内外旅客。
6月18日，河南首家中服市内免税店开门开业；7月9日，在拿到免税品经营资质后的一个月，王府井集团股份有限公司拟投资设立全资子公司用于开展免税品经营等业务。
王府井集团公司认为，近年来，随着中国经济的不断发展和免税政策的调整，中国免税市场发展潜力较大，公司开展免税经营业务有利于扩大主营业务范围，助力现有零售业务转型升级。
免税业快速升温，这背后是国家对推动免税市场发展的长期战略规划。
3月13日，国家发改委等23个部门联合印发的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》提出，要科学确定免税业功能定位，坚持服务境外人士和我出境居民并重，加强对免税业发展的统筹规划，健全免税业政策体系；完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店；扩大口岸免税业务，增设口岸免税店等。
今年以来，不少地方将推动免税业发展作为促消费的重要抓手。
北京提出要开发专供免税渠道的优质特色产品，支持企业开展离境退税即买即退试点，优化离境退税服务流程，进一步扩大试点范围；上海提出支持免税品经营企业增设市内免税店，在免税店设立一定面积的国产商品销售区，推动国产自主品牌更好走向国际市场。
中信建投日前发布报告称，2019年末我国免税业市场规模大约超过500亿元，预计到2025年将超过2500亿元。
完善发展促进消费升级
专家认为，应适度放开出入境免税购物限制，提升我国居民和入境旅客购物便利程度，引导境外消费回流
“额度提高了、种类增多了、限制变少了，大家的购物热情也更高了。
”刚从海南旅游回来的湖北游客郭霞买了不少免税商品，“去一趟海南就能买到想买的商品，不用出国购物了。
”
中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林介绍，近年来我国每年都有超过1亿人次的出境旅客，消费金额超过1000亿美元。
海南离岛免税购物新政策出台，有利于打造一个“家门口”的旅游购物好去处，既可以满足人们的消费需求，又可以促进消费回流，提升内需对经济增长的拉动作用。
此外，随着国内市场开放度和吸引力的提升，入境旅客消费逐年增加，免税市场有较大增长空间。
专家认为，下一步，应当完善免税市场发展，适度放开出入境免税购物限制，优化国内免税店购物体验，提升我国居民和入境旅客购物便利程度，引导境外消费回流。
同时，扩大优质本土品牌在免税零售渠道的展示与销售，提升“中国制造”影响力。
李旭红介绍，从繁荣国内市场角度看，免税业具有吸引消费回流、活跃消费市场、提升居民消费层次等多种作用。
从发展开放型经济角度看，免税业发挥国际贸易的比较优势，使全球消费者能以更低的成本获得更好的物质回报，有利于推动供给侧提质升级，激发本国产业优势。
日前，为提高免税品提货便利度，优化购物体验，三亚凤凰国际机场新增离岛免税提货点正式启用，提货窗口由原来的18个增加到38个。
为了营造安定有序的购物环境，海关等部门从完善管理制度、强化科技运用等多方面入手，创新管理模式和手段，通过调整业务系统参数控制，实现离岛免税购物全流程信息化监管，为海南自由贸易港建设创造良好的环境。
（文章来源：人民网）
【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】
（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头
指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090 / C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。
中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。
其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。
数据来源：Wind，截至2020.8.20
（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃
股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股均在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重79.33%，2019年以来平均涨幅高达168.50%。
数据来源：Wind，截至2020.8.20
（三）龙头优势显著，业绩确定性更强
1. 近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。
消费行业的集中度近年来大幅提升。
比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。
（数据来源：申万证券研究所）
2. 业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。
外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。
3. 居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。
随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。
世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。
4. 城乡居民收入显著提升，消费能力增长。
过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。
农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。
5. 消费行业增长稳定。
2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。
（四）中证消费龙头指数长期表现优异
消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年8月20日，其累计收益率高达1695.39%，而同期内地消费指数收益率为1163.67%，中证500收益率为559.38%，沪深300收益率为366.06%，上证50收益率为287.01%。
从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。
数据来源：Wind，2004.12.31-2020.8.20
缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于内地消费指数和A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年8月20日，消费龙头指数累计收益率高达202.80%，而同期内地消费指数收益率为155.15%，沪深300收益率为32.41%，上证50收益率为26.46%，中证500收益率为23.88%。
数据来源：Wind，2015.1.05-2020.8.20
（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值
自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1.1万亿元，持仓市值超过1.7万亿元，浮盈超6千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。
消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5300亿元，市值权重占指数近80%；其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超56%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！
数据来源：Wind，截至2020.8.20
注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股
投资消费龙头LOF基金的常见问题
Q1：什么是LOF基金？
LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。
也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
Q2：如何投资消费龙头LOF基金？
答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。
申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。
（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。
场外申购的份额只可选择场外赎回。
如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。
（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。
场内申购的份额可以卖出或场内赎回。
（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。
场内买入的份额可以卖出或赎回。
消费龙头LOF基金的申赎和交易表：
Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？
截至2020.8.20，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为31.63倍，最新PB估值为6.84倍。
数据来源：Wind，2018.11.21-2020.8.20
Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？
核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。
上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。
大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。
Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？
指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓
消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。
而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，五粮液、中国中免、珀莱雅、海天味业、星宇股份、欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金不下16万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。
交易门槛达不到，上车谈何容易?
表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛
数据来源：Wind，2020.8.20
消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。
当前1.351元/股（2020.8.20）的价格一手也不超过136元，交易门槛低，便于定投。
指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。
选择消费龙头LOF（A：501090；C：009329），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。