2020年9月16日可转债打新——赛意（质地一般）

赛意转债，申购代码370687，交易代码123066。

整体评价：质地一般，内在价值115.6元，按当前情况预计每签可以盈利140元。

基本信息：A+，6年期，转股溢价1.71%，每张持有到期本息为121.4元（税后本息为117.12元）。
发行规模3.2亿元，每股配售1.4739元，最低68股可确保中一张，股权登记日为9月15日。

正股赛意信息（300687），信息技术行业，公司是是一家专业的企业信息化管理软件解决方案及服务提供商，专注于面向制造、零售、服务等行业领域的集团及大中型客户提供完整的信息化及智能制造解决方案产品及相关实施服务。
目前拥有华为技术、美的集团、华润集团、深南电路、立白集团、大自然家居、视源股份等众多优质客户。

2020年上半年软件开发占营收的47.54%，毛利率29.16%；泛ERP占营收的36.53%，毛利率为28.14%；智能制造占营收的11.02%，毛利率32.52%。

投资风险：

1.盈利能力一般。
公司2017年上市，上市后财务指标快速恶化，2018年和2019年加权ROE分别为13.99%和7.7%，预计常态水平会低于10%，盈利能力一般。

2.公司是人力和人才密集型行业，上半年销售相关人员薪酬及费用暴增50.87%，大幅高于营业收入，公司也称人力成本压力较大，整体经营的稳定性偏弱。

3.估值适中偏高，当前公司的市盈率和市销率分别为47.97和4.26，处于69.1%和56.84%的分位数，适中偏高。

4.今年低点以来累计上涨42.95%，短期涨幅适中偏高。

主要看点：

1.现金流较为健康。
公司历年的经营现金流量净额均为正数，6月底余额为4.04亿元，相对宽裕。

2.负债率偏低。
2020年6月末的负债率为31.62%，处于偏低水平。

3.利润较高的智能制造板块业务增速加快、占比提升，业务出现小拐点。
2020年上半年营业收入和扣非净利润分别同比增长11.44%和612.98%。

（来源：基少成多81）