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【投资笔记】在别人恐慌的时候要贪婪

2020年9月8日  8:43:47 来源:168炒股学习网  阅读:110人次
股友奇龍
发表于 财富号评论(cfhpl)
【投资笔记】在别人恐慌的时候要贪婪

【写在前】

巴菲特说:“没有什么能像写作那样,迫使你思考并且理顺自己的思想。

原每周一辑的《品股如品茶-投资心得散记》,终究止步于第69期。
现将其简化为《投资笔记》,仅作为个人投资实践、迫使自己“思考并理顺思想”的工具,择期分享。
原“股票池”修订为《東方极品30股票》,希望借此抛砖引玉,发现更多好公司股票,亦娱亦业,以飨同道。
(20-8-4记)

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【座右铭】

记住路易斯.文森狄的规则:说真话,你将无需记住你的谎言。

——芒格(投资家)

成功=艰苦劳动+正确方法+少说空话。

——爱因斯坦(科学家)

如果说我比其他人看得更远,那是因为我站在巨人的肩膀上。

——牛顿(科学家)

空袋子很难竖起来。

——富兰克林(思想家

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【揭示股市财富密码,参见《股事大学》2-10(1已修订为8)、《股事论语》1-9、《40条最有价值的投资金言》等独家原文。
更多内容请点击東方奇龍头像并加“关注”,以后在你的主页里点击“我的股友”就能找到我,进入主页随意浏览所有原创内容。
所涉股票仅供参考,买卖风险自担。

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【東方极品30股票】

(好股票擂台淘汰赛继续征集中)

纳朋友建议,为追寻更优更强、最具长期投资价值的杰出公司,特将原“東方极品50股票”精简为“東方极品30股票”。
不求一网打尽,但求百里挑一。
若您发现成长能力和盈利能力双强的公司股票,欢迎拿来这里鉴赏,将以打擂方式淘选:按指标强者优先,每纳入一只新的股票,即替换掉一只旧的。
行动起来吧——展示你的好股票,分享投资快乐,共赢财富自由!

【東方极品30:超级股票】

长春高新

(生命科学制高地.品质消费)

贵州茅台

(中华工匠代名词.品质消费)

片 仔 癀

(宫廷秘方守护神.健康消费)

【東方极品30:特级股票】

五 粮 液、康龙化成、健帆生物、新媒股份、兆易创新、卓 胜 微

【東方极品30:顶级股票】

泸州老窖、海天味业、双汇发展、小熊电器、恒瑞医药、药明康德、智飞生物、昭衍新药、天宇股份、迈瑞医疗、凯 莱 英、心脉医疗

隆基股份、迈为股份、凯伦股份、恒立液压、立讯精密、深南电路、圣邦股份、中科创达、吉 比 特

(说明:“東方极品30股票池”仅限30只最具长期投资价值的标的。
若您推荐其它股票,务请表明推荐理由以及欲替代的股票。
无理由推荐的恕不回复。

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*【投资笔记】*【投资笔记】*

坚持四个原则.把握五大趋势

黄奇帆:目前,美在贸易、投资合作、资本市场等各个方面欲与中脱钩的迹象越来越明确,但由于美企在华营业额高达7000亿美元,利润达500亿美元,因此80%到90%的美企不会遵循这些政客的指挥,推动与中国脱钩。
应对中美贸易摩擦与“脱钩论”,中国应该始终坚持4个原则:

第一,丢掉幻想,准备斗争;

第二,保持定力,增强信心;

第三,守住底线,灵活应对;

第四,抓住关键,补齐短板,做好自己的事。

同时,中国要认清五个趋势:

第一,全球化的总趋势不会变,多极化的全球化正在孕育;

第二,世界经济向亚洲东移的趋势不会变;

第三,新一轮工业革命正在发生,有望拉动全球经济走出衰退;

第四,中国更深、更高层次的改革开放趋势不会变;

第五,在内循环为主体、双向循环互动的格局推动下,中国经济具有强大的增长潜力。

与全球化发展的大势相比,单个国家、个人发出的“脱钩论”注定将只是一个插曲。
中国应将目光放长远,筹划更深层次的改革、更高水平的开放,加快形成内循环为主体、双向循环互动的良性格局。

