散户养疯牛，天山生物上演韭菜割韭菜？

斑马消费 范建

散户一旦疯狂起来，连机构都感到害怕。

天山生物连续9个涨停板、20天股价暴涨3倍，多方预警，“疯”头不减。
这，是众多散户生造出来的一只“妖股”。

基本面支撑不起股价，“大肉牛战略”短期难见成效，天山生物这头“疯牛”，最终谁来接盘？

疯牛、疯牛

一波牛肉价格上涨的行情、596 头牛和一份还停留在纸面上的公司规划，天山生物就连续拉出9个涨停板，股价20天飙涨3倍。

几乎毫无征兆，天山生物（300313.SZ）这一波上涨行情，突然在8月19日爆发。

8月以来，媒体持续关注国内牛肉价格上涨的市场行情。
最新官方数据，8月第四周，全国牛肉平均价格83.97元/公斤,比前一周上涨0.4%，同比上涨12.7%，已连续11周环比上涨。

夏季是牛肉消费的传统淡季，推动牛肉价格上涨的主要原因，是供应量不足。

数据显示，今年上半年，国内肉牛出栏量和牛肉产量均同比减少。
另外，受疫情影响，牛肉进口减少。

随着国内疫情影响的逐步缓解，餐馆开张，肉类需求量上升，加之猪肉价格持续高位，对牛肉的需求增加，供需缺口进一步加大。

专家预计，受供需关系、成本支撑等因素影响，牛肉价格长期还将维持高位。

长期从事畜牧业，天山生物显然能更早看到这一波市场行情。

公司顺势推出畜牧业务发展5年规划，聚焦中国肉牛产业，重启“大肉牛战略”。

7月22日，规划发布，市场反响平平，公司股价仍在5元上下震荡。

是谁按动了按钮，推动了天山生物的这一波股价上涨？外界不得而知。

8月19日，公司股价暴涨行情突然启动，连续涨停。
即便是8月24日创业板20%涨跌幅限制实施，天山生物依然疯狂不减。

9月4日，公司股价以24.07元/股收盘，9个交易日（不含停牌），股价上涨3倍，市值增长57亿元。

预警挡不住韭菜

对于天山生物这一波非正常行情，9月3日晚间，深交所罕见地通过公众号专题预警。

深交所表示，天山生物涨跌幅偏离值达到严重异常波动标准。
公司停牌核查，9月2日复牌后仍连续两个交易日涨停。
但是，公司基本面难以支撑高涨的股价。

财报显示，天山生物2018年和2019年连续两年亏损，今年上半年亏损延续。

外界关注的肉牛业务，天山生物仅通过子公司通辽天山牧业涉足，刚刚起步，规模也不大。

启信宝显示，通辽天山牧业在今年5月21日设立，两个月后正式经营，首批596头架子牛进场，均未出栏销售。

该公司业务模式是，采购250-600公斤的架子牛，经4-12月育肥期，再根据市场行情对外销售。

天山生物表示，未来两三个月，公司会持续采购牛只。
目前无法判断存栏牛只的准确出栏时间，对今年度整体财务情况影响很小。

实际上，公司目前内外部经营环境均未发生重大变化。
因涉嫌信披违法违规，尚在接受证监会调查，没有重组和再融资的条件。

交易所经过分析后，进一步明确：

天山生物有明显的炒作迹象，短线接力，投资者盲目跟风，机构很少参与。
个人投资者是买入主力，占买入资金的97%；持股市值低于300万的中小投资是核心，占比约7成。
根据投资者账户交易分析，都有炒短线的明显特征。

天山生物的核查表明，截至8月31日，公司前100名流通股股东（剔除控股股东东天山农牧业公司和5%以上股东新疆畜牧总站）中，自然人股东占股东数的95.92%、占持股数的98.28%。

数据显示，9月3日公司股价以23.16元/股收盘，较前20日收盘价上涨 331.28%，同期创业板综指涨幅为1.23%；8月19日至9月3日累计换手率为192.79%。
期间4次触及股票交易异常波动，1次触及严重异常波动。
截至 2020 年 9 月 3 日，公司市净率为 48.58，同行业上市公司均值为6.73。

经多方预警，9月4日天山生物低开，但盘中快速拉升，涨幅一度达到17.44%，最终以24.07元/股、涨3.93%报收。
当日，成交额达到14.5亿元、换手率33.76%，挤入沪深两市（不含科创板）前十。

大肉牛战略道阻且长

天山生物以育种业务为核心，主要开展冻精业务、牛品种改良。

公司拥有国家级牛冻精生产单位、国家级良种牛基地等响亮的名头，但这一块业务本身市场规模不大。

过去的一年，全国存栏肉用采精种公牛共计 2298 头，生产冻精约2600万剂，产值3.5亿元。

受市场规模限制，冻精业务对公司整体收入贡献有限。

2019年，公司营业收入2.29亿元，超过70%的收入来自活畜。
公司作为贸易商，帮客户进牛，经隔离、检疫等程序之后交付，因此，毛利率只有4.66%。
当期，冻精业务大幅增长60.97%，收入也仅有2300余万元。

今年上半年，活畜贸易业务占收入比重为76.6%，毛利率仅1.41%。
冻精业务收入下降43.18%，仅700余万元。

核心业务做不大，公司2012年上市之后，陷入连续亏损，于是动起了跨界转型的念头。
2018年，以23.73亿元对价，收购大象广告96.21%股权。

当年11月，天山生物发现大象广告伪造账目、虚增资产和利润、巨额担保和负债被隐匿、骗取收购，公司当年巨亏19.5亿元。

2019年2月，大象广告原实际控制人陈德宏，因涉嫌合同诈骗已被批准逮捕。

但，因该笔交易产生的不利影响远未结束。

公司与大象广告原交易对手之间，关于交易撤销的诉讼悬而未决；大象广告向浙商银行的5600万元借款，公司有履行担保责任的风险。

截至2020 年 6 月 30 日，天山生物资产负债率高达85.14% ，流动比率为 0.0897，存在一定的短期偿债风险。
期末，公司货币资金仅1735万元，短期借款则高达1.87亿元。

资金短缺必将限制公司大肉牛战略的实施。
今年4月和7月，公司出售777头存栏奶牛，回收1376万元资金。

截至目前，控股股东天山农牧业和一致行动人天山农业，所持上市公司股份已全部质押。
因股价长期低于平仓线，已构成违约。
控股股东已知逾期债务11.4亿元。

今年4月，天山生物实控人李刚，欲通过债转股等方式引入中植系让渡控制权。
因大象广告重组涉及刑事、民事诉讼，该事项最终被股东大会否决。

（来源：斑马消费）