【国金晨讯】A股一周策略:等待波动收敛；隆基通威合作:提升硅料供应保障,分享上游利润、巩固优势
国金晨讯0928 From 国金证券研究所 00:00 07:30
2020年9月28日
宏观??中国经济周度跟踪：房地产销售涨幅扩大，汽车销售涨幅收窄
策略??策略周报：等待波动收敛
电新??隆基股份与通威合作事件点评：提升硅料供应保障，分享上游利润、巩固优势
环保??环保行业点评：喜忧参半，生物质新政有利垃圾焚烧发电龙头
化工??化工周报：下游需求回暖,环氧丙烷、MDI等持续涨价
中国经济周度跟踪：房地产销售涨幅扩大，汽车销售涨幅收窄
边泉水/段小乐/邸鼎荣
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
房地产：9月以来 ，30大中城市商品房日均销售面积累计同比涨幅扩大.
汽车：截至9月20日，汽车零售日均销量同比涨幅收窄、批发日均销量同比涨幅收窄。
工业生产与库存：9月以来高炉开工率均值保持高位，钢铁库存同比涨幅收窄。
航运与货物库存：9月以来原油运输指数下降。
农产品价格：9月以来蔬菜价格均值涨幅收窄，猪肉、水果价格均值下降。
工业品价格：9月以来钢铁价格均值、水泥、煤炭、有色金属价格均值上涨，原油价格均值下跌。
货币市场：央行本周净投放4800亿元，资金价格下降。
债券市场：长短端收益率皆有所上升，期限利差上升，信用利差变化不大。
外汇市场：人民币兑美元较上周上升，美元指数略升。
股票市场：A股下跌，美股有所下跌、欧股普遍下跌。
商品市场：黄金价格下跌，铜、布油价格下跌，国内工业品价格普遍下跌。
风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。
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策略周报：等待波动收敛
艾熊峰/魏雪
艾熊峰
总量研究中心
经济策略分析师
近期全球市场调整并不存在系统性风险，不会重演今年三月的情形。
市场在波折中前行：看好10月份反弹窗口。
10月市场或迎来反弹，反弹的幅度取决于宏观流动性的边际变化。
首先，美股系统性风险并不大，10月在政府债券发行压力和财政支出放缓的背景下，央行或持续呵护市场流动性。
其次，10月步入三季报窗口，高景气板块个股超预期仍未大概率事件。
最后，10月底召开的十九届五中全会将聚焦十四五规划，市场对于十四五规划的预期也将成为推动市场的重要因素。
“十四五”规划、美国大选和疫情二次爆发风险是影响后市的重要因素。
在行业相对基本面的拐点出现之前，当前A股市场估值分化局面仍将持续一段时间。
行业配置保持均衡：消费和基建等内需板块、消费电子产业链、涨价主线。
风险提示：海外黑天鹅事件（主权评级下调、地缘政治风险等）。
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隆基股份与通威合作事件点评：提升硅料供应保障，分享上游利润、巩固优势
姚遥
姚遥
新能源与汽车研究部
新能源与电力设备首席分析师
事件：隆基股份发布公告，基于公司与通威股份在2019年6月3日签订的战略合作协议基础，进一步加大合作力度，就与通威建立长期稳定的多晶硅料供需关系达成合作意向。
评论：加大资本介入力度，进一步提升硅料供应保障。
凭借资本实力扩大产业链核心环节投资，分享优势供应商盈利、提供新利润来源，同时进一步巩固竞争优势。
盈利估值与估值：考虑公司对上游硅料环节投资的扩大以及领先地位的进一步加强，我们小幅上调公司2020-2022E年净利润预测至86、114(+1%)、140(+1.5%)亿元，对应EPS分别为2.28、3.02、3.71元，同时上调目标PE至对应2021E年30倍，对应目标价上调至90元(+20%)，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复对需求影响超预期；国内政策低于预期；产品跌价超预期。
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环保行业点评：喜忧参半，生物质新政有利垃圾焚烧发电龙头
牛波
牛波
资源与环境研究中心
环保与公用事业分析师
事件：生物质新政点评。
看点：明确新老划断，保障性竞争性并存：明年1月1日为“新老划断”时点，1）增量竞争。
新项目竞争确定电价，总额度或低于0.65元/kWh；2）存量保障。
老项目保障入网，0.65元/kWh；3）中央逐步退坡。
中央与地方共担，按不同区域每年动态确定共担比例，逐减直至中央财政逐退出。
抢装潮是主调，竞争有利龙头发展：今年新增总额15亿元，预计并网13万吨/日，需约24亿元，据预测约有10.2亿资金对应解决约5.7万吨/日产能，其余顺延，我们认为竞争性电价将有利于龙头通过具有竞争性服务价格获得更多项目。
谨慎对待秸秆发电，看好垃圾焚烧发电：新政对农林生物质略利空，鼓励拓展多样化需求。
有利垃圾焚烧发电，国家通过多元举措进行支持，例如建立生活垃圾处理收费制度，改善项目收入结构和保障投资收益。
投资建议：给予行业“买入“评级，推荐优质龙头瀚蓝环境和河南区域公司城发环境。
风险提示：建设项目推进不及预期；新增项目不及预期；垃圾焚烧补贴政策细则低于预期等。
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化工周报：下游需求回暖,环氧丙烷、MDI等持续涨价
陈屹/杨翼荥/王明辉
陈屹
资源与环境研究中心
基础化工首席分析师
整体来看我国经济仍处于缓慢复苏阶段，基建、房地产及制造业投资皆有改善，“内循环”拉动经济缓慢回升，同时考虑国外疫情的影响也在逐步减弱，制造业下游需求仍在持续好转。
我们建议从以下维度关注化工投资机会：短期看，建议重点关注涨价可能超预期的MDI、环氧丙烷、DMC及等品种。
中长期看，建议重点关注行业迎来边际拐点并加速向上的成长股以及国产替代加速的新材料标的，具体如下：1、受益于农药代工往中国转移的标的，建议关注联化科技、中旗股份；2、政策推动带来行业需求大幅增长的标的，建议关注车用尿素龙头龙蟠科技以及生物柴油龙头卓越新能。
风险提示：疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，\贸易政策变动影响产业布局。
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（来源：国金研究）