(节选自重庆原市长黄奇帆在8月8日中国寿险百人峰会上的演讲报道。
21世纪经济报道)

20-9-6

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【周末快评】

A股“牛短熊长”正在消失!一行两会重磅发声:推动金融业制度性系统性开放。

银保监会副主席周亮:将引导理财、保险资金等各类中长期资金进入资本市场。

证监会副主席方星海:股市牛短熊长正在消失!加快推进资本市场对外开放。
对外开放引入境外资金进入我国股票市场还有很大的潜力。
进一步扩大沪深股通投资范围和标的。

快评:

从18年以来,股市波幅明显收窄。
这是必然趋势,因为法制化、市场化改革,进一步开放,促使A股市场不断向成熟市场靠拢,价值投资不断扩大阵营,理性投资逐渐被更多的投资者了解和掌握。
虽然投机炒作之风时有发作,但是不可能成为趋势,牛短熊长的历史已经结束。
未来,极品价值投资将成为长期趋势。
牛市初期多震荡,抓住机遇不恐慌;价值为核好公司,时间是友岁月长。

20-9-6

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估值与估价(交流)

股友:东方老师,按你的猜测,股价应该提前透支了2021年全年股价啦!(如下图)

東方回复:您好!其实我以前的预测也是有不周之处:没有考虑市场的波动性,用一个决对值作为目标预测价明显不妥,而应该用区间值比较合理,比如700-900……这样比较好,因为不管是公司估值,还是股票价格,它们都不是静止的而是波动的。
由此看来,长春高新的股价依然是在预测区间运行,并没有超越和透支。
之前的预测是按照《股市赢家五大金纲》关于“股市定律”之“股票投资收益=公司利润增长率x持股时长”来计算的,它不是严格的数学公式,而是在股市波动性环境下的特殊方法,旨在说明股价运行方向,如此而已,不可过于刻板。

目前股价也是运行在合理区间内,调整非常正常,也很合理。
至今为止,最大跌幅21%,即使是跌30-40%也不要感到奇怪,不要觉得天塌下来了,没有的事!

20-9-7

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在别人贪婪的时候要恐慌,在别人恐慌的时候要贪婪。
——巴菲特

今天的深股通(北向资金)净买入长春高新,就是按照巴菲特说的话做的:数据显示,9月7日,长春高新现身深股通十大成交活跃股,位居深股通港资成交额第10位,港资总计成交8.00亿。
其中,买入6.57亿,卖出1.43亿,净买入5.14亿,净买入额占该股当日总成交量的12.89%。

我们有的散户投资者惊慌失措,说什么“医药将和芯片股一样跌无底”,还说什么“看走势就知道了”。
请问你是怎么算出来的?根据是什么?就根据所谓“走势”?

林奇先生说,预测股价是没有用的。
买入的理由是股价在上涨,卖出的理由是股价在下跌。
——这些都是错误的投资方法。

巴菲特说:“购买优秀公司的一个原因是(另一个原因是强劲的增长势头),购买过程一旦结束,它的投资者只需坐在哪儿,把他们的工作都托付给公司的经理们去做。

长期投资路上不会一帆风顺,调整是必须经历的过程。
只有经历颠簸,才能到达新的高点。
近期,长春高新已调整21%。
这时你是恐慌好还是贪婪好呢?回答只有自己来做。
此时是考验真假价值投资者的时候。

20-9-7

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长春高新估值探讨

网上有一个帖子对长春的估值有自己的视角,首先我认为还是挺合理的,转发在这里供朋友们参考:

由于金赛药业贡献了绝大部分利润,那就保守估计,只看金赛的营收和净利润,这样就没有并表的问题了。

2019年上半年营收21.4亿元,净利润8.2亿元;2019年营收48.2亿元,净利润19.8亿元。
2020年上半年营收25.4亿元,净利润11.3亿元,营收同比增长19%,净利润同比增长27.4%(金赛的数据)。

考虑2020一季度疫情等不利因素,2020年利润比2019年增长40%来估算,即估计2020年利润为27.7亿元,下半年利润16.4亿元。

按照406的收盘价(9月7日)计算,今年年底的静态PE,1643/(19.8*1.4)=59!这个贵吗?!这个仅仅只计算金赛的利润,百克生物,高新地产,华康药业利润白送!

