行业性机会来临！国产光伏器件出海是大势所趋！

逆变器是将光伏直流电转换为交流的工具。
横向对比逆变器和硅片行业，逆变器行业商业模式轻资产高周转，ROE、资产周转率都很高，是优质赛道。

从逆变器近十年的发展格局来看，行业集中度在不断提升，逆变器行业性机会来临，国内龙头出海是必然趋势。

一方面，海外市场相较国内高毛利率、高增速、高价质量，且海外企业市场空间高达370亿+，占比60%，可替代空间大，替代红利期预计将持续至少三年。

另一方面，受欧美龙头让出市场份额、华为出口受限被迫让出市场份额、国内企业售价比国外低50%以上，性价比凸显等因素，近年国内逆变器龙头出口加速。

据HIS预测，2020年全球逆变器替换需求达8.7GW，更新替换的市场规模达7亿美元以上。
另外，随着储能成本的降低以及新能源装机量的增加，据预测，到2020年底，储能逆变器市场规模同比增速将达到30%。

组串式逆变器由于毛利率高，是最适合分布式光伏应用的逆变器。
在渗透电站+分布式比例提升下，组串式逆变器在集中式、微型逆变器三种中占比迅速提升。

19年全球组串式占比在60%左右，预计20年将进一步提升至70%。
国内逆变器企业加速出海抢占海外市场的背景下，未来几年海外增长确定性强。

阳光电源是老牌逆变器龙头企业，业内二十余年沉淀，产品类别包括组串式和集中式，近年出口提速，2019年逆变器出货位居全球第二，海外出货同增接近90%。

锦浪科技是国内组串式龙头企业，海外布局多点开花。
20年1-5月累计出口金额位居行业前三，具有很强的成长性。

上能电气是光伏逆变器领先者，市场份额亚洲前三，储能业务爆发带来新增长动力，海外欧洲、中东市场逐步打开放量可期。

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参考资料：

1、20200913-东吴证券-东吴证券逆变器专题深度：逆变器出海大势所趋，国产逆变乘风破浪

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（来源：九方金融研究所）