健康元：5年3倍！未来业绩增长不差迈瑞医疗和恒瑞医药

健康元的半年报特别好看，上半年营收 64.76 亿，同比增长约 3.04%；净利润 6.76 亿，同比增长约 23.78%。

当然，这里面很大一部分是丽珠贡献的，刨除丽珠看健康元自己，好像差了点意思，营收 15.7亿，较上年同期上升 2%；净利润 2.61 亿，同比增长约 8%。

不过呢，看健康元肯定不是看现在，而是看未来，健康元最大的看点，后文慢慢讲。

01 背景介绍

健康元的朱老板是真心很牛逼，分析的公司这么多，但是像朱老板这么出色的还是少见。

90年代的中国，各路保健品盛行，朱老板进行差异化竞争，瞄准女性市场，打造了一款人尽皆知的“太太口服液”，公司的名字就叫“深圳太太保健食品有限公司“。

但是，时隔这么多年，后视镜眼光来看，但凡卖“纯智商税”保健品的，现在好像都没啥声音了，比如当年很火的生命一号、黄金搭档等等...

朱老板牛逼就牛逼在，太太口服液大卖没多久，就想着转型药企，于是把公司名改成了太太药业，次年就收购了海滨制药。

自此，保健品成了公司的旁支业务，再后来，太太药业上市，募到一笔钱，转眼就去收购了丽珠，又把自己名给改成了健康元。

现在呢，健康元已经长成了下图这个样子。

公司未来最主要的看点有两，一便是前面讲的丽珠集团、二则是集团本身在做的呼吸系统药。

就下图这种给药的器具（药都要放装置里的哈），国内的厂家就是做不出来，下图这个正大天晴的，是唯一一款仿出来的器具，而且和原研药一毛一样，除了颜色和logo。

其他的更高级的器具，打死国内的公司，也做不出来....

于是，目前国内雾化疗法用药200亿的市场，国产市占率连5%都不到...

健康元，早在2013年就看到这个巨大的市场，成立上海方予公司，布局吸入制剂，历经7年的努力，公司于今年7月，上市了呼吸药中第一大单品——布地奈德，当当当当！就是下图了：

目前，布地奈德，国产厂家仅有健康元和正大天晴。

假设在2022年，国内第四批集采中，公司中标（只有三个厂家，肯定中呀），占国内35%市场份额，净利率达 40%（高毛利产品，竞争公司少，集采降低销售费用），则 2022 年光是布地奈德就可以为公司贡献5亿以上的利润，以后还会有源源不断的现金流，艾玛...真香！

要知道，2020年上半年，排除丽珠，公司利润也就2个多亿而已！新药的想象空间非常大！

当然，今年5月份，健康元也取得了呼吸药中复 异丙托溴铵溶液的注册批件，这是国内首仿品种，后续，公司还有源源不断的呼吸产品上市：

因此，有券商直接给出，公司2025 年呼吸用药收入将超 50 亿，净利润超过 12 亿的乐观预测，一旦真的如此，意味着，2025年，公司一个板块的利润就能抵现在的一个半的健康元（加上丽珠）。

02 2020年半年报财务简评

前文讲了，公司半年报的业绩平平淡淡，没啥出奇的，公司的资产负债率进一步降低，目前只有26.44%了，主要是有息借款还了一些，财务费用进一步下降，整个上半年，财务费用为负一亿。

毛利没啥变化，净利率增加比较明显，比去年同期涨了7个点，主要是因为销售费用大降，这一点从很多药企的半年报上都能看出来。

比如丽珠、海正、复星等，销售费用都下降不少，背后原因还是疫情影响，医药代表跑医院次数少了...哈哈。

因此，增利不增收也是这次2020年药企半年报的普遍情况。

其他方面都和之前差不太多，没啥好说的，总之，是一份优秀的财报。

03 总结

2020年上半年，公司整体表现亮眼，当然啦，主要还是因为儿子给力，而且，根据之前的文章，儿子在未来几年中都会持续给力。

所以，健康元基本盘很好，账上大把钱、债务情况良好，未来几年业绩都有保障，再加上，集团本身呼吸产品落地，将逐步打开公司未来上升空间。

因此，我认为，健康元是一个攻守兼备的优质标的。
如果你能长线持有，现在可以闭眼入，至少分批入没问题。

（来源：瞿安然）