20-9-8

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附件

《股事大学》(七)

知止而后有定,定而后能静,静而后能安,安而后能虑,虑而后能得。
物有本末,事有终始,知所先后,则近道矣。

——《礼记.大学》

伟大思想.伟大企业.伟大转变

——查理.芒格的投资智慧和现实意义

上周曾写过《伟大的改变,时代的进步》和《放弃平庸,追求卓越》两篇短文。
其实它们贯穿着查理.芒格同一个伟大的投资思想,它集中体现于“查理的三大投资训导”:

1、股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

2、股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

3、股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

(引自《穷查理宝典:查理芒格智慧箴言录》。
以下未另行标注者出处相同)

查理这一投资思想实在太重要了,具有划时代意义。
我们不得不为之再续笔墨深入探寻,以求新知。

“我们偏向于把大量的钱投放在我们不用再另外作决策的地方。
如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它,那么当它的价格上涨到你预期的水平时,你就必须考虑把它卖掉。
那很难。
但是,如果你能购买几个伟大的公司,那么你就可以安坐下来啦。
那是很好的事情。

这是查理“三大投资训导”的通俗化阐述,蕴含着丰富的内涵,我们来试分析一下:

1、倾力“集中投资”

“我们赚钱,靠的是记住浅显的,而不是掌握深奥的。

查理大力倡导“集中投资”,他说:“我们的投资风格有一个名称——集中投资,……好的投资项目很难得,所以要把钱集中投在少数几个项目上,这在我们看来是很好的主意。
投资界有98%的人并不这么想。
而我们一直都是那么做的。
”即“把大量的钱(集中)投放在我们不用再另外作决策的”企业。
这是查理.芒格的重要投资智慧之一。

现在许多人依然热衷于“分散投资”。
如果你也持同样观点,那我先问你一个问题:“为什么要分散投资?”许多人的回答还是那句话:“分散风险呀!”好听的说词叫:“不要把鸡蛋放在一个篮子里。

那我要告诉你,这个理由根本不成立。
因为在进行股市投资之前,你必须做的充分准备就是对公司进行深入分析研究(包括风险研究),达到95%以上(5%不可预测不可控因素)的可行性,你才能下单购买股票。
这样你还需要“分散风险”吗?你越是分散投资其风险岂不是越高吗?这跟战士进入雷区,大步跨跃慢行减少接触面降低踩雷风险的道理有相通之处。
你投资面越大,注意力被分散了,就容易出现纰漏,倒不如集中精力研究一家好公司来得更高效。
——这就是“记住浅显的”道理。

查理说:“认为投资应该越分散越好是一种发疯的观念。
我们并不认为分散程度很高的投资能够产生好结果。
我们认为几乎所有好投资的分散程度都是相对较低的。

可以这么说,主张“分散投资”的根本原因,是因为这样的投资者对自己的投资决策不十分自信,甚至是完全不自信。
他们之所以不自信,是因为他们总是试图“掌握深奥的”投机赚快钱的秘诀,而这样的秘诀根本就不存在。

查理在一次接受媒体采访时说:“我今年已经95岁了,我这一生也就投了3个公司,一个是伯克希尔,一个是好市多,最后一个是与李录合作的基金。
你不需要投资很多东西才会变得富有。

“这些年来,伯克希尔就是通过把赌注(集中)押在有把握的事情上而赚钱的。

“我很高兴我有90%的净资产是在伯克希尔的股票里。

“有把握”三个字可谓一字千钧、充满自信。
它是建立在充分的分析研究基础之上的“一锤定音”。
非如此,他不能把90%的净资产押在一只股票里。
只有这样,你才能开始你的长期价值投资。
千万不要再用所谓“分散投资”的“撒网策略”去追求所谓“分散风险”了,那样只能适得其反。
试想一下,在鱼少暗礁多的股海撒大网,其结果肯定是:捞起一筐虾,毁掉一张网,九赚不抵一赔。
——这样做生意能不亏吗?

2、放弃“平庸机会”

“凡事往简单处想,往认真处行。

所谓伟大企业,就是查理所说的那些“不用再另外作决策的”企业,因为成功的企业已经具备了成熟的决策和管理系统,高深的技术壁垒和企业护城河,完备的销售渠道和市场体系,长远的发展战略和项目储备。
——这就是“往简单处想”。

“有性格的人才能拿着现金坐在那里什么事也不做。
我能有今天,靠的是不去追逐平庸的机会。

在投资的时间长河里,查理持续不断采用排除法:“平庸的机会”像流水一样,每天从眼前流过,从不间断,但从来没有扰乱他专注于“伟大企业”的目光。
——这就叫“往认真处行”。

什么是“平庸的机会”?就是查理“三大投资训导”指出的“股价超低的普通企业”,就是低价股、绩差股、概念股,就是大多数人天天追逐的短线波动差价,——这都是平庸的、没有价值的无效投资。
其实那不是投资机会,而是短线交易者自寻“投机短见”。

查理从文化角度观察并规劝中国投资者:“在中国的文化里,有很多人很长时间去专注于一个事情,教育也一直强调要对一件事情要专注很久,直到完成。
这是人们非常非常希望拥有的特性,因为如果你能长时间深入、努力地思考某一方面的问题,你就会更有可能获得正确的答案。

“虽然中国的文化里一直强调做一件事情要专一,直到完成,但这样的教育文化(环境)里却有一个很奇怪的现象,即资本市场中还是有很多人投机、不专一,这就和文化不太相容。
要做一个长时间的结果而非短期,可有很多中国人不会注意这些,所以就做不到‘找到好的机会并长期坚持’。

“如果把投资当作在赌场赌钱,以赌博的方式投资就不会做得很好。
因为你会很在意目前的结果,没有耐心。
这种在赌场的人和我的投资风格就不一样,不是我的信徒,就不能做到知行合一。
资本市场有许多愚蠢的赌博者,这些人的成绩不如有耐心的投资者成绩好。

“我建议中国的投资者,少赌博多投资。
投资追求的是一个长期的结果,而不是像在赌场一样立刻就有回报。
”(以上引自查理.芒格媒体访谈录)

放弃平庸机会,只有伟大企业,才是杰出投资者专注的唯一目标。

3、捕获伟大发现

“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

原因很简单:“如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它,那么当它的价格上涨到你预期的水平时,你就必须考虑把它卖掉。
那很难。

查理的阐释包含着两层含义:一是普通企业具有短期天花板,走不远;二是要准确把握股价什么时候可能触顶,“那很难”,投资者一不小心就有可能陷入“永久性亏损”。
许多普通公司股价大起大落,是因为普通公司缺乏“伟大气质和内涵”,拿不到市场定价话语权,像大洋中的无人“幽灵船”一样任随风浪漂荡,没有定力更没有目标。
这也是短线交易者屡屡失足翻船的根本原因。

与其如此,不如买入那些让你能够“安坐下来”的伟大公司,“那是很好的事情”。

查理和沃伦在反思收购喜思糖果公司时总结的经验教训,对于我们在面对成长型企业股价是否高估的问题时,具有重要借鉴参考价值——

“如果喜诗糖果(在我们收购它的时候)再多要10万美元(巴菲特插话说:“1万美元”),沃伦和我就会走开——我们那时就是那么蠢。

“伊拉.马歇尔说你们这两个家伙疯啦——有些东西值得你们花钱买的呀,比如说优质的企业和优质的人。
你们低估了优质的价值啦。
我们听进去了他的批评,改变了我们的想法。
这对每个人来说都是很好的教训:要有能力建设性地接受批评,从批评中吸取教训。
如果你间接地吸取我们从喜诗糖果学到的教训,那么你将会说,伯克希尔是建立在建设性的批评之上的。

“伯克希尔历史上最严重的错误是坐失良机的错误。
我们看到许多好机会,却没有采取行动。
这些是巨大的错误——我们为此损失了几十亿美元。
到现在还在不断地犯这样的错误。
我们正在改善这个缺陷,但还没有完全摆脱它。

查理持续不断地反思总结,他终于发现:“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好”!

芒格主义的诞生,伟大发现的探寻,是长期多次经历付出“机会成本”的教训,对“我们那时候就是那么蠢”的反思之后,由“价值评估”升华为“哲学评估”、最终捕获新机遇的过程。

自从本杰明.格雷厄姆创立“买入超低价格的股票”的所谓“烟蒂理论”以来,第一次出现查理创造性甚至是颠覆性的价值投资新思想,为现代价值投资开辟了新天地,注入了新灵魂。
从此以后,价值投资者不需要再小心翼翼自我封闭于“局限理论”里寻找“烟蒂”股票做投资(如果因为价格便宜而买入,那么等到价格上涨到预期目标时就得卖出,这很难),而敢于放开眼界在快速成长的伟大企业中,把握“股价公道”入伙,“安坐下来”长期伴随企业成长。
从此,长期投资从理论到实际都具备了坚实的根基。

4、拥抱伟大转变

芒格的这一重要投资思想,深刻地影响了巴菲特的投资价值观,这是巴菲特亲自印证的,他说:“本杰明.格雷厄姆曾经教我只买便宜的股票,查理让我改变了这种做法。
这是查理对我真正的影响。
要让我从格雷厄姆的局限理论中走出来,需要一股强大的力量。
查理的思想就是那股力量,他扩大了我的视野。

查理的睿见帮助巴菲特摆脱本杰明.格雷厄姆式投资,转而关注一些伟大的企业,比如《华盛顿邮报》、政府职员保险公司(GEIGO)、可口可乐、吉列等等;如果不是这样,今天在他的重仓股票池里恐怕也看不到如苹果这样伟大公司的名字。
可想而知其投资业绩将大打折扣,“股神”光芒也会暗淡许多。
巴菲特经常说,是查理让他更加坚信这种方法的智慧:“查理很早就懂得这个道理,我是后来才明白的。
”这是一个伟大的转变。

巴菲特/芒格,资本市场有史以来一对完美合璧,在他们那里,“价值评估到最后变成了一种哲学的评估,而不是数学的衡量。
”他们通过各种综合分析与自身经验结合,最终能够得到一种投资的“感觉”。
他们的结合产生的伟大投资思想,推动了时代的进步,是价值投资思想宝库中的瑰宝。

作为学习求进的投资者,我们没有理由不去追随和借鉴所有成功前人的成功经验,——90年人生岁月,70载市场生涯,13年70倍投资业绩……巨人们用时间和复利堆砌起来的资本市场金字塔,绝不只是用来让人观赏,而是投资人生旅途的灯塔、阶梯和桥梁。
在其光芒引领下,沿着前人筑就的大道,后人的投资之路将更加明亮,走得更加省力而顺畅。

关键是要善于学习和自我训练,做好充分的准备,正如查理所谆谆教导的那样:

“我还没有发现有谁能够很快做到(成为伟大的投资者)。
作为投资者,沃伦巴菲特比我第一次遇到他时好得太多了,我也是这样。
所以诀窍就在于不断学习。
你应该喜欢学习的过程。

“如果你没有不停地学习,其他人将会超过你。

“我们的经验往往会验证一个长久以来的观念:只要做好准备,在人生中抓住几个机会,迅速地采取适当的行动,去做简单而合乎逻辑的事情,这辈子的财富就会得到极大的增长。

“上面提到的这种机会很少,它通常会落在不断地寻找和等待、充满求知欲望而又热衷于对各种不同的可能性作出分析的人头上。

“这样的机会来临之后,如果获胜的几率极高,那么动用过去的谨慎和耐心得来的资源,重重地压下赌注就可以了。

然后,耐心而笃定的守候,给财富足够的生产时间,是投资者责无旁贷的责任!

查理和沃伦的合伙人李录告诉我们:“查理讲到了通过后天的训练是可以培养客观精神的。
而这种思维方式的养成将使你看到别人看不到的东西,预测到别人预测不到的未来,从而过上更幸福、自由和成功的生活。
”(李录《穷查理宝典》中文版序言)

理性,耐心,诚实,笃定;

放弃平庸,追求卓越,专注伟大;

心无旁骛,虚心学习,知行合一,站在巨人的肩膀——前行。

20-6-28 写就于 汇丰极品堂